债主们不给“放行条” 股东们很无奈

　　上市公司回购今年成为流行，已有24家公司发布了预案。不过，对一些上市公司而言，回购股票还要看债主们的脸色。康美药业昨日发布公告称，由于该公司部分债主未能按时开会，使得该公司6亿元的回购利好可能有“爽约”风险。

　　今年10月22日，康美药业发公告称，在回购资金总额不超过6亿元，回购股份价格不超过每股23元，预计回购股份约2609万股，占公司总股本约1.19%。当天股价大涨5.35%，股价创下近四个月新高。根据安排，本次回购需要康美药业债券持有人放行。

　　但康美药业昨日发布公告称，2013年第一次“11康美债”债券持有人会议通知虽然已经在11月22日刊登，但根据出席本次会议的债券持有人登记情况，出席本次会议的债券持有人所持有表决权不足，使本次会议无法召开。

　　由于没有债主们的“放行条”，股东期盼已久的回购可能因资金不足而爽约。康美药业表示，鉴于“11康美债”债券持有人会议无法召开，使公司无法取得包括“11康美债”在内的《关于不要求公司提前清偿债务及提供额外担保的议案》。该议案为影响实施回购股份的重要因素。

　　数据显示，“11康美债”发行总额25亿元，远超本次计划回购股份的总金额。“如果提前清偿‘11康美债’，强行推行回购股份计划，将对公司的资金安排、使用以及业务发展造成一定影响。” 康美药业表示。

　　“实际上，回购在今年曾经当作一个概念来炒作，虽然一般问题不大，但也难免会遇到阻力，导致无法实施，给股价带来冲击。”一位基金人士告诉记者。

　　回购股票与债权人的关系：上市公司通过证券交易场所回购该公司部分股票后，该公司流通在外的股票总数减少。回购是拿公司的自有资金或借债来回购自己的股票，此行为对债权人而言公司的偿债能力下降，破产风险增大，是有损债权人利益的。另外回购对股东是有益的，因为一般而言回购会让股价涨。所以回购实际上是把一部分债权人利益转移到股东那里去了。

　　债权人屡屡成回购“绊脚石”

　　记者对比发现，自2005年以来，A股累计有47家上市公司有过回购记录，今年尤为火爆，达到24家，超出过去7年总和。用友软件、粤水电、申能股份等都已经成功实施。不过，依然有包括桐昆股份、兴森科技等部分公司停止回购。而多数公司回购受阻都源于债券持有人不放行。

　　如晨鸣纸业今年6月公布回购H股议案，并在8月份召开债券持有人会议对《关于不要求公司提前清偿债务及提供担保的议案》进行审议和表决。最后，因出席会议的债券持有人所持有债券不足债券总张数的二分之一，会议无法召开。而今年8月份，桐昆股份披露了回购预案，预计回购规模在5.5亿元左右。但后来也因为债券持有人未能形成有效决议，为了缓解资金压力，12月4日，该公司提出终止回购。有分析师指出，一般情况下，上市公司回购都没有太大问题，但由于需要债券持有人通过，使得回购出现不确定性，甚至成为提升短期市值的理由。