上周五A股企稳反弹，全周则收出小阴线，上证综指收于2193.78点。从周线角度看，沪综指形态尚好，仍位于所有中短期均线之上。其余股指大体也如此，甚至情况更好些。上周五创业板股指再度大涨，扭转了近期弱势状态，周线上也处于相对较强态势。

　　包括GDP等在内的一系列数据于上周五的上午公布，A股盘中一度受到强势的GDP数据提振，但午后再度走弱。我国三季度GDP同比增7.8%，高于二季度的增7.5%，也处于专家们预测区间上端，料全年完成7.5%目标可以完成。

　　GDP数据无疑较好，只是其余数据表现平平。周五公布的其他数据显示，我国9月工业产值同比增10.2%，不如8月的10.4%；前9个月固定资产投资增20.2%，不如8月的增20.3%。此外，扣除物价因素的9月社会消费品零售总额同比增11.2%，不如8月的增11.6%。

　　上述工业增加值及消费数据不太好，值得注意。至于固定资产投资数据，倒可相对忽视，因投资是很主观的东西，有时取决于官员在投资上的主观能动性，故未必反映经济的内生性强弱。

　　工业增加值更多地提示了经济的内生性强度，即使大搞基建也无法令其持续上升。目前我国工业增加值增速下滑，或提示补库存暂告一段落，而新的需求不尽如人意。

　　经济靠出口和投资拉动均不能持久，理论和实践均已提示了这点，所以我国经济未来只能依赖消费了，但随着人口的老龄化，消费不振问题可能会越来越严重。我国近期出台养老制度改革方案的机会较大，就目前放出的风声来看，增加养老缴费年限似乎是大概率事件，养老制度如何并轨却暂未有定论。

　　笔者认为，养老金改革会有较深远影响，假如养老金改革方案并不能令绝大多数人满意，则绝大多数民众对养老的忧虑情绪势必会加重，更不敢花钱，居民消费率占GDP比例只会更低，如此必将对未来的消费构成深远影响。

　　下个月三中全会将展现许多未解之谜。就股市操作而言，投资者可先观望政策走向，然后决定操作力度。如改革力度很大，则后市可期，这种情况下股市会有些系统性机会；如果改革力度差，股市就大致会延续这几年节奏运行，即长期震荡盘跌，期间夹杂些脉冲式反弹。

　　外围形势暂有利于A股，因美国债务问题被搁置了，这势必使美联储更难作出退出量宽决定，间接会影响全球资金流向，相对有利于新兴市场。从美元走势看，也可得出同样结论，这两天美元大幅杀跌，人民币新高迭创。

　　本周A股震荡不改，题材股或此消彼长，各自起伏，而多数权重股可能没戏，故股指或处于平衡偏弱格局。目前既然GDP增速不错，官方暂没必要追加经济刺激政策，这对权重股不利，从而股指上档空间也会受抑。