29日，创业板指数继续回调，小盘成长股挤泡沫大幕已然拉开，但主板市场在银行股的带领下表现相对抗跌，显示市场重心开始向蓝筹股方向倾斜，投资者对于二八风格转换的预期有所升温。考虑到9月房价快速上涨，地产股三季报业绩普遍积极向好，地产板块自然也成为了部分投资者关注的重点领域。但分析人士指出，就房地产板块而言，业绩提升并非是地产股反弹的唯一依据。对地产行业未来增长性的担忧和政策面的调控仍是压在地产股头上的两座大山。短期地产板块的反弹动力并不强。

　　地产股畸形分化

　　10月以来，以创业板为代表的小盘成长股大幅回调，题材概念出现集中熄火，但市场的风格切换并未实质性启动，新兴产业股的回调也并未给地产、金融等蓝筹板块带来机会。10月份，地产板块持续低迷，中信房地产指数累计下跌4.76%，显然快速上涨的房价并未令地产股出现反弹，地产板块内部的畸形分化反而愈演愈烈。

　　据统计，截至10月29日，中信房地产板块共有63家公司公布了三季度业绩预告 ，其中25家预增，6家预减，2家续盈，14家续亏，6家首亏，5家扭亏，3家略增，2家略减，中报预喜比例为55%。其中，22家公司预告净利润变动幅度超过100%。但这22家上市公司股票 10月份的市场表象却并不尽如人意，世荣兆业、宜华地产、滨江集团等5只个股微涨，其余股票悉数下跌。其中，南国置业今年前三季度实现净利润1.73亿元，同比增加1256%，但10月以来公司股价累计下跌13.14%。与之相比，一些业绩惨淡的上市公司反而备受市场青睐。津滨发展今年前三季度亏损1.64亿元，净利润同比下降352.76%，但公司股价10月以来却逆市上涨24.51%。

　　分析人士指出，地产股的畸形分化显示业绩提升并非地产股上涨的唯一依据。投资者已经从销售数据和报道中获知9、10月份楼市火爆，部分房地产上市公司虽然三季报的业绩向好，但并未超出市场预期。与此同时，快速上涨的房价反而引发了投资者对于调控政策出台的担忧，考虑到房地产板块的不确定性在增加，投资者选择暂时观望，地产板块的成交量一直维持在较低水平便佐证了这一点。与之相比，部分业绩惨淡的地产公司由于涉及到题材概念往往受到投资者的青睐。津滨发展涉及天津自贸区概念，世纪星源则涉及深圳前海概念，这些个股虽然在10月上半月表现较好，但随着题材炒作的退潮，近期也出现回调的迹象。

　　两座大山压制尚存

　　从历史经验来看，地产股股价的相对收益与重点城市销量的同比增速成正比，但进入2013年，销量持续向好的同时地产股却持续走弱。分析人士指出，对地产行业未来增长性的担忧和政策面的调控仍是压在地产股头上的两座大山，短期地产板块的反弹动力不足。

　　首先，市场从2012年复苏至今已经接近两年，房价出现快速上涨，特别是今年9月房价出现普涨格局。9月份，全国70个大中城市新建商品住宅价格环比上涨的城市有65个，与8月相比，最高涨幅为四川省泸州市1.9%；同比上涨的城市有69个，与去年同月相比，最高涨幅为北京市20.6%。但房价上涨的同时，针对政策调控预期也随之加强，特别是在“京七条”、“深八条”相继发布后，投资者预期房地产行业的其他重要调控政策也将接踵而至，地产股的估值受到压制。

　　其次，房地产行业盈利最好的时候已经过去。有市场人士表示，地产行业的大周期可能已经从繁荣走向衰退。对地产企业来说，以土地为代表的成本涨幅更大，地价涨幅超过房价涨幅，建筑工人工资在上涨，融资成本在上涨，行业发展的高点已经过去，地产上市公司的毛利率已经在下降，未来行业增速前景并不乐观。

　　此外，银行间流动性趋紧和地方债务审计也对地产股构成压制。一方面，作为资金密集行业，多数房企长期高负债运作，流动性紧张可能会传导至楼市。另一方面，目前地方债务审计结果尚不明朗，考虑到地方债务的重要融资方向以住宅建设为核心，主要围绕房地产展开，债务审计的结果也增加了地产板块后市的不确定性。