昨日，沪深两市股指窄幅震荡拉锯。最终，上证综指报收2047.91点，微跌0.14%；深证综指报收1040.81点，微涨0.14%；两市成交额萎缩近20%。

　　“新国九条”的出台，一举扭转了沪深股市持续低迷的运行格局，周一两市个股出现大面积反弹，走势最为出色的无疑是煤炭和有色金属等两大资源板块。实际上，自从上周五开始，两市就再度出现“煤飞色舞”的走势，本周一更是出现大量资源股齐封涨停的一幕，成为大盘止跌企稳的最大动力。

　　近年来，伴随宏观经济增速的放缓，煤炭、有色金属等两大资源行业逐渐步入低谷，两大板块个股的股价也经历了漫长的下跌。由于当前行业需求状况仍未出现实质性改善，两大板块的整体走强更多属于消息面刺激下的技术性反弹走势，还不具备持续性走强的基础，因此在周二就开始出现明显回调。

　　另外，还有一些板块的短线表现也值得关注。一方面，因产品价格短期内快速大幅上涨，氟化工板块个股近日大涨。另一方面，由于券商创新大会召开在即，市场对券商行业因创新而带来新的增长动力充满期待，刺激券商股持续走强。再如，在央行要求优先满足首套房贷需求及多地放松房地产调控的背景下，房地产板块昨日也集体出现异动。总体来看，在市场人气有所回升的情况下，短线市场的可操作性在明显上升。

　　从基本面来看，目前A股市场面临一多两空等三大因素的制约。“一多”是“新国九条”的出台；“两空”分别是指宏观经济持续低迷以及IPO即将再度重启。尤其是IPO一旦重启，将给市场心理面和资金面带来持续性的压力。在这种情况下，仅靠“新国九条”来维稳大盘并不现实，更何况“新国九条”只是一个粗犷的顶层框架，真正的政策红利仍有待于具体措施的逐步落实。所以，“新国九条”的出台，虽然为沪深股市的止跌企稳打下了基础，但还不具备推动大盘走出一波牛市的力量。

　　最近两个交易日，沪深股指一直在周一阳线顶端附近维持窄幅波动，短线的强势格局仍未被打破，强弱技术指标也还有进一步修复的空间。因此，上证综指2000点关口短期内可保无虞，技术性反弹仍有望延续。但是，在政策性红利尚不完善以及扩容压力的夹攻下，短线基本面的改善非常有限，因此，沪深股指的反弹空间比较有限，上证综指很难有效收复2100点。在操作上，建议保持一部分低估值二线蓝筹股的底仓，适量进行滚动操作，高抛低吸。

　　申银万国 徐明