“六绝”后 A股7月渴望“翻身”

　　6月，A股暴跌，除了银行闹“钱荒”外，宏观经济数据差于预期、美国QE的退出预期导致热钱流出新兴市场，还有IPO重启预期冲击、A股进入对冲时代盈利模式改变等，都构成了股指巨震的震源。对于沪指未来走势，技术派之间也产生了分歧，有的认为沪指仍有下行空间，有的却认为熊市彻底结束的时间已经离我们不远了。

　　股市有“五穷六绝七翻身”的俗语。

　　你攻我守、你进我退的博弈，在端午后彻底结束，多方溃败，股指倾泻暴跌的结果在意料之中，但也在意料之外。刚入六月沪指连续缩量调整、上攻乏力，注定6月将以“绝”唱主角。但沪指从2300点一带直降400余点，创出阶段新低1849点，仍令投资者惊讶不已。30日均线、半年线、年线相继失守，1949点瞬间被击破，“钱荒”闹得市场人心惶惶，沪指月跌幅13.97%，创46月以来单月跌幅之最，市场不禁要问：“底在何方？”

　　暴跌揭秘

　　多因素重叠促成巨震

　　上周，沪指暴跌让许多投资者措手不及。1949点被快速跌破，沪指创出阶段新低，私募人士神农投资陈宇认为“市场很可能跌破1664点”。

　　管理层决意经济结构转型

　　“周期性衰退，跟冬天到了得了感冒一样，过段时间就好了；但是结构性衰退，是内部得了炎症，如果不动手术，光吃药是好不了的。”经济学家许小年日前指出。

　　事实上，管理层正在决心进行经济结构转型。6月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议时指出，“引导信贷资金支持实体经济”，合理保持货币总量，按照有保有压、有扶有控的原则，加大对先进制造业、战略性新兴产业、劳动密集型产业和服务业、传统产业改造升级等的信贷支持，严禁对产能严重过剩行业、违规建设项目提供新增授信。

　　6月20日，上海银行间隔夜拆放利率大幅上涨，达到13.44%，创下历史新高。面对银行间市场资金紧张，央行并未及时向市场注入流动性。

　　“这一次银行间资金紧张，央行迟迟不出手，可能是管理层在金融层面需要去杠杆的一次压力测试。”华泰证券宏观分析师张晶指出，目前整个宏观经济还是比较弱的，整体经济的杠杆率比较高；未来政府是有决心去杠杆的，但是央行也没有真正下决心将原来存量很大的一部分包袱去掉，因为一旦真正去杠杆的话，意味着对整个经济增速的影响会比较大。

　　行情转弱 多空力量此消彼长

　　“有统计称，目前已过会但尚未发行的企业共有83家，计划募集资金总计达600亿元。这对A股来说绝对是一笔不小的数目。”一位来自深圳的私募用数据表达了他的担忧。

　　除了大小非疯狂减持外，一股重要的做多力量也大为减弱，这就是在5月猛涨的融资买入资金。

　　“今年有另外一个因素是我们年初没有估计到的，强化了整个风险偏好的分析，那就是融资融券，融资融券从去年推出之后，我们其实没重视这个事，我们觉得没有多大影响，我们以为是双向的，但是最后发现不是双向的，是单向的，当整个风险偏好上升的时候，大家都拼命融资，今年5月份一个月的融资总规模接近600亿，去年全年融资规模才700多亿。”安信证券的程定华分析道。

　　“目前行情已经转弱，未来融资继续买入的可能性会锐减，资金供应将减少，相反大小非减持会增多，IPO重启预期可能吸引资金打新，未来A股资金面将进一步紧张。”前述的深圳私募担忧到。

　　对冲时代 做空套保套利都赚钱

　　不少投资者在本轮下跌中损失惨重，但有人却赚得盆满钵满，因为A股已进入对冲时代。

　　“巨大振幅，不论是对于短线客，还是做趋势的，6月都是做空者的天堂。”言语中老陈难掩兴奋，因为期指空单让他在短短一个月内资产翻倍。

　　除单纯做空外，一些套保、套利的交易者也同样有不错的收益。“我们一直满仓”，来自某券商自营的投资经理同样很兴奋，因为股指暴跌其产品非但没有损失，净值还创出了历史新高。“其实很简单，就是股指期货放空单，然后满仓买股票，只要我的组合跑赢了，就能赚钱。比如，今天股指下跌，股指期货赚了30万，现货下跌股票组合亏20万，那么我今天赚10万”，他进一步说道，“在目前市场偏好成长股的背景下，甚至可以做到股票组合赚钱，期指空单也赚钱。”

　　技术测市

　　均线空头排列 量能不济难言底

　　1949点被刺穿，再跌百点，沪指创下1849点新低，如此暴跌，1664点还会远吗？

　　均线空头排列，多头似乎已无力回天，量能再度萎缩，“三而竭”难道将让2444.8点成为2013年不可跨越的顶峰？

　　中线或成空头市场

　　半年线、年线双双失守，半年线下穿年线的迹象也越发明显，A股的春天是否就此到头？

　　阳光私募宏润投资总监兼合伙人黎仕禹告诉记者，“从均线系统看，中、短期的均线组合方向都是空头排列，代表着短线趋势的5日均线在6月6日确认了死叉10日均线，随后市场短线出现了暴跌，而这是谁都无法预料到的，至多只能用本能反应去规避一些短期投资风险，而代表着中线趋势的30日均线目前也确认死叉了60日均线，中线趋势方向显示是典型的空头市场！”

　　再从K线以及量能来看，黎仕禹对当前市场同样表示了担忧，他指出，“市场在经过了6月份的暴跌之后，目前跌势趋缓，而本周二的1849点下影线，似乎也昭示着短期强支撑位的技术信号！但是，从市场的成交量来看，场内外的机构资金似乎只对在1900点下方抢筹、捡便宜股票和抄底有兴趣，而对目前1950点附近一带的技术反弹似乎无任何兴趣！从这里不难看出，机构认可的价值点位已经从之前的2000点下移到了1900点。”

　　目前，在均线空头排列改变前，市场真正看得见的支撑点位则是1664点！

　　继续跌？熊市快结束了？

　　除了均线系统，市场资深的波浪派理论专家也谈到了对当前市场的看法。

　　深圳国诚投资咨询有限公司董事长兼总经理孙忠分析指出，虽然测算指数意义不大，但可以做一个简单的框架式的分析，他们观察了近几年的波段下跌形态，平均跌幅基本上在20%左右，因此，从5月29日2334点以来，跌到1849点，幅度是20.7%，完全满足波段跌幅的条件。与此同时，从2月18日2444点跌到5月2日2161点，A浪的跌幅是11.6%。他们注意到，春节后的调整形成清晰的三浪结构，而且C浪下跌幅度要显著大于A浪，速度上也比A浪要快得多，因此认为这三浪的调整是比较充分的，即使要走五浪结构，至少也要经历四浪反弹，七月将迎来阶段性的反弹机会，这在技术面可以找到解释。

　　而技术派人士鲁兆也表示，查阅23年A股历史可知道，百点长下影线（或接近百点）的例子有几次。没有一次能成为中期底部的。都是反弹三五七天又再有一波下跌。为什么呢？长下影又叫“过山车”。在一日当中，市场要素不可能发生质的变化。上周1849点是2334点b浪顶部以来的C3浪。1849点至本周某日为C4反弹。C4一旦完成，后市接着是C5下跌。C5的空间为1834~1822点。

　　鲁兆还提及，现在是步步为营。参与反弹宜短线处之。因为，并不排除次选划浪的可能性。如果上列目标被一一击破，那么，次选划浪的C3目标在1664点附近，甚至1510点一带。

　　值得注意的是，技术派人士对未来市场乐观的看法同样存在。

　　上海金耕信息科技有限公司首席经济顾问金学伟称，6124点下跌的大C浪何时、以何种形式到来并没结束，有三种可能：一种是最乐观的———1949点行情延续到今年7、8月间，然后再出现一波大C浪下跌，彻底结束6124点的ABC调整；一种是中性的———1949点成为调整最低点，出现一个长期整理市道，2014年年底正式进入新一轮牛市，这轮牛市的起点大约在2000点附近；一种是悲观的———1949点只是一波中期反弹，真正的大C浪从2009年的3478点已经开始。由于6124点到1664点是一波5浪型下跌，因此，C浪也应是一波5浪型下跌，即3478点至2319点，为1浪，2319点至3186点，为2浪，3186点至1949点，为3浪，1949点是4浪反弹，不幸的是，这一最悲观的可能将成为现实。

　　所幸的是，如果2444点以来的调整是第5浪下跌，那么也意味着熊市彻底结束的时间已经离我们不远了。 《每日经济新闻》