长江证券 （000783）公司一季度归属母公司综合收益、净利润分别为3.7亿元、3.1亿元，分别同比增加4%、1%，每股综合收益、净利润分别为0.16元、0.13元，一季度综合收益增长4%主因归于投行、经纪收入增加。 

　　投行收入大幅增加，类贷款业务维持增势。公司投行业务方面:一季度投行收入1.4亿元，同比大幅增加441%，归于一季度IPO开闸等因素。目前，公司IPO在会项目14家，储备较为丰富;新三板业务尤为突出，挂牌企业家数达33家，挂牌数量市场占比4.5%，同业居前。公司经纪业务方面:一季度经纪收入3.9亿元，同比增长16%，主要归于市场成交金额增加。此外，公司股票交易佣金率0.069%，同比下滑2.0%，经纪市场份额1.86%，同比小幅回升0.2%。类贷款方面:一季度实现利息收入1.5亿元，同比提高39%，融资融券余额65.6亿元，同比高增101%，市场份额1.6%，目前仍低于经纪业务1.9%的市场份额，未来增势有望维持。此外，公司债务融资渠道持续拓展，2014年开展信用业务债权收益权转让及回购业务，拟发行总规模不超过人民币50亿元的公司债，预计融资渠道的拓宽将助力公司提升杠杆率及ROE水平。自营方面:一季度自营收入2.5亿元，同比下降24%，主要归于报告期内股指下行，以及一季度自营资产(交易+可供出售+持有到期+长期股权投资)规模下降等影响，一季度公司自营资产收益率2.4%(未年化)。一季度公司业务及管理费4.4亿元，同比上升21%，高于同期新营业收入13%的同比增速，预计归于创新业务相关投入增加，如对账户管理系统及两融交易系统进行升级的投入增加等。 

   公司综合实力较强，子公司长江承销在投行业务上实力突出，公司潜在风险因素主要在于大小非的持续减持。预计公司在近期送股前股本口径下，2014-2015年每股综合收益0.56、0.62元，对应2014-2015年PE为17、15倍，2014年末PB为1.6倍，维持“买入”评级。