世界杯激战正酣之际，2014年也步入了下半场。回顾上半年，受中国经济周期性和结构性调整持续等的影响，国内期货市场以下跌为主，全国期市成交额同比降近10%;政策面，时隔十年，国务院再次发布意见“新国九条”，统筹部署未来较长时间资本市场的健康发展，其中针对期货市场篇幅增加不少。

　　1、新“国九条”描绘期货市场大发展蓝图

　　时隔十年，我国资本市场再度迎来国家层面给出的整体发展纲领。9日，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》发布，详细勾勒出了我国资本市场未来发展的路线图。新“国九条”明确提出，加快建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场，规范发展债券市场，拓展期货市场，着力优化市场体系结构、运行机制、基础设施和外部环境，实现发行交易方式多样、投融资工具丰富、风险管理功能完备、场内场外和公募私募协调发展。到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。

　　值得注意的是，与2004年的“国九条”相比，新“国九条”大大增加了期货市场及期货行业发展和建设的篇幅，且对其表述的措辞更加“积极”。

　　在2004年的“国九条”中，有关期货市场建设的内容很少，仅在第四大条“健全资本市场体系，丰富证券投资品种”之下提出“稳步发展期货市场。在严格控制风险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种”。而在新“国九条”中，“推进期货市场建设”被作为第五大条着重突出，且篇幅增加不少。

　　新“国九条”在“推进期货市场建设”中，分别给出了商品期货市场、金融期货市场的发展方向，并提出了具体政策措施。与2004年“国九条”相比，新“国九条”对期市发展的表述从“稳步发展”变为“推进建设”和“拓展”，并去掉了“在严格控制风险的前提下”等类似表述。

　　在期货市场建设发展方面，“新国九条”明确要求，要推进期货市场建设，发展商品期货市场，建设金融期货市场。在提高证券期货服务业竞争力方面，意见强调要实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度，促进中介机构创新发展，引导证券期货互联网业务有序发展。“新国九条”体现了党中央、国务院对我国期货市场改革发展的高度重视，必将对我国期货市场的长期稳健发展产生深远影响。

　　2、“国六条”指引期市发展新机遇

　　国务院总理李克强3月25日主持召开国务院常务会议，部署进一步促进资本市场健康发展。会议指出，要依靠改革创新，坚持市场化和法治化方向，健全多层次资本市场体系。会议对进一步促进我国资本市场健康发展提出六点要求，市场人士称之为“国六条”。其中第四条明确提出，要推进期货市场建设，继续推出大宗资源性产品期货品种，逐步发展国债期货，增强期货市场服务实体经济的能力。业内人士认为这将指引国内期货市场迎来发展新机遇。

　　首先，原油期货有望得到更多的支持，加快上市步伐。“国六条”明确提出了要继续推出大宗资源性产品期货品种，这对原油期货的上市工作将会起到巨大的推动作用。从目前已上市的期货品种看，我国期货市场几乎涵盖了所有的重要工业大宗原材料，仅剩原油尚未登陆。

　　其次，期权上市在即。期货被称为现货的“保险”，而期权则被称为期货的“保险”。与期货交易不同，期权是交易一种“买卖权利”，显然是一种更高级的金融衍生品形式。构建多层次资本市场，期货市场是链接实体经济与资本市场的重要金融市场，而期货市场内部的结构建设也成为我国当前资本市场发展的热点。来自交易所的相关消息显示，三大商品交易所的商品期权都已开发完毕，部分品种已经开了仿真交易。从目前技术角度看，仿真交易整体情况良好，无论是合约和技术支持都具备上市条件。

　　第三，国债期货参与主体范围有望进一步扩大。2013年8月8日，国债期货登陆中国金融期货交易所[微博]。然而，经过了大半年的运行，国债期货确实让很多抱有理想憧憬的人们感到有些失望。“国六条”专门指出“逐步发展国债期货”意味着年内有望进一步放宽国债期货的准入资格，一旦拥有我国债券存量60%以上的商业银行进入市场，将极大地繁荣国债期货市场交投，同时也为国债期货发展提供稳定的现券保证。此外，从服务实体经济的角度看，商业银行进入国债期货市场，对于商品银行盘活手中的债券价值，提高现金准备比重，减少对人民银行流动性政策的依赖程度等方面都具有重要的现实意义和作用。

　　3、期货法草案第一稿已出 敲定五大立法思路

　　5月28日召开的第十一届上海衍生品市场论坛上，全国人大财经委副主任委员尹中卿透露，期货法草案第一稿已经形成，并公开陈述了期货法草案的基本思路。目前，中国期货市场法治化进程与期货市场的迅速发展相比相对滞后，法规效力层级低，规则分散不统一，监管标准各不相同。由于缺乏统一交易规则，监管存在真空地带，有些市场采取类期货交易方式，虚假宣传和欺骗交易时有发生。因此，统一、高层次的期货法草案形成将成为期货市场法治化发展的重要进展。

　　根据《十二届全国人大常委会立法规划》，期货法被列为本届全国人大常委会二类立法项目，由全国人大财经委员会负责组织草案起草。2013年12月10日，全国人大财经委员会在人民大会堂召开期货法起草组第一次全体会议，成立了以尹中卿副主任委员为组长的期货法起草组，正式启动期货法立法工作，并制定了起草工作安排。

　　尹中卿介绍，期货立法的基本思路主要体现在五个方面。第一，《期货法》应当是一部保障法：调整期货各方权利义务民事关系，增强契约精神和风险意识，保护期货交易各方特别是中小交易者合法权益，保护社会公共利益，保障国家经济安全。

　　第二，《期货法》应当是一部规范法：调整期货市场主体之间经济行政关系，规范期货交易行为，维护期货市场秩序，规范期货行业健康有序发展，服务国民经济。

　　第三，《期货法》应当是一部促进法：发挥市场配置资源决定性作用，处理好稳定性与灵活性、现实性与前瞻性、原则性与可操作性之间的关系，促进期货市场健康发展。

　　第四，《期货法》应当是一部创新法：顺应国际期货市场趋势，适应现阶段运行特征，发挥前瞻性和先导性作用，为期货市场改革创新发展提供法律指引并预留适度空间。

　　第五，《期货法》应当是一部平衡法：贯彻公正、公平、公开原则，兼顾权利与义务、监管与保护、规范与发展、效率与安全之间的平衡，淡化期货市场行政色彩，强化期货行业自治作用。

　　4、期货业零佣金试水遇阻 东航期货手机开户被叫停

　　2月18日，东航期货在其官方网站、“东航金融”微信平台高调宣布将经纪业务的佣金下调到零，并正式发布其手机应用程序“掌控全球”，让开户手续简单到只需3分钟。

　　4月17日，中国期货业协会以“低于成本收取客户手续费等不正当竞争”为由对东航期货“零佣金”行为做出“公开谴责”的自律惩戒。

　　文件表示，东航期货对新开客户以及特殊法人客户之外的存量客户，承诺期货交易手续费“零佣金”，违反了《中国期货业协会会员自律公约》第五条、《关于提升服务能力规范行业竞争秩序的实施意见》第三条等自律规则有关“不得以低于成本价收取客户手续费等方式从事不正当竞争行为”等规定，对行业竞争秩序产生了不利影响。根据《中国期货业协会纪律惩戒程序(修订)》第二十条的规定，经纪律委员会审议通过，决定对其作出“公开谴责”的纪律惩戒。

　　该文件还表示：“如果对本纪律惩戒决定不服，当事人可在收到本决定书之日起，15个工作日内向我会申诉委员会提出书面申诉。”但此后东航期货依规申诉并未改变协会的决定。

　　对此，东航期货公开发表《关于“零佣金”遭中期协自律“谴责”的公开意见》表示，对此感到非常遗憾，也为观念转变的困难局面感到不安。虽然理解行业协会对会员实施价格自律的良好初衷，但是这种主观愿望是否顺应时代潮流，是否有利于推动行业创新，是否有利于行业资源的优化配置，值得探讨。

　　东航期货表示，“零佣金”的收费模式是公司众多转型发展的实践之一，以图实现自身业务结构的转型和服务能力的提升。“手机开户”+“零佣金”+“服务分类计价”的模式是公司在转型升级过程中对经营业务的一项创新探索，对促进行业发展具有积极意义。

　　目前，经纪业务依然是期货公司的主要盈利来源。根据中国期货业协会数据，2012年东航期货手续费收入为8022万元，净利润2191万元。2013年上半年全国期货公司手续费收入合计57.23亿元，同比下降8.01%;净利润合计12.49亿元，同比下降39.1%。但“零佣金”走上台面，说明经纪业务将不再具有优势，而“手机开户”则表明，互联网金融是未来转型的方向。

　　5、期货公司并购潮再起 信托外资私募抢滩布局

　　2月7日，经中国证监会批准，建信信托成功以现金方式认缴上海良茂期货经纪有限公司新增注册资本3.36亿元人民币，认缴完成后，建信信托在良茂期货的出资比例将达到77.07%，原股东上海良友(集团)有限公司的出资比例将变更为22.93%。资料显示，建信信托由中国建设银行股份有限公司持股67%。这也使上海良茂期货成为继中银国际期货之后的又一家具有银行背景的期货公司。

　　2月17日，瑞银证券正式宣布正在收购普民期货多数股权。据瑞银证券公布的消息，瑞银证券将注资人民币9000万元，以持有普民期货95.42%的股权。中期协的数据显示，截至2012年年底，普民期货净资产为2770.32万元，以该净资产计算，瑞银证券此次收购普民期货的溢价在240%左右。待瑞银证券收购完成后，上海普民期货将成继银河期货、中信新际期货和摩根大通期货之后的国内第四家具有外资背景的期货公司。

　　5月20日，广东鸿海期货有限公司取得证监会下发的核准股权转变文件，变更完成后的股权结构为上海混沌投资(集团)有限公司持有97%、上海众集建设发展有限公司持有3%。工商变更手续也已完成，公司将更名为“混沌天成期货有限公司”。资本市场传奇人物葛卫东斥资5亿元启动混沌投资有史以来规模最大的PE项目。

　　6月16日，五矿期货、经易期货联合发布公告称，五矿期货吸收合并经易期货。这是继2011年中国国际期货收购珠江期货后，发生在传统期货公司之间的又一起市场化并购重组案。据透露，吸收合并完成后的新公司拟更名为五矿经易期货。

　　据期货业协会数据显示，从2010年以来，全市场连续4年的客户保证金都未大幅超过2000亿元;期货公司的收入增长远远低于全市场期货成交量和成交额的增长，有近三分之二的期货公司仅处于温饱。对于整个期货业所面临的困境，业内人士认为，打破证券、期货、基金等机构业务相互割裂的局面，更全面地服务客户，增加收入来源是趋势。不过，混业经营闸门的打开也意味着竞争更加激烈。对期货行业而言，机遇与挑战并存。

　　6、雷声大雨点小 上半年仅挂牌两个新品种

　　和2013年国内期货市场一共上市了9个新品种相比，今年上半年一共仅推出了2个。但是从时间节点上来看，2013年仅有焦煤是上半年挂牌，其他品种都是在9月份之后扎堆推出。

　　2月28日，大商所聚丙烯期货正式上市交易，同日，处于中东地区的迪拜黄金和商品交易所也正式挂牌同一期货品种，中国和中东分别为全球最大的能源化工产品进口和出口地区，两所同时上市这一品种，将会在期货价格上形成呼应格局，也将会对全球聚丙烯价格体系产生新的影响。

　　PP和LLDPE同在五大通用塑料之列，两品种期货合约交易单位均为5吨/手，但值得注意的是，PP期货合约的最小变动价位为1元/吨，而LLDPE期货合约的最小变动价位为5元/吨;手续费收取方面，PP期货按照成交金额的一定比例收取，LLDPE期货则按照每手5元的固定值收取。

　　在市场参与过程中，部分石化企业改变了长久以来的固定报价模式，开始参考大商所塑料期货价格调整对外现货报价;一些企业利用期货市场，有效回避了现货采购与销售过程中可能遇到的风险，塑料期货市场功能作用得到了较好利用。

　　继年内首个期货品种聚丙烯期货2月底在大连商品交易所上市之后，热轧卷板期货于3月21日在上海期货交易所上期所上市交易，钢铁产业链品种逐步完善。

　　热轧卷板的主要用途热轧卷板是重要的钢材品种，主要反映工业化需求，具有强度高、韧性好、易于加工成型及良好的可焊接性等优良性能，被广泛应用于船舶、汽车、桥梁、建筑、机械、压力容器等制造行业。2013年我国热轧卷板产量18270.7万吨，较2005年增长251.9%，年复合增长率达到17%。

　　此外，证监会新闻发言人邓舸5月23日表示，批准郑商所开展铁合金期货交易，具体上市日期由郑商所确定。

　　7、“火箭蛋”表现抢眼 半年大涨26.06%

　　从上半年的表现来看，国内期市多数下挫，焦炭、焦煤、玻璃、铁矿石四品种均跌逾两成，橡胶、郑棉跌近两成，动力煤、螺纹钢均跌15%左右。而“火箭蛋”表现抢眼，涨26.06%，菜粕也涨逾两成。

　　鸡蛋价格上涨有三个原因，一是受前期禽流感影响，蛋鸡苗和产蛋鸡存栏不足;二是季节因素，进入7月份以后，全国各地气温逐渐升高，蛋鸡的产蛋率预期会有所下降，鸡蛋供给后期可能会有所减少;三是饲料价格坚挺令鸡蛋成本上升。

　　去年禽流感事件令禽业遭到重创，2013年全国鸡蛋价格总体呈现下跌趋势，直到今年春天，鸡蛋价格仍比较低迷，一部分养殖户甚至被迫另谋出路。

　　国内知名期货投资人王向洋去年对养鸡场调研时，发现存在着投资机会。王向洋了解到，由于去年禽流感影响，蛋鸡存栏量大幅下降，而补栏到产蛋有4至5个月的周期，这让他定下了做多鸡蛋的策略。今年年初，王向洋旗下的“玛雅星海一号”私募基金在鸡蛋期货大举建仓，随着鸡蛋期货价格近期一路上涨，也带来巨大收益。据私募排排网数据显示，4月“玛雅星海一号”以113%的翻倍收益排名首位，该产品主要策略就是做多鸡蛋1409合约和胶板1405合约。

　　国泰君安期货在近期的研究报告中分析称，受后期供给预期减少的影响，鸡蛋1409合约做多热情较高，鸡蛋季节性走势明显，一般9月份受供需影响为年内最高点，现货均价可以达到5.4-5.5元/斤。目前鸡蛋现货普遍出现上涨行情，期货价格和现货价格距离年内高点均有一定的空间，后期鸡蛋期价易涨难跌，前期多单可以继续持有，仍需关注玉米、豆粕等饲料的现货价格以及蛋鸡苗、淘汰鸡等上下游产品的价格。

　　8、亿吨库存压顶 铁矿石期货首现跌停

　　十年来，国际铁矿石首次供大于求。国内铁矿石期货从年初的900多元每吨，跌到现在700元附近，跌幅超过20%。

　　大连商品交易所铁矿石期货自去年10月18日上市交易以来，价格一路下滑，3月7日遭遇上市以来首个跌停，分析人士认为，需求放缓以及库存持续增加是压制国内铁矿石价格的重要因素。

　　3月7日，铁矿板块整体大幅下挫，1404、1405和1409合约先后跌停。主力合约1409开盘788元，收盘764元，下跌24元。成交量减少1.2万至16.9万，持仓量增加3.5万至30.2万。

　　国内铁矿石进口量在1月就创下纪录高位。据海关数据，2014年1月全国进口铁矿石8683万吨，同比增加2156万吨，同比增长33%。截至2月末，进口铁矿石港口库存达1.06亿吨，比去年同期增加3658万吨，增幅为52.69%。

　　在粗钢产量没有明显增加的情况下，铁矿石供应量大幅增长，铁矿石市场供大于求局面进一步加剧。进入3月份之后，铁矿石现货市场库存依旧高企。据Mysteel统计，截至3月9日当周，全国41个港口铁矿石库存为10857万吨，周环比增256万吨;联合金属网统计数据也显示，全国34个港口铁矿石库存10391.9万吨，较上周上涨181.9万吨。

　　随着中国现在经济放缓，地产或者汽车这样的用钢大户的需求也在降低，需求萎缩，中钢协报告称，在粗钢产量没有明显增加的情况下，铁矿石供应量大幅增长，铁矿石市场供大于求局面进一步加剧。今年以来，铁矿石方面围绕贸易融资展开的风波一直不断，对铁矿石价格也产生的重要不利影响。

　　9、大商所推夜盘交易 修改相关合约和细则

　　6月26日，大商所发布《关于发布施行夜盘交易相关合约、实施细则的通知》，配合夜盘交易推出对合约及相关业务规则进行修改，明确夜盘交易时间段及相关业务安排。

　　根据通知，大商所每一交易日分为夜盘和日盘交易时段，夜盘交易设一个夜盘交易小节，时间为前一自然日21：00至当日2：30(周一夜盘交易时段为上周五的21：00至周六的2：30);日盘交易分三个交易小节，分别为第一节9：00-10：15、第二节10：30-11：30和第三节13：30-15：00。

　　在竞价原则方面，开设夜盘交易的品种，其开盘集合竞价在夜盘交易时段开市前5分钟内进行，日盘交易时段不再集合竞价。未开设夜盘交易的品种，其开盘集合竞价在日盘交易时段开市前5分钟内进行。集合竞价前4分钟为期货合约买、卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间。

　　在结算方面，强行平仓先由会员自己执行，除交易所特别规定外，对开设夜盘交易的品种，其时限为夜盘交易小节和第一节交易时间内;对未开设夜盘交易的品种，其时限为第一节交易时间内。若时限内会员未执行完毕，则由交易所强制执行。因结算准备金小于零而被要求强行平仓的，在保证金补足至最低结算准备金余额前，禁止相关会员的开仓交易。

　　通知还规定，会员应完成人员配备、交易设施和业务制度等各项准备工作，并向交易所提交夜盘交易登记表后，方可开展夜盘交易。夜盘交易原则上只通过远程交易席位进行。

　　大商所相关负责人表示，在品种选择上，交易所此次会先选择少数未来在国际话语权争取上具有自身优势的品种和国际关联性较强的品种进行试点，在确保稳健运行、积累经验基础上，将尽快推出其他更多的适合开展夜盘交易的品种。

　　大商所夜盘交易时间为晚间21：00到第二日凌晨2：30，这一时间段比美盘提前开盘30分钟，稍晚收盘15分钟，可以覆盖美盘夏令时的交易时段;目前美国农业部(USDA)月度供需报告等重要报告当日公布时间已调整为北京时间1：00，在美国夏令时的公布时间为北京时间0：00，均在大商所夜盘交易时间区间内，能够很好满足产业客户和投资者进行风险管理的需求。而在先期品种选择上，则可能为已进行测试的棕榈油和焦炭，其中棕榈油代表了大商所已在国际上具有较大影响力、且与国际市场联动性较强的油脂油料等品种，焦炭则代表了未来在国际市场话语权争取上具有自身优势的煤焦钢等能源工业品板块。

　　10、155家期货公司一季度佣金率创历史新低

　　今年一季度期货业双量(成交量和成交额)一增一减，全国155家期货公司营业收入略有增加，但手续费和净利润大幅度下滑，佣金率更是创历史新低。

　　业内人士表示，期货公司营业收入包括了利息和手续费两部分，虽然行业整体资金量和公司自有资金提升加大了利息收入，但佣金率再创新低导致了手续费同比下降20.8%，净利润也为最近三年季度的最低值。

　　根据中期协下发的51期理事会通讯显示，全国155家期货公司一季度代理交易额为57.32万亿元，同比下降5.08%，环比下降6.11%;交易量为4.92亿手，同比增长8.61%，环比增长4.90%⊥户权益总额为2074.96亿元，同比增加7.42%。期货行业佣金率下滑至万分之0.188，再创历史新低，其中，佣金率高于行业平均值(万分之0.188)的公司有93家，低于行业平均值的公司有62家，低于行业平均值50%(万分之0.094)的公司有12家。

　　另有业内人士认为，一季度国内期交所并未全部返佣，期货公司手续费收入也受到一定影响。而部分期货公司通过降低手续费率的方式，变相将保证金利息返给客户，也削弱了公司盈利能力。