如何揭掉财报面具：基于会计科目勾稽关系识别

　　关于会计科目异常的识别包括利用各种财务指标的静态识别、趋势分析和同业比较，这些也是分析师一般常用的方法。在这里，我们转换了视角，从不同会计科目之间的勾稽关系出发来进行财务信息异常的识别。通过对不同会计科目进行综合判断，我们可以发现，很多看似合理的单个会计科目数据实质上并不正常。此外，值得注意的是，目前随着监管机构的监管力度进一步加大，原有的一些识别原则对很多公司，特别是上市公司出具的财务报表已不再适用，因此，我们在下文中介绍了一些适用性较高的识别方法，并结合案例重点分析了与公司经营和现金流极其相关的一些重点会计科目的勾稽关系。

　　一、常见的会计科目勾稽关系异常识别

　　（一）与利润表相关的会计科目异常情况

　　1．营业收入增幅低于应收账款增幅，且营业收入和净利润与经营性现金流量相背离

　　在公司销售产品的过程中，一般都会产生应收账款。正常情况下，应收账款的变化幅度应与营业收入的变化相一致。如果应收账款增长速度高于营业收入，可能意味着：第一，公司放宽信用条件以刺激销售；第二，公司人为通过“应收账款”科目虚构营业收入。此外，理论上来说，虽然随着应收账款迅速增加和销售回款速度下降，经营性现金流自然会随之下降，但是，如果经营性现金流净值的增长速度长期显著低于净利润甚至为负数，且应收账款的增速一直高居不下时，就需引起注意，因为这极有可能是公司虚构营业收入而非放松信用条件。

　　2.营业利润大幅增加的同时营业成本、销售费用等增加比例很小

　　公司正常经营产生营业收入时不可避免要产生营业成本和销售费用，这两项费用一般与营业收入的增长率是保持一致的。如果当期营业利润出现了大幅增加，而营业成本、销售费用等没有变化或变化很小，则有三种可能：一是相关的销售并不存在；二是公司为优化当年盈利水平，已将当期应计费用调至上一会计年度；三是公司刻意调减当期应计费用来相对提高营业利润，如将应作为期间费用的无形资产研究费用资本化为在建工程或计入长期待摊费用等。

　　3.公司应缴增值税、营业税金及附加和所得税费用异常低，与收入和利润增长幅度不匹配

　　公司所得税一般由公司利润乘以税率所决定，如果公司利润较高，但是所得税却低于应有的水平，说明所得税费用与净利润差异较大，在没有免税条款的情况下，很可能是报表舞弊的预警信号。同样，公司应缴增值税应与销售商品增值额对应，营业税金及其附加与提供应税劳务等相对应，如果应缴增值偏低，可能意味着营业收入被虚构。此外，如果应税额与净利润差异较大，也可能是公司偷税漏税或虚构收入的预警信号。

　　（二）与现金流量表相关的会计科目异常情况

　　1.拥有与经营业绩不相匹配的现金余额，且现金占资产总额比例过高，多年来变化很小

　　一般而言，公司为了避免负担额外不必要的机会成本，其货币资金余额都会与自身的经营情况相匹配。如公司的货币资金余额明显超出经营规模的需要，且多年来无变化或变化较小，则可能是由以下几方面原因造成：第一，现金用途受到限制，如进行质押、设立担保等，而公司未将相关情况进行披露；第二，现金资产被控股股东等关联方占用。

　　2.高额现金伴随着高额短期负债和逾期欠款等

　　如果公司拥有高额货币资金的同时还伴有高额的短期银行借款等短期负债或逾期借款，且高额货币资金基本上能够涵盖短期借款或逾期借款，那么该公司背后可能也存在着和上一情况一样的问题。

　　3.应收账款变动不大的情况下，销售商品、提供劳务所收到的现金与营业收入和增值税增幅不匹配

　　理论上来说，在应收账款年初年末余额变动幅度不大的情况下，当年的销售商品、提供劳务收到的现金增长幅度应与营业收入以及增值税的增幅相匹配，如现金流增幅大大小于收入和增值税增幅，则有虚构收入并虚开增值税发票的嫌疑。

　　4.应付账款变动不大的情况下，购买商品、接受劳务支付的现金与营业成本增幅不匹配

　　同应收账款一样，在应付账款年末余额变动幅度不大的情况下，当年的购买商品、接受劳务支付的现金应与营业成本增幅保持相当水平，如现金流增幅大大小于营业成本，则公司有可能虚构收入，并相应虚构了相关营业成本。

　　5.其他与投资活动相关的现金流会计科目异常情况

　　一是某会计年度现金流量表中出现大额的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，而在资产负债表及其附注中的固定资产原值、在建工程以及无形资产等长期资产项目在年度内没有发生明显变化；二是“投资支付的现金”、“收回投资收到的现金”与长期股权投资、可供出售金融资产等科目变动幅度不匹配；三是“吸收投资收到的现金”与验资报告中的货币出资金额不匹配。

　　（三）与资产负债表相关的会计科目异常情况——其他应收款或其他应付款数额巨大，与公司的主营业务收入规模不匹配。

　　由于公司会计人员将经营活动以外的其他各种应收或应付的款项全部用其他应收款和其他应付款科目核算，这使得这两个科目的核算内容比较繁杂，很容易成为某些单位或个人进行舞弊的工具。涉及其他应收款和其他应付款的舞弊手法主要有：第一，利用其他应收款科目隐藏短期投资，截留投资收益；第二，利用其他应收款隐藏利润，偷逃税款；第三，利用其他应收款转移资金；第四，利用其他应收款私设小金库；第五，利用其他应付款隐藏费用。

　　二、一些重点会计科目勾稽关系异常的案例分析

　　案例一：

　　主营信息软件安全产品的北信源2012年9月12日在深交所创业板成功上市。据公司招股说明书显示，北信源此次IPO将发行不超过1,670万股，计划募集1.73亿元投资于终端安全管理整体解决方案升级等四大项目。虽然其凭借着良好的业绩顺利过会并得以上市，但从公布的财务数据来看，其拥有超出竞争对手的超高毛利率的同时，应收账款的增幅也高于主营收入的增幅，这引起了媒体、专业人士和市场投资人的普遍质疑。

　　北信源应收账款的增幅高于销售收入增幅，且毛利率高于同业水平。根据北信源的公开数据显示，公司一直保持着较好的经营业绩，其主营产品2009年至2011年合计毛利率分别为97.35%、95.96%、90.39%，平均数为94.57%，虽然2012年上半年有所下降，但仍保持在85.89%的高位水平。从产品来看，北信源软件产品中的核心产品终端安全管理产品，2009年至2011年的毛利率分别为98.32%、99.39%、99.08%，平均数为98.37%。单就这些数据而言，北信源的毛利率甚至可与贵州茅台相媲美。

　　而从北信源的主要竞争对手来看，中小公司板中的启明星辰和卫士通虽然上市比北信源早，资产、收入规模也高于北信源，但两家公司的毛利率均远低于北信源30个百分点左右，并且2012年上半年，在行情惨淡的背景下，这两家公司纷纷折戟，其中启明星辰亏损2,792.2万元，卫士通也亏损了855.3万元，而新出茅庐的北信源一枝独秀，仍保持了1,201万元的盈利，其业绩的真实可信性难以不让人有所怀疑。

　　表1 北信源及其竞争对手历年盈利情况一览（单位：元）

　　从公司的应收账款中也可以看出一些异常。事实上，自北信源准备上市以来，其应收账款的不断高企就一直受到市场的质疑。数据显示，公司2010年至2012年上半年的营业收入增长率分别为32.85%、38.46%和-45.06%，应收账款增长率则分别高达109.88%、58.47%和45.71%，到2012年上半年，其应收账款已从2009年的1,933.66万元迅速增至9,371.17万元。对此，北信源在《招股说明书》中给出的解释是：“根据客户性质的不同，规定了不同的信用期限，一般为3-6个月，对于政府类等信用较好客户，信用期限较长，对经销商类客户，信用期限相对较短”；“公司营业收入具有季节性特征，销售集中在下半年尤其是第四季度，其中2009年至2011年12月份营业收入分别占全年营业收入的36.82%、46.32%和39.79%。由于第四季度销售的产品大部分尚在信用期，需要在次年进行收款，导致各年末的应收账款余额较大且增幅也较高”。由此看，似乎随着营业收入的增长，应收账款的相应增长也有一定道理，但是北信源显然没有进一步对营业收入和应收账款的增长程度呈现出明显不匹配情况做进一步的解释。具体而言，仅从2012年上半年的财报来看，如果按销售大多集中在下半年，且信用期限一般为3-6个月来计算，北信源的应收账款应随着销售收入增速的减缓而减缓，并且最迟在2012年6月份，其2011年下半年的大部分应收账款理应顺利回收。而事实上，在2012年上半年营收增速大幅下滑至-45.06%的情况下，应收账款还出现了45.7%的大幅增长，较2011年仅下降了12.76%，这显然和北信源的解释不相符合。因此，市场普遍怀疑北信源可能是为了达到顺利上市的目的，通过应收账款科目虚构收入，粉饰自身的经营业绩。

　　表2 北信源及其竞争对手历年总资产及应收账款情况一览（单位：元）

　　北信源收入大幅增加的同时营业成本、销售费用等增加比例很小。另外，关于其业绩可信度的质疑还来至于其销售费用和管理费用中的劳务成本。根据公开数据显示，2009年至2012年6月末，北信源正式员工的人数是217人、278人、510人、521人；2009年至2012年6月末，北信源全部人员总成本分别是1,316.89万元、2,408.28万元、3,844.09万元和2,346.25万元；2009年至2010年，北信源劳务派遣人员成本分别是1,128.72万元、733.58万元。按照这一数据可以得出，2009年北信源在劳务派遣人员上的成本远高于正式员工劳务成本。对此，北信源表示，对于正在试用期或工作岗位对技术要求相对较低的人员，公司及控股子公司选择劳务派遣方式作为招募员工的一种补充手段。然而，通过简单计算可得出，北信源正式员工2009年的平均工资仅为722.62元，这不仅远低于同行业薪资水平，且连北京市最低工资的标准都达不到，而北信源劳务派遣员工2009年的月工资是8,629元，是北信源正式员工2009年工资的11.94倍。这一结果显然与试用期或工作岗位对技术要求相对较低这一说法不匹配，使得无法排除北信源可能通过调低报表显示的员工收入，降低营业成本和费用，来虚增利润。

　　总之，无论是从北信源的销售业绩、应收账款增幅，还是从营业成本来看，北信源披露的财务数据均呈现出异常现象，而这些异常信息也在一定程度上降低了市场对其财务报表质量和数据的可信程度。

　　案例二：

　　2012年6月，证监会通报了鲁北化工信息披露违法违规案。经查，2006年至2008年间，鲁北化工存在大股东鲁北集团非法占资等多项信披违法违规行为，鲁北化工及多名相关责任人因此受到证监会相应的行政处罚。

　　鲁北化工拥有与经营业绩不相匹配的现金余额，且高额现金伴随着高额短期负债和逾期欠款。从鲁北化工2005年至2007年的财务报表可以发现，这家公司在业绩上貌不惊人，却有着与净利润不相匹配的现金余额。具体而言，从其2005-2007年的经营业绩来看，虽然鲁北化工的营业收入有所增长，但其净利润却逐年下降，其中2006年和2007年甚至分别亏损了617.86万元和1.1亿元。而在这三年间，其现金却一直保持在高位，2005年和2006年其货币资金余额一直在4亿元以上，2007年公司称因偿还到期贷款余额较上年减少54.84%，但仍达到2.16亿元。另外，其资产负债率也低的惊人，2005年至2007年，资产负债率分别仅有28.43%、27.35%和23.3%。

　　表3 鲁北化工2005-2007年相关财务数据一览（单位：元）

　　这样一家业绩平平的公司，却有着较高的货币资金余额和较低的资产负债率，再结合母公司鲁北企业集团对其的部分股权在2004年被质押，且与2006年被司法冻结这一背景，以及母公司在2003年曾有占有其大量资金的经历，可以有理由相信，鲁北化工极有可能存在隐瞒资金使用限制和负债，并虚增资产，以此来进行财务报表的粉饰。而证监会公布的调查结果显然印证了这一怀疑。经证监会查实，2007年至2008年，鲁北化工与大股东山东鲁北企业集团总公司（以下简称鲁北集团）发生巨额非经营性资金往来，其中鲁北化工累计向鲁北集团划转资金22亿余元，鲁北集团累计归还资金19亿余元，扣除期初余额，截至2008年底，鲁北集团占用鲁北化工资金余额2.76亿元，且没有按规定进行披露。此外，鲁北化工2007年一季度报告、中报和年度报告中短期借款期末余额也未如实披露，分别比实际少披露1.05亿元、1.05亿元和3,500万元。这充分说明，大股东鲁北集团对鲁北化工的非法占资一直存在，且极有可能自2003年就没有停止过这种违规活动，鲁北化工力图通过粉饰财务报表的相关科目来掩盖这一情况，从而误导市场投资者的投资行为。

　　（作者：中债资信研究开发部 胡彦宇）