在持续震荡走高之后，周三沪深股指双双回落。最终，上证综指报收2046.78点，下跌0.67%；深证综指报收990.78点，下跌1.16%；两市成交额比周二略有放大。因中小盘个股跌幅较大，深证综指昨日跌幅明显大于上证综指。从本周前三个交易日的走势来看，投资者情绪的修复推动股指持续震荡走高，但总体涨幅比较温和，成交量也未出现显著放量，显示反攻力度有所欠缺。

　　在热点方面，权重蓝筹股的走势略有回暖。首先，新一届政府首次对房地产行业给予正面表态，加上房企再融资的开闸，令投资者对房地产板块的前景和投资预期逐渐转暖，导致地产板块出现一定程度的修复性反弹。其次，山西省暂停提取煤炭业两项基金，将直接提升煤炭行业的利润，同时为煤炭行业的见底做了“背书”。受此消息刺激，煤炭板块集体反弹。但是，银行板块的走势依旧较弱。另外，近期表现一直风光无限的创业板，在上周五和本周二先后创出本轮上涨新高后，昨日大幅下跌2.98％。从近期频繁出现的大幅震荡来看，创业板指数的上涨基础正在变弱，市场分歧有所加大，投资者对创业板指筑阶段性高点的风险不可不防。

　　近期，市场资金一直在野蛮追逐成长股，导致中小盘股强者恒强。一方面，宏观经济确实不好，看不到周期性板块明确的发展机会，成长股成为市场炒作的救命稻草。另一方面，在当前市场氛围下，不炒成长股会落伍。散户不炒成长股赚不了钱，基金经理不炒成长股就会因排名落后而下岗，私募基金不炒成长股就会被金主所抛弃。对于普通投资者而言，适度迎合炒作潮流是必须的，毕竟炒股赚钱不能靠分红来实现盈利。

　　短线市场基本面略有好转。一方面，政府“稳增长”措施接连出台，政策取向稍趋积极。另一方面，官方7月制造业PMI好于预期，表明经济状况有“趋稳”可能。目前，大家对“下半年宏观经济不会出现大起”已达成共识，而IPO重启的可能性很大，目前仍缺乏有效手段来对冲其负面影响。在这样的背景下，牛皮市将是最终的选择。预计短线股指仍可保持温和震荡上行的格局，上证综指有望挑战7月中旬的高点2092.87点。在操作上，投资者应甄别“成长性”的真伪，坚决抛弃伪成长股，总体上适当降低成长股的仓位，相应加大对业绩锁定程度高、市盈率较低的蓝筹品种的配置比例。申银万国 徐明