昨日，国债期货主力合约TF1312在创出0.56%的单日最大跌幅的同时，还一举刷新了历史新低——92.818元，最终收盘于92.828元。

　　中金所发布的数据显示，昨日国债期货3个合约持仓量升高至3867手，较前一个交易日大幅增加，虽然多空双方主力都在加码，但空方主力加仓数量为多方1.5倍。在“紧平衡”的货币政策下，空方明显更具主动性。

　　放量跌破93元

　　没有主力机构参与的国债期货，就像一个长不大的孩子，在风雨中哆嗦前行。上市2个月来，TF1312合约在9月26日创出过94.614元的历史高点，至那以后，其价格一路下跌。即便如此，国债期货的下跌之路仍难言结束。

　　盘面显示，TF1312、TF1403、TF1406这3个合约昨日均呈震荡下跌，跌幅分别为0.56%、0.41%、0.37%，创出上市以来国债期货最大单日跌幅，成交量分别达到4139手、152手、40手，均较前一个交易日大幅增加，最终TF1403、TF1406这两个合约分别收于93.284元和93.61元，而主力合约TF1312合约则跌进了 “92时代”，收于92.828元，3个合约同时也均刷新了历史最低点。

　　据中金所披露的数据显示，昨日TF1312、TF1403、TF1406这3个合约持仓量分别为3275手、452手、140手，合计3867手，较前一个交易日大幅增加，而在11月5日，这个数字还只是3052手。

　　广发期货国债组研究员陈颖告诉《每日经济新闻》记者，在11月5日，TF1312合约一度跌破了前期的低点，当时多空双方都很茫然，抄底的和做空的都不知道后面还有多少空间可供操作。而随着市场进一步下跌，恐慌情绪逐渐笼罩整个市场，最终才导致昨日的放量大跌。“从昨日放量的情况来看，应该是空方主动加仓。”陈颖表示。

　　流动性之困

　　国债期货市场的恐慌情绪因何而生？

　　陈颖告诉 《每日经济新闻》记者，实际上目前资金面没那么紧张。市场出现恐慌情绪，一方面是受11月5日中国人民银行发布的《三季度中国货币政策执行报告》影响，另一方面则是本周和下周拟发行的利率债比较多，“货币政策报告贯穿了紧平衡的基调，这还在大家的预期内，而本周和下周的利率债都比较多，这就相当于IPO一样，抽走了市场中的资金。”

　　“实际上昨日暂停逆回购在我们预期之中。”另一位长期跟踪利率市场的业内人士表示，从高层的动作来看就是先求稳然后收紧，目前来看其实资金并不紧张，实际上周二的逆回购都有点超出预期了，由于本周六要公布宏观数据，CPI最终数据可能表明物价压力增大，而这可能也是为什么在货币政策报告中关注重点向控物价倾斜的原因，而抑制通胀就需要控制市场流动性。

　　另据陈颖介绍，今日结算开始，TF1312合约将会上调保证金比例，由之前的3%上调到4%。“提高保证金比例，意味着投资者要逐渐移仓，但从昨日收盘持仓来看，至少移仓还没有大规模开始，这主要是因为TF1403、TF1406这两个合约成交太不活跃。”