同业存款新规之后，货基收益再创新低

　　货币基金收益再创新低。 

　　数据显示，截至12月8日，目前市场可统计的货币基金中，已有超过70只7日年化收益率在1.3%以下，其中，规模最大的货币基金——天弘余额宝，7日年化收益率下行至1.268%，而这一数据可能还会继续下行。 

　　据了解，自市场利率定价自律机制于上月底发布两项自律倡议以来，债市和同业存单利率均出现了明显反应，大部分AAA级同业存单利率在本月初经历了一波大幅下行，与此同时，债市利率震荡下行。 

　　上述自律倡议提及，非银同业活期存款利率被纳入自律管理，这意味着货币基金等现金类产品的套利空间被进一步压缩。业内人士告诉《国际金融报》记者，在宽松的货币政策背景下，债市利率或继续下行，而货币基金收益率可能会继续走低。 

　　最大货基收益创新低 

　　11月29日，市场利率定价自律机制工作会议召开，审议通过了《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》，要求将非银同业活期存款利率纳入自律管理，并要求银行在同对公客户签署的存款服务协议中加入“利率调整兜底条款”。 

　　自上述重磅倡议发布之后，同业存单反应迅速。数据显示，12月2日，大部分AAA级同业存单利率下行至1.7%以下。而在2022年至2024年第三季度，央行政策利率从2.2%降至1.5%，但同业活期存款利率基本不随之变化，始终维持在1.75%左右的水平。 

　　同业活期存款利率大幅下行，货币基金收益也受到影响。数据显示，截至12月8日，货币基金平均7日年化收益率为1.57%，其中，一些规模巨大的货币基金收益率相比11月29日之前已有明显下行。 

　　比如，目前全市场规模最大的天弘余额宝收益率为1.268%，创下成立以来的新低；规模第二大的易方达易理财A收益率为1.395%；规模第三大的建信嘉鑫宝A收益率为1.552%。这几只货币基金中，收益率相比11月28日最高下行2.8BP（基点）。

　　据记者统计，截至12月8日，7日年化收益率在1.3%以下的货币基金数量超过70只（份额分开计算）。 

　　货基收益受新规影响 

　　有业内人士指出，上述重磅倡议发布之后，对货币基金在内的现金管理类理财产品的收益和资产配置带来一定影响。 

　　根据目前货币基金的合同，此类产品主要投资标的包括期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单等。 

　　数据显示，截至今年三季度末，全市场可统计的货币基金规模超过13万亿元。据了解，同业活期存款是货币基金的主要收益来源。上述重磅倡议中提及的“非银同业活期存款”，其存款余额增长迅速，也与货币基金等现金管理类理财产品的规模增长有关。 

　　央行官网显示，目前央行7天逆回购利率为1.5%。而一旦将非银同业活期存款利率纳入自律管理，意味着证券、基金等非银机构的同业活期存款利率将紧跟央行政策利率变动。“未来套利空间会变得更小。”一位投资人士向《国际金融报》记者表示。 

　　有券商人士认为，非银同业活期存款利率纳入自律管理后，货币基金在内的现金类产品收益率将大幅下降，预计货基收益降幅或达到30BP。 

　　实际上，货币基金收益整体下行已经是个趋势。自去年4月份之后，货币基金平均7日年化收益率再度下降到“2”以下，且目前市场上收益率超过2%的货基数量极少。 

　　某公募业内人士向记者分析称，在市场整体降息的背景下，货币基金的收益率将会继续同步走低。货币基金作为一种流动性良好的投资工具，在震荡市场中依旧是风险较低的避险工具。 

　　债券利率或持续下行 

　　上述重磅倡议推出后，对债市而言是明显利好。从目前债券市场走势来看，短端利率持续走低。 

　　数据显示，12月2日，10年期国债收益率下穿2%，进入“1时代”。同时，30年期国债收益率跌穿2.2%，来到2.16%附近。自今年以来，截至12月9日，国债利率持续震荡下行，10年期国债收益率和30年期国债收益率均已下行超过60BP，短端1年期国债收益率下行超过75BP。 

　　长城基金相关人士向记者表示，近期长债收益率下行得比较顺畅，主要原因是，一方面股市没有想象中强，另一方面供给冲击没有想象中大，叠加资金面一直比较平稳，债市做多情绪浓烈。 

　　中期来看，长城基金表示，基于明年货币政策转向，债券利率下行空间进一步打开，看好未来一年债券市场行情。短期来看，随着跨年行情的到来，在流动性宽松，险资资金入场的背景下，债券利率或将进一步下行。 

　　某公募基金经理向记者表示，展望未来，利率或继续震荡下行。从机构行为来看，历年年末、年初都是配置旺季，当前资产荒格局没有根本性变化，投资者配置需求仍在释放的过程中，利率上行风险相对可控。整体来看，在经济和物价恢复到可持续的状态之前，利率或仍震荡下行。