昨日，沪深两市股指维持窄幅震荡。最终，上证综指报收2038.34点，微跌0.01%；深证成指报收7159.63点，下跌0.46%；创业板指大跌1.49%；沪深两市成交量较周三略有萎缩。

　　尽管昨日各大股指均以下跌报收，但在上市新股活跃表现的刺激下，存量资金仍在各题材板块之间快速流动，很多个股仍保持了一定的活跃度。截至收盘，两市涨停个股达37只，上涨个股家数也明显多余下跌家数。从涨幅居前的个股来看，除消息刺激的影响外，中报业绩增长和大幅改善的个股占比较大。在业绩证伪的压力下，中小盘个股也出现分化，中报业绩的影响逐步显现。

　　总体来看，目前A股市场的系统性风险并不太大。首先，管理层不断加码经济刺激力度，货币政策也趋向于放松，最近两个月宏观经济数据已显现“企稳”的苗头，均对A股走势提供了一定程度的支撑。其次，近几年来，上证综指一直在构筑大级别的市场底部，目前的阶段性涨跌都属于这个大级别底部的组成部分。当前A股整体估值不仅处于历史新低区域，相对估值也处于全球市场的洼地。截至6月底，MSCI中国指数市盈率仅9.8倍，远低于MSCI香港指数16倍的市盈率，低估值的A股市场为各类投资者提供了足够的安全边际。

　　短期而言，在经济数据审美疲劳、中报业绩证伪压力、资金面短暂吃紧、房地产市场下行的合力影响下，短线大盘或将重回弱势，以时间换空间的运行方式还将持续。从时间上来看，短期上证综指继续在2000点之上震荡的可能性较大。

　　从技术上看，上证综指MACD指标昨日再现“死叉”，白线下穿黄线，绿柱显现。同时，MACD与KDJ形成“死叉”共振，显示短线调整风险暂未解除。日K线显示，上证综指昨日向上反抽2050点压力后受阻回落，短中期各条均线都对股指形成明显压制，预示短线股指仍存在继续下跌的动力，但2030点附近具有一定的技术性支撑。目前上证综指继续受制于收敛三角形上轨的压制，一旦临近上轨，就会再次下跌。从量能上看，伴随三角形的不断收敛，多方筹码有所松动。从时间周期上看，选择突破方向的最好时机似乎还未到来，可能会在下周五左右才会开启“时间之窗”，考验技术支撑的力度。综合来看，目前A股市场重回弱势，上证综指在2020-2030点区间具有较强支撑，短期考验2000点支撑的可能性不大，预计将在2020-2050点区间进行窄幅震荡。

　　民族证券 李泓灏