昨日，沪深股指再现分化走势。最终，上证综指报收2058.99点，上涨0.56%；深证综指报收1055.12点，下跌0.18%；两市成交额比前一交易日放大近25%。

　　热点方面，市场短线交易的风险偏好有所下降。一方面，创业板指在小幅反弹后再度破位大跌，昨日阴线一举吞吃掉周二的阳线，短线走势比较悲观。从K线形态及均线系统来看，创业板指构筑头部的可能性在不断增大。另一方面，权重蓝筹股在“优先股试点”的利好效应减弱后，短线也出现一定程度的回调整理。总体来看，短线市场的可操作性在明显下降。

　　三大板块的市场关注度在明显提高。一是上海本地股。在国资改革方案即将明朗的预期下，上海本地股上周表现出色，连续逆势走高。但本周一出台的上海文广整合改革方案，却没有具体涉及下属上市公司东方明珠和百视通，投资者情绪产生明显波动，导致上海本地股大幅杀跌。我个人认为，短期内集团改革可能仅是定下一个大的框架和方向，不涉及下属公司是正常的，并不表明上市公司不能从中受益。

　　二是京津冀板块。将政治副中心、京津冀一体化、京津冀自贸区等概念叠加起来，足以令京津冀板块成为弱市中的明星。短线来看，在历经一波回调后，在京津冀国土部门将建立定期联席会议制度的消息刺激下，京津冀板块的走势有望更加凌厉。

　　三是地产板块。近期，中茵股份、天保基建、迪马股份等公司的再融资方案先后获批，冰封达4年的房企再融资正式解冻。接着有报道称，温州、长沙、杭州等多个城市正在酝酿和讨论松绑限购的可能性。在上述消息的推动下，地产板块昨日大幅上涨。总体来看，房地产双向调控对地产板块有利多效应，优质地产股应具有进一步估值修复机会。

　　当前市场主要面对两大压力：一是经济增速下滑压力。虽3月官方制造业PMI微升，但其代表意义较弱。综合各类数据来看，宏观经济仍然冷得超出预期。二是市场扩容压力。虽然新股IPO体制改革不如人意，导致“两会”后新股发行没有马上重启，但可以确定的是，重启早晚会到来，只是时间而已，潜在的扩容压力始终存在。

　　在连续下跌后，周二沪深股指有所反弹，但昨日明显走软。在基本面不给力、资金面偏紧、前期主流热点持续退潮的格局中，两市大盘很难打开上涨空间。但稳增长和资本市场改革红利又压缩了大盘的下跌空间。因此，预计短线大盘仍将延续小区间震荡整理的格局，等待新的刺激因素的出现。上证综指的波动区间为2000-2100点。

　　申银万国 徐明