中国经济转型“换挡”,各种金融“阵痛”开始显现。2013年下半年的第一个月,股市暴跌、银行钱荒、期现差高、企业低迷等经济“弱”信号的不断传出,已经形成了一条比较清晰的经济主线。

　　但究竟有多坏?会坏多久?《国际金融报》安排记者从股市、基金、期货、银行等四个方向出发,试图寻找到中国经济底部。从各方面的反应来看,尽管目前没有一个确切的答案,但各方专家也达成了一些共识:A股盘整将继续,当前不应作为个人投资者的主要配置;要及时撤离高风险投资品种;“钱荒”或成常态,但不要指望央行放水;基金经理也不知道哪些行业有前途,只是忙于做防御性配置;中国经济将告别高速增长,换挡进入“中速”增长。

　　A股6破2000点

　　作为经济的晴雨表,A股市场自7月以来,便频频“哭丧着脸”。7月29日,A股市场再度破位下行,大幅受挫。系统性风险导致两市再现普跌格局,上证综指跌破2000点整数关口,两市股指呈现破位下行的运行特征。记者统计发现,这已经是7月来A股第六次收盘跌破2000点了。

　　国家审计署网站周日发布的消息显示,根据国务院要求,审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。这成为昨日A股全面暴跌的主要原因。中原证券分析师张刚指出,“由于此前市场对于各级政府债务的担忧始终挥之不去,上述消息出台后,投资者担忧引发更大规模的债务危机。”张刚预计,上证综指后市继续下探寻求支撑的可能性较大,1950点以及1900点将再次遭遇考验。

　　昨日,美国耶鲁大学管理学院金融经济学教授陈志武在接受《国际金融报》记者采访时指出,“如果一些地方政府依旧在为上市公司造假行为撑保护伞,市场管制不放松,依然是以政府操控为主导,那么像当前A股这样围绕2000点震荡,甚至继续向下调整的格局就不会改变。”

　　“在过去的五年中,A股平均收益率大概只有2%,但波动性高达30%。这意味着高风险匹配高收益率这一说法并不能在A股市场中体现。”宜信公司风险管理委员会委员郭震洲在接受《国际金融报》记者采访时认为,“A股当前不应作为个人投资者的主要配置。”

　　银行间流动性紧张凸显

　　促使A股昨日大幅受挫的另一个主要原因,便是银行间市场拉响的警报。7月29日,上海银行间同业拆借利率(Shibor)连续第八个交易日上涨,并且出现了涨幅加大的态势,银行间流动性紧张的局面再度凸显。

　　一位外资银行分析师在接受《国际金融报》记者采访时指出:“从目前各个期限品种的Shibor水平来看,应该说还是比较正常的。但是Shibor多个交易日连续上涨的态势的确令市场有所不安。在当前经济环境下,中国经济增速放缓而央行大手笔放松货币政策的可能性不高,因此,资金面整体偏紧的态势会在未来一段时间内持续。”

　　外资“看空”也再次成风。巴克莱分析师Sudakshina Unnikrishnan和Jian Chang在7月5日的一份报告中提到,中国工业产出增长放缓,且企业和地方政府债券堆积所带来的金融风险上升,这些均对中国经济构成风险。未来三年内中国经济增速降至3%的可能性在增加,“到时铜价将暴跌60%,石油将跌至每桶70美元。”

　　巴克莱并不是惟一一家基于中国增长急剧减速建模的机构。野村预计,到2014年底,中国经济增速有1\3的概率大幅放缓至5%以下。此外,据境外媒体报道,法兴银行预计,中国GDP增速2013年下半年和2014年上半年最低可能跌至3%。

　　期现高贴水将持续

　　7月29日,沪深300现指跳空低开,随后在个股全线走低拖累下弱势下挫,收盘报2175.97点,较上一交易日大跌48.04点;沪深300股指期货主力1308合约则以2169点跳空低开,日内弱势震荡,尾盘有所拉升,收盘报2163.6点,较上一交易日结算价下跌31.8点。

　　期货主力合约较现货贴水12.37,不过市场人士指出,沪深300股指期货在现货收市后出现拉升,缩减了价差,但在两市相叠加的交易时间段内,期现价差仍然在高贴水区域,新湖期货分析师蒋林在接受《国际金融报》记者采访时指出:“7月29日,主力合约的期现贴水幅度在1.3%至1.5%区间波动,一般来说,期现贴水幅度在1%以内才是正常水平。”

　　高贴水,并不是市场的偶然现象,早在6月下旬,银行间市场资金紧张,也就是“钱荒”爆发开始,股指期货与现货沪深300指数之间的价差就出现了贴水状态。6月底至今,期指主力合约的期现贴水最高达到60点左右,也就是期现贴水幅度3%左右。

　　光大期货分析师任静雯向《国际金融报》记者表示:“期指折溢价可体现期指投资者的市场情绪,影响折溢价的因素包括市场情绪、合约剩余期限、股息收入、套利意愿以及套利成本等。”

　　任静雯也警告投资者,短期在政策面框架性文件多于实质性政策的环境下,流动性及市场情绪仍然制约着市场的走势,目前SHIBOR利率有所上行,需要警惕资金面紧张局势,此外,在结构转型期,宏观面的数据不会出现超预期的表现,指数仍然会在低位区间震荡。

　　基金经理“防御”为主

　　经济状况如何?昨日,北京某基金公司投资总监连用三个“很不好”回答了记者。北京一位基金公司投资总监昨日在接受《国际金融报》记者采访时表示,实体经济情况不容乐观,从他们近期调研的情况来看,周期性行业表现尤其差,而在前几年大放异彩的消费、食品、饮料和医疗等行业今年同样表现一般。

　　“大的经济环境不理想,影响了这些行业的发展。”上述投资总监描述。为了回避风险,该投资总监更是透露,尽管旗下基金规模并不小,不过他们今年还是主要配了新兴产业和科技医药等行业。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙昨日接受《国际金融报》记者采访时也表示,在调研中,他们发现实体经济经营状况的确不理想。其中,钢铁、化工、有色等企业盈利都很差,甚至不少企业出现了亏损;一些投资品如工程机械类企业,受到投资增速的影响,目前是一个去库存的状态;消费板块活力也不够,不如往年。

　　海富通基金投资顾问高平昨日对记者透露,今年公司的实体调研偏重在房地产企业和银行,其他行业都是小行业以及衍生行业等,而从目前传递出的信息来看,这些信息都不让人乐观。

　　“当前看不到政策出现大规模放松,经济可能将继续下行,A股市场仍将维持震荡探底的走势。基金也只能配置一些防御性强的公用事业、消费品,以及能够穿越周期实现快速成长的新兴行业、服务相关板块,周期要选择安全性高的银行、地产等基本面较好的板块。”高平最后表示。