包钢稀土（600111）近期稀土价格探底回升。其中轻稀土(包括镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆)反弹幅度5%-10%；中重稀土(包括铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇)反弹幅度20%-30%。从地域分布看，轻稀土集中分布在北方而中重稀土集中分布在南方。

　　近期稀土价格探底回升，主要原因有：一是6月底以来，江西赣州开展打击“黑稀土”专项行动；二是有消息称工信部酝酿推动稀土下游应用市场的政策，同时将联合多部委加大综合治理“黑稀土”的力度；三是稀土龙头包钢稀土宣布自7月1日起旗下的稀土选矿厂停产半年。

　　我们认为本轮稀土价格上涨或将延续一段时间，但是涨幅不能跟2011年那轮暴涨相提并论。主要的原因是：当前的下游需求尤其是磁性材料需求仍显疲弱，市场对未来下游需求的预期也相当谨慎，因此打击非法生产和减产保价对价格的支撑力度将被削弱。而2011年整个稀土市场供需相对平稳，政策的刺激极大地改善了市场预期并推升了市场价格。

　　公司宣布自7月1日起下属的稀选厂停产半年，停产原因是促进市场供求平衡及配合公司稀选厂整体搬迁至白云鄂博的相关准备工作。这是自2012年10月公司旗下两家公司连续停产三个月之后的又一次停产。公司停产半年有明显的保价意味，同时也折射出公司对下半年的稀土需求预期不佳；公司停产属于主动行为，公司已备有原料库存因此不会对生产计划造成影响；我们猜测这也可能与推进北方重组工作有关：今年12月27日《稀土上游企业整合重组框架协议》将到期，若不能在此之前签订正式的协议，重组即告失败。选矿产停产半年可以有效减少精矿供应量，其效果类似断水断电，有利于重组工作的顺利推进。

　　受稀土量价齐跌的影响，公司今年一季度实现营业收入22.96亿元(当期新增应收账款近12亿元)，同比下降35.69%；实现归属母公司所有者净利润2.45亿元，同比下降79.68%；基本每股收益为0.101元。一季度业绩同比下滑的原因主要是：公司原辅材料采购成本有所上升，以及各类稀土产品价格同比大幅下降，市场成交量同比减少，使一季度毛利率同比下降33个百分点至28%。

　　预计本轮稀土价格反弹将延续一段时间，故适当上调公司盈利预测，预计公司2013年和2014年可实现净利润5.39亿元(同比增长-64%，对应EPS为0.22元)和5.78亿元(同比增长+7%，对应EPS为0.24元)。群益证券