刚刚过去的这一周不再平淡无奇，端午节前的下跌趋势不仅延续，更在多重利空打击下演绎成恐慌景象。沪深两市创出年内指数新低，周四上证综指在一片暴跌声中击穿2100点，货币市场资金价格全线狂飙则几乎让所有人都发出惊叹。

　　久经考验的基金经理们或许比普通投资者淡定一些，但他们也谨慎地表示，在多重利空因素之下，短期市场可能将维持疲弱表现，此外，尤其要密切关注利率水平变化，以及央行对目前的资金紧张局面是否会采取对冲性的措施。

　　系统性下跌或初现苗头

　　美联储或退出量化宽松的消息，给本就处于疲弱状态的A股重重一击。6月20日，从沪深300到创业板，国内市场各大股指无一幸免遭到重挫。相比之下，持有创业板股票的投资者还是相对幸运，自去年12月以来，这一板块总体都处于不断飙升的状态，酿就了今年上半年愈演愈烈的结构分化行情。可以说，他们大部分人都还是赚钱的，反过来看看主板。市场和权重股指，自6月以来已是“飞流直下”之势。

　　不过，6月20日创业板大跌3.57%，以及银行间市场资金极度紧张的传闻，让不少基金经理都体会到了不安的感觉，他们害怕这是A股市场系统性下跌的开始，而这或将给他们今年本来不错的投资收益带来一番狂风暴雨的洗礼。

　　“系统性下跌不是没有可能的，现在我时刻在提醒自己。”一个月以前，一位今年以来依靠精选成长类型股票而获得了接近30%投资收益的基金经理，对中国证券报记者说道。他预言，系统性风波的导火索，或是因经济超预期的下跌，或是因流动性超预期的紧缩。

　　从本周的情况看来，这位基金经理的预见性显然不差。流动性的极度紧张成为目前金融市场从业人员的集体关注焦点。传言四起中，银行间市场7天质押回购利率创10年最高水平，一些大银行出现资金违约，货币基金出现大量赎回，资金流入拆借市场等等迹象，都印证了目前的资金紧张局面。不仅如此，市场各方更留意的，还有央行在此局面下“按兵不动”的态势，不少业界人士所呼吁的“降准”举措久久未见回应，而就在6月20日，央行面对19日市场流动性已现紧张局面的形势下，仍然坚持发行了20亿元央票。

　　“从目前情况来看，央行并没有多少放松的意思。我们觉得，这可能是央行在敲山震虎 ，希望各金融机构警惕风险，在企业盈利和经济增速均有所下降的背景之下，要主动地降杠杆，防范未来可能发生的金融风险。如果流动性持续从紧，那么除了拆借资金，其他一切金融资产的价格都会下跌，包括股票与债券。”昨日，一位基金经理在接受中国证券报记者采访时，这样点评道。

　　短期市场或疲弱

　　连续急跌使市场各方都意识到目前A股市场悲观气氛之浓重，多数基金经理对短期内后市走向并不乐观。

　　“目前股市暴挫是多重因素叠加的结果，包括IPO重启、美联储将退出量化宽松、汇丰PMI数据创9个月新低、资金紧张升级等，可能有一些悲观过头了，但中短期之内，我也看不到有什么牛市的起点。”一位基金经理日前表示了这样的观点。

　　从他对实体经济的研究来看，要化解目前产能过剩状况，就必须要有一个容忍经济增速降低的过程，而这可能是对社会各界较为痛苦的考验，反映到股市上，相应也将在一段时间里延续震荡反复的态势。

　　目前，记者所采访的多数基金经理都认为，弱市状态将对迅猛上涨的成长股形成一定冲击，但过了这个风暴期，今年接下来的时间里，市场仍将由成长股、新兴产业大放异彩，尤其是一些环保、医药板块。

　　“产业结构调整的过程中，注定大盘难有整体性的机会，资金会往阻力较小的地方走，就是那些股本较小，表现出更好成长性，代表了新兴产业发展方向的中小盘股票。我觉得这种趋势几乎难以改变，虽然在过程中不断会有波折，但最后能胜出的还是他们。”一位基金经理这样说道。

　　不过，持异议的人士也不是没有。本周四晚间，一位基金经理在接受中国证券报记者采访时就认为，虽然股市低迷愈演愈烈，但总体来看，在剔除掉沪深300成分股之后，全市场的估值并不低。

　　“目前大部分人买的都不是沪深300成分股，投资都集中在中小市值股票里。所以，要看投资者的情绪真实表现，不妨去看中证500指数和创业板指数。可以发现，市场给予了这些股票未来成长相当乐观的预期，而我觉得，在未来几年中，这些乐观预期80%-90%都会被证伪。”上述人士这样说道。

（责任编辑：向婷）