本报记者王雪青 

　　资本市场的波动从未停歇，有人追逐浪花，有人锚定深海。博时基金权益投资一部投资副总监许少波无疑是后者。十五年的投资生涯，他不仅管理过公募基金，也管理过QFII(合格境外机构投资者)资金。经历了牛熊更迭、周期轮转，他始终以长期主义的姿态，在市场的波浪中校准航向。 

　　当DeepSeek重构人工智能(AI)竞争格局、硬科技领域暖风频吹之际，许少波的投资更加从容。他的耐心，可以眺望五年、十年甚至更长的未来；他眼中的价值，根植于企业基本面而非股价波动。近期，许少波接受了中国证券报记者专访，分享他的投资理念以及对于市场热点的见解。 

　　用长线思维穿越周期 

　　将时针拨回到2005年，那一年，许少波清华MBA毕业，加入中邮基金担任研究员，专注于钢铁、有色、煤炭等行业的研究，由此开始了他的基金从业生涯。2008年，许少波转战至嘉实基金。2015年，他加入博时基金，管理过多只公募基金产品，长线投资成为许少波的一个鲜明“标签”。在他看来，长线思维是一种有望穿越周期、实现长期回报的投资哲学。 

　　相比于每一年的投资业绩，许少波更愿意将考量回报的时间维度拉长到3年-5年。他认为，投资者需要穿越短期市场波动，专注于企业的基本面和长期价值，这不仅要求投资者深入研究标的，还需识别其核心竞争力与行业地位，而非被市场情绪左右。 

　　作为长线投资者的许少波，在选择买点和卖点时都有哪些标准？“在判断买点时，我更加注重‘行业周期底部’和‘公司基本面底部’这两个要素，对个股估值是否处在底部不是特别在意。”他表示，“我的投资属于价值成长风格，而非单纯追求低估值，估值是市场对企业长期回报的一种定价反映，估值过低的个股往往会存在一些潜在的缺陷或风险。” 

　　当然，长线投资不代表一直持有不动。许少波表示，他的卖出通常是根据企业和所在行业的周期规律来判断，股价一般会先于行业周期见顶；另外，当公司管理层出现不尽如人意的变化时，他也会果断退出。 

　　DeepSeek提高市场风险偏好 

　　DeepSeek、电影票房、人形机器人……春节假期之后，多重利好持续共振，为A股行情注入强劲动能。 

　　“DeepSeek提高了市场的风险偏好。”许少波表示，“此前，国内投资者认为中国企业在AI发展方面还有差距，DeepSeek不仅增强了投资者对国内AI发展的信心，也提升了对中国经济转型的乐观预期，从而提升了市场的风险偏好。”他同时认为，A股行情持续性将取决于后续的经济政策与国内经济复苏的节奏。 

　　在许少波看来，近期召开的民营企业座谈会意义重大。“民营企业在国内经济结构中占据重要地位，民营企业家的信心对经济复苏具有重要影响。尤其是在经济转型过程中，由于在研发方面具有较高效率，民营企业在国内互联网和高科技行业中占据了较大份额。”他说。 

　　在具体投资机会上，许少波表示，2025年主要看好三大方向：一是AI相关的投资机会，主要在应用层面和终端设备方面；二是受益于以旧换新的消费领域，主要是家电、家居和汽车；三是供需结构较好的中上游行业，包括有色金属和机械等。 

　　“近期科技赛道有些过于拥挤。尤其是计算机、传媒和机器人板块。”许少波坦言，但从中长期来看，仍然看好科技领域的投资机会。当前科技板块处于主题投资阶段，市场情绪驱动特征显著。后期随着订单和收入的兑现，部分优秀企业股价有望继续创出新高，具有较大的投资价值。 

　　在他看来，AI应用有望带动消费电子行业迎来更大规模的增长。例如，如果2025年消费电子巨头能够顺利推出带有AI功能的新品，或将掀起一波换机潮。 

　　在消费领域，许少波表示，当前对家电、家居和汽车等消费品的补贴政策，在一定程度上起到了提振需求的作用，相关板块或具有投资机会。谈到白酒，他认为，尽管存在年轻人消费习惯变化等争议，但是白酒在中国文化和社交场合中仍然具有重要地位，且不太可能被替代。在他看来，白酒行业或在今年出现“击球区”。 

　　对于部分资源类产品，我国具有全球定价能力，即使在市场低迷时期，优质资源类企业的股价可能被低估，但其基本面和全球需求仍然存在，这也为投资者提供了投资机会。 

　　市场新活力或来自理财资金 

　　指数化投资大时代下，中长期资金持续入市，中国资产吸引力持续增加。在新的市场环境下，未来A股定价权由谁掌握？ 

　　“市场的定价权往往掌握在增量资金手中，因为这些资金的流入和流出对市场的影响更为直接。”许少波认为，未来居民理财资金具备成为A股市场重要增量资金的潜力。当前银行储蓄和理财资金规模庞大，若A股市场回归合理的回报水平，这部分资金有望逐步流入证券市场，注入新的活力。 

　　近期，多部门印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金、全国社会保障基金等中长期资金加大入市力度。“这项政策对于市场底部抬升有一定影响。”许少波表示。 

　　对于外资动向，这位投资老将展现出冷静认知：“外资只要有赚钱的机会就会参与，因为全球主要经济体的资金总是会在几个主要市场中寻找平衡。”在他看来，尽管A股市场经历了一定反弹，目前整体估值仍然较低，在全球范围内具有较好的投资性价比。