6月以来，A股节节败退，上周沪指重回“1”时代。而就在5月27日，北京神农投资总经理陈宇判断本轮成长股炒作已到阶段性顶部。随后，神农旗下基金全面转向防守。持仓比例降至10%-15%，持仓品种从创业板向主板传媒、医药、重组股集中。这个防守策略奏效，在上证下跌10%的情况下，公司旗下基金净值波动轻微。上周，这位成功于大跌前出逃的私募高手接受了京华时报记者采访，将其炒股经验与投资者分享。
□暴跌分析
收流动性导致预期改变
京华时报：银行业近期传来资金吃紧的消息，让本就疲弱不堪的A股再度跌入深渊，6月以来A股市值已经蒸发了3.5万亿，你认为导致这一轮大跌的最根本原因是什么？
陈宇：最根本的原因在于原来的预期改变了。今年初开始，新任领导层上任之后，整个市场对于中国梦的憧憬达到高峰。但6月份以后预期有所改变，首先，创业板、中小板经历了前期的快速拉升，到了阶段性高点，本身存在卖出的压力；其次是货币层面出现了变化，央行收紧流动性对市场构成了巨大压力，而且从目前来看这不是短期行为，这一紧缩政策彻底改变了货币运行状况。
而恰恰股市和货币政策运行息息相关。当货币政策有一点变化，资本市场必定会做出反应。再加上围绕紧缩政策，市场出现了一系列的事件，包括近期银行间利率飙升，以及曝出的刷卡门等都对投资者的信心造成了打击。投资者向来比较敏感，一有风吹草动必然会采取急刹车的操作策略，因此才出现了不理性的抛售行为。
近两三个月市场仍承压
京华时报：这一轮央行货币政策将会持续到什么时候，对市场的影响又将持续多久？记者注意到，上周股市大跌之后，央行副行长也出面澄清，表示央行会坚持稳定的货币政策来调控市场，对于这一表态，你认为对于市场会构成正面支撑吗？
陈宇：目前，管理层对于货币政策的调控是清晰的，应该是一个中长期的战略，短期不会结束，而市场未来的走势也将直接取决于这一轮流动性的调控。预计未来2-3个月市场还将大幅承压，只有管理层在战略上坚持，资本市场才能一步调整到位，否则市场还会有所反复。
将出现10年一遇的大底
京华时报：上周一市场大跌创出4年来单日跌幅之最，你曾预测沪指点位将会跌至1450点，是基于什么原因这么悲观？
陈宇：中国过去5年的货币扩张趋势已全面扭转。股市将因此作出充分调整，出现10年一遇的重要底部。这通常是财富翻番的抄底机会。从市场投资机会上来看，未来2-3个月内，年报炒作阶段已经过了，而中报业绩预告，从目前来看没有超出预期的情况，估值角度也不存在诱惑，再加上货币紧缩的调控，因此市场还会有一个下调的过程，但下一步肯定跌破1664点，然后向1450点进发。
□后市研判
投资者应勇敢面对IPO
京华时报：市场上一直有一种说法，股市逢IPO必色变，你认为下半年决定市场走势的因素有哪些？IPO如果在7月底重新开闸将会给市场带来怎样的影响？
陈宇：启动IPO是很好的事，如果说只要宣布启动IPO市场就下跌，那只能说明这个市场还不是一个成熟的市场。事实上，目前市场并不缺资金，上周三股指大跌，而创业板则逆势狂拉5个点，这说明大量资金无处可去，这部分资金迫切地需要投资在新兴产业上。在没有新鲜血液进入资本市场的前提下，这部分资金只能盯着创业板的股票炒来炒去，挤压金融泡沫和快速扩张新兴行业进入资本市场是一个双轨，可以同时进行。因此，无论是证监会还是投资者都应该勇敢地面对这个市场，让市场按照自然的规律前行，而不是采用行政手段进行干预。
目前仍然非抄底好时机
京华时报：随着大盘快速跌破1949点建国底，抄底之声不绝于耳，下半年股市是否具备投资机会？
陈宇：流动性历史性转折已经出现，货币持续的扩张模式已经走到尽头，在未来2-3个月内，银行间流动性不可能出现好转，目前仍然不是抄底的好时机。不过，如时机到来就应全面进攻，具体时间取决于央行调控节奏。在IPO没有开闸的前提下，下半年股市的机会还是会出现在成长股上，因为大家的资金无处可去。
□案例分享
捕捉华谊兄弟等翻倍股
京华时报：今年以来有没有成功的投资案例跟投资者分享？
陈宇：自4月中旬以来，传媒行业迎来了一波牛市行情，掌趣科技、华谊嘉信、光线传媒、乐视网、中青宝等多只股票价格创出新高，而这一波大涨是由政策、需求和业绩等多重利好推动的。而公司方面今年以来最成功的案例之一就是在12.8元附近买了华谊兄弟，今年最高涨到了32.77元，股价翻了一倍还多。公司还在略低的点位增持了光线传媒。
做出这两个投资选择，主要是预计到今年传媒行业将会有一个爆炸性的增长。老百姓对于文化生活的精神层面的需求有一个膨胀。原来买个盗版碟在家看，而现在基本上是走进电影院观看，产品需求本身也有了爆炸式增长。如果可以选择，我会坚定地选文化传媒以及新兴行业。现在这个社会最大的需求是在精神层面上，而文化传媒和精神上的管控现在还是没有完全放开，未来有很大空间。
□投资建议
减仓因市场已经不理智
京华时报：你之前在微博里提到5月27日已经开始减仓，仓位控制在10%—15%之间，成功躲过了6月以来这一轮近500点的暴跌，当时是出于什么样的考虑？
陈宇：做出这个决定主要是跟公司整体投资策略有关。早在今年初，公司就设定了以2250点为中轴线，上下500点的调整空间。经过上半年的上涨，相当一部分成长股的股价已经高高在上。这个时候，还是有不怕死的投资者往里冲，说明这个市场已经不理智了，这就是危险的信号。因此，适当地压低仓位，从成长股当中退出，才能确保之前的收益，这主要是从控制风险的角度考虑。事实证明，这种策略十分奏效，公司产品的净值在这一轮大跌中保住了收益。
四季度周期股会有机会
京华时报：在目前的市场局面下，下半年将采取怎样的投资策略，看好哪些板块？
陈宇：周期股未来某一天总是会涨的。现在的银行和地产之类的，我也把它们归为周期股的范畴，其估值实际上是很便宜的。小股票都炒到六七十倍市盈率，资金出于避险需要，可能会回到六七倍市盈率的股票。而历年的规律是，周期股行情往往出现在年底。年底大部分的资金都要结账，更愿意把资金放在流动性强的板块和个股里。这时估值便宜、流动性高的大股票就更加具有优势了。
下半年关注医药、消费、国防军工、环保等行业。另外四季度周期股会有机会，理由是充分的下跌之后，估值已经降到很低，尤其以银行股为主。
创业板处在高潮后快感期
京华时报：对于今年上半年的一些热门板块你是如何评价的，未来是否还具有投资机会，例如创业板上半年上涨了50%，科技股在其中功不可没，而上周创业板却上演了过山车行情，后市是否还有投资机会？
陈宇：创业板上半年上涨超过50%，个别股票甚至已经翻番，因此，短期内存在回调的可能。创业板仍在高潮刚过的快感期，消肿可能没那么快，创业板实际上已是外强中干，接下来不知道要玩死多少人。当然，中长期来看，创业板会是资金重点关注的对象。
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