继预警债权投资计划的潜在风险后，保监会22日又进一步下发了《关于保险（放心保）资金投资集合资金信托计划有关事项的通知(征求意见稿)》。据悉，自保监会2012年放开保险资金可投资集合信托计划以来，险资投资信托计划的规模猛增。而伴随“信托违约事件”等投资风险的不断暴露，监管层对于巨量险资投资到信托计划中的风险关注度也在不断升级。

　　保监会细化险资投资信托计划监管

　　为进一步为规范保险资金投资信托产品行为，防范资金运用风险，保监会22日下发了《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知(征求意见稿)》。《征求意见稿》再次重申，保险机构应当明确信托公司的选择标准。其中的一个量化标准是，作为受托人的信托公司门槛应为“上年末经审计的净资产不低于30亿元人民币”。

　　实际上，此次下发的《征求意见稿》是对2012年10月保监会发布的《关于保险资金投资有关金融产品的通知》，即“91号文”的进一步细化。两文一致要求，保险资金投资集合信托的基础资产，仅限于融资类资产和风险可控的非上市权益类资产。

　　值得关注的是，作为“91号文”的细化性文件，此次的《征求意见稿》中，保监会在要求险企全程跟踪信托投资风险的同时，也取消了险资投资信托产品的比例限制这一规定。分析人士认为，这符合监管层“大类监管”的思路趋势。“91号文”中曾提出，保险公司投资集合资金信托计划、专项资产管理计划和项目资产支持计划的账面余额，不高于该产品发行规模的20%。

　　分析人士认为，此次《征求意见稿》的起草，一方面在于督促保险公司更加注意投资信托产品的风险，同时也意在完善保险资金运用监管措施。

　　险资投资信托计划规模猛增

　　“险资运用逐渐放开以来，保险资金投资于非标资产的规模增长非常迅速，尤其是集合信托投资计划和债券投资计划，虽然这方面的投资收益率很不错，但我们对这方面的潜在风险也有所担忧。”穆迪金融机构部副总裁严溢敏接受记者采访时表示。华宝证券的统计数据指出，截至2013年底，保险资金投资以非标资产为代表的其他投资资产占比达到16.9%。而在以非标资产为代表的新增投资渠道中，集合资金信托计划、基础设施债权投资计划等金融产品最受险资青睐，配置比例不断提升。

　　实际上，自保监会2012年10月放开保险资金可投资集合信托计划以来，保险资金投资信托计划的规模就开始猛增。保监会数据显示，截至2013年末，短短一年的时间里，这一规模已经飙升到了1442.9亿元，占保险资金总投资资产1.9%，占集合信托计划总规模5%左右，共有42家保险投资机构认购。其中，信托计划投资于房地产和基础设施的占比更是达到了64%。

　　瑞银证券非银行金融分析师潘洪文认为，目前保险资金投资信托计划的规模虽然增长较快，但总量占比还较低，风险相对可控。不过，其中也存在一些投资过分集中、决策投资机制不健全、重投资轻管理等现状。因此，监管细化新规的出台是为了预警、控制可能出现的相关风险。

　　“信保合作”趋势明显

　　实际上，自“银信合作”监管趋严之后，实力雄厚的保险资金就愈发受到信托公司的关注。除了保险资金投资信托产品的合作方式外，近两年来险资与信托相互持股的案例也不断增多。

　　“信保合作”趋势其实是当前泛资产管理背景下，险企和信托公司“全金融牌照”经营的选择。如泰康人寿2012年底就曾与中信信托完成了业内首笔“信保业务合作”。彼时，泰康人寿豪斥9.68亿元认购了“中信·聚信汇金地产基金1号集合资金信托计划”优先级信托产品。而今年年初，泰康人寿更是出资入股成为国投信托的战略投资者，刚刚过去的3月底，中泰信托“进驻”都邦财险也获得批准。

　　这是保险允许投资信托后，“信保合作”的进一步发展，实现了信托“联姻”保险的升级合作。分析人士认为，“信保合作”趋势越来越明显，一方面是因为保险公司拥有庞大的资金量，保险公司的信用也能够为信托产品增信。其次是因为信托公司能够使用各类投资工具，有效地提高保险资金的收益率。