新兴产业浪潮多萌生于微末星火，宏大的产业投资趋势也常发端于主题投资，但市场上各类主题投资鱼龙混杂，容易让人盲目跟风。对此，广发基金国际业务部基金经理陈韫中坚信，唯有进行长期深入的产业研究，才能拨开重重迷雾，找寻到真正值得奔赴的投资方向。 

　　陈韫中擅长在成长投资中把握行业周期，以前瞻性的视角和扎实的产业研究，精准捕捉产业从萌芽到爆发的关键节点。近年来，他不断拓展投资能力边界，着重在高端制造等领域挖掘具有广阔成长空间的投资机会。 

　　好奇心驱动持续寻找投资机会 

　　陈韫中的投资理念源于丰富的学习和工作经历。本科就读于中国人民大学会计学专业，为其研究企业财务报表打下了扎实基础；研究生在美国杜克大学攻读环境经济与政策专业，跨学科的海外留学经历，既锻炼了他快速吸收新知识的能力，也让他的研究视角不局限于国内，善于在全球范围对各产业进行比较。 

　　毕业后，陈韫中入职一家知名私募机构，担任TMT行业研究员。在这个阶段，他痴迷于探究公司价值背后真正的驱动因素，研究维度覆盖宏观、中观、微观，逐步积累了对科技板块本质规律的认知和研究方法论，并在半导体产业建立了相对完善的研究框架。 

　　在跨学科、跨行业、跨国界的研究中，陈韫中始终对新鲜事物充满好奇心，尤其对前沿科技有着浓厚的探索欲望，这份好奇心驱使他更敏锐地捕捉新技术带来的投资机会。2022年，他提前一步重仓人形机器人板块就是一个很好的例证。 

　　“2022年，特斯拉首次公布了人形机器人原型，这立刻引起了我的兴趣。我沿用此前对苹果手机产业链的研究方法，在深入研究分析人形机器人产业的发展趋势后认识到，倘若这类产品实现产业化，必有广阔发展的潜力。”凭借敏锐的产业嗅觉，在市场尚未形成普遍共识时，陈韫中果断重仓了相关概念股票，这一操作为组合净值增长作出了显著贡献。 

　　A股市场板块轮动较快，各类主题投资此起彼伏，陈韫中深知主动学习、持续拓展能力边界的重要性。在对科技、新能源、先进制造等新兴成长行业积累深刻认知的基础上，他不断拓展能力圈，逐渐将大消费、生物医药等行业纳入研究范围。 

　　立足产业研究提前布局主题成长机会 

　　陈韫中认为，成长投资想要获得超额收益，一个重要前提是深入理解产业并把握景气变化。“想在各类主题中甄别出真正有产业根基的赛道，就要在从主题阶段成长为赛道阶段的拐点处提前埋伏，并在市场热度高涨时获利了结，从而创造超额收益。”他说。 

　　陈韫中举例道，新能源、半导体、医药等热门板块都经历了从主题到赛道的发展历程，有些主题是可以长大成参天大树的“种子”，需要投资者在早周期入手，进行认真分析。 

　　陈韫中表示，主题投资并非盲目追逐热点，要基于对产业的深入研究与密切跟踪，因此拥有前瞻性视角十分重要。“所谓好的主题，就是一波行情之后，仍会吸引越来越多的投研人员继续跟踪、研究和学习。而我的目标就是在产业成果落地的临界点之前抓住这个机会，驶入产业发展和股价提升的快车道。”他说。 

　　在个股阿尔法的获取上，陈韫中也有着自己的方法论：“一家公司的股价，会同时受业绩基本面和估值两方面的影响。因此，我会在成长空间足够大的产业中，寻找管理层优秀、技术壁垒较高、竞争格局良好和有好的商业模式的优质企业。” 

　　在陈韫中看来，管理层富有远见的发展战略与较强的执行力能够保障公司业绩持续增长；较高的技术壁垒以及好的商业模式，可以使公司更容易得到长期稳定且较高的估值；在行业竞争格局优化过程中，留下来的企业盈利水平会提高，甚至形成垄断格局。 

　　把握行业周期看好高端制造方向 

　　陈韫中一直致力于完善投资框架，不断积累成长投资经验。在他的框架中，行业周期是一个核心因子。“各行各业都有周期性，对行业周期的准确把握有助于更好地预判景气度，从而阶段性地提升组合收益的弹性，或尽量避免净值大幅回撤。”陈韫中说。 

　　陈韫中对行业周期有着较为深刻的认识，会针对不同行业周期的特征采取相应的投资策略。比如，在行业萌芽期，他会积极与业内沟通产品的可行性，并在低估时及早介入。在行业成长期，他会密切跟踪前期已配置的公司，在确认前景可期后长期持有，并积极挖掘供应链机会，尽量以合理价格买入相关标的。行业步入爆发期后，陈韫中会关注产品力导向，加仓产业链上周期性短缺环节，并时刻关注行业竞争格局是否恶化，考虑择机卖出。在行业成熟期，渗透率进一步提升至约50%，行业估值泡沫开始破灭，优秀公司也受到拖累，此时正是寻找被错杀公司的好机会。 

　　扎实的产业研究以及对行业周期的深刻洞察，使陈韫中及时抓住行业发展的贝塔机会。2023年，他发现对共建“一带一路”国家的出口方向存在较大潜力，于是在市场还没有形成一致预期之前，布局了不少出口方向相关标的，这些持仓近两年对提升组合净值作出了较大的贡献。 

　　谈及中长期看好的产业，陈韫中对低空经济、人形机器人、固态电池、钙钛矿等方向更有期待：“这些行业有一个共同特点，均属于高端制造业，中国企业在此方面具有较强的全球竞争优势。未来，兼具胜率和赔率的方向大概率发生在高端制造业。”