市场分歧加大 公募“喝酒吃药”信仰现裂痕

　　近日，公募基金二季报披露完毕。数据显示，白酒股遭到公募减持，与一季度相比，公募基金前十大重仓股的“含酒量”明显不足。另有迹象显示，关于医药医疗行业的配置，基金经理们的分歧较大。 

　　后市是否还有“喝酒吃药”行情，市场对此议论纷纷。 

　　公募重仓股“含酒量”不足 

　　天相投顾数据（统计口径为公布2024年二季报的积极投资偏股型基金5085只）显示，截至二季度末，公募基金全部持仓中（含港股上市公司），贵州茅台（600519）未能保住公募第一大重仓股的位置，屈居第二，五粮液（000858）也遭大幅减持，泸州老窖（000568）和山西汾酒（600809）则双双滑出前十大重仓股行列。 

　　具体来看，宁德时代（300750）再次取代贵州茅台成为公募基金第一大重仓股，公募基金持有市值达495.35亿元。但从减持情况看，贵州茅台和宁德时代都遭到公募基金减持。贵州茅台被减持市值数额居前，泸州老窖、五粮液、山西汾酒等同样在二季度遭公募减持。 

　　如果把统计范围扩大，公募基金二季度减持市值前50的公司中，贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、古井贡酒（000596）和今世缘（603369）等白酒股均位居前列。 

　　一些知名基金经理对白酒股进行密集减持。例如，萧楠管理的易方达消费精选在一季度末持有泸州老窖121.32万股，期末持仓市值超2.2亿元，但该基金二季度末的前十大重仓股中已经不见泸州老窖的身影。另外，萧楠还小幅减持了古井贡酒。 

　　朱少醒管理的富国天惠成长混合（LOF）二季度减持贵州茅台近30万股，而山西汾酒则在二季度末时已经退出基金前十大重仓股行列。 

　　在一季度末，李晓星掌舵的银华心怡灵活配置混合的第二、第五大重仓股分别是贵州茅台和五粮液，持仓市值合计超3.5亿元。二季度末，两只白酒股已被剔除出前十大重仓股行列。 

　　不过，偏爱消费赛道的知名基金经理张坤选择继续坚守白酒。截至二季度末，他管理的近400亿元规模的易方达蓝筹精选的前十大重仓股中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份（002304）的持股数量保持不变，同时小幅加仓了山西汾酒。 

　　在张坤看来，只要中华民族的勤劳与智慧不变，中国经济和消费前景就没有理由停滞。“考虑居民消费在经济中的占比，由于经济发展带来老百姓生活水平越来越好进而带来的投资机会，仍然是股票市场长期最有前景的富矿之一。” 

　　李晓星则在所管产品二季报中表示，对于消费行业，春节旺季之后，需求的压力依然存在，今年展现出行业竞争加剧，企业加速分化的迹象，市场预期进一步向下修正。但由于5-6月消费板块的快速调整，估值处于过去5年的最低分位水平。 

　　医药医疗赛道明显分化 

　　公募基金对医药医疗板块相对乐观，但该赛道的分化也极为明显。 

　　天相投顾数据显示，截至二季度末，迈瑞医疗（300760）成为公募基金第十大重仓股，基金持有市值合计215.83亿元。另外，恒瑞医药（600276）淡出公募基金前十大重仓股行列，而药明康德（603259）、爱尔眼科（300015）和智飞生物（300122）等均遭大幅减持。不过，在公募基金二季度增持市值前50的公司中，也出现了诺泰生物、鱼跃医疗（002223）、泰格医药（300347）和科伦药业（002422）的身影。 

　　朱少醒管理的富国天惠成长混合（LOF）二季度将迈瑞医疗列入第十大重仓股，持股数量达208万股，并加仓兴齐眼药（300573）40万股。 

　　知名基金经理葛兰表示，展望2024年三季度，医疗合规化仍在各个层面持续推进，预计医院端和企业端已经逐步适应了更加规范有序的新环境，医院诊疗、企业经营活动都持续向好。仍旧看好创新药械及相关产业链的投资机会，而在创新药产业链方面，海外投融资持续回暖，有望拉动创新活动逐步活跃。 

　　信达澳亚基金的基金经理杨珂表示，部分医药医疗公司今年的业绩将“挤出水分”，因此需要警惕业绩大幅下滑的低估值公司,以免陷入价值陷阱。 

　　把脉下半年行情 

　　为何二季度公募会选择大幅减持白酒股？去年二季度白酒、医药医疗行业也遭减持，却在三季度又被公募抢筹，今年会是什么情况？ 

　　上海某公募人士称，白酒股上涨的两大逻辑是消费升级与通胀，目前看这两大逻辑难以为继，白酒企业未来业绩承压、估值下修的几率较大。医药医疗行业主要受到政策影响，市场担心部分企业的业绩可能承压。在该人士看来，去年三季度市场存在乐观预期，因而增持了白酒和医药医疗板块。今年下半年，白酒股被抢筹的可能性极小，医药行业可能因需求季节性回暖而受到公募的青睐。 

　　上述公募人士认为，白酒板块在2025年可能触底反弹，医药医疗板块则存在阶段性机会。细分领域中，三季度医疗服务上涨几率较高；四季度生物制品或有机会；医疗器械则将受益于以旧换新政策；中药具有红利属性，但中药材价格有下行可能，还需进一步观察。 

　　杨珂表示，展望下半年，创新药是重点关注方向，该领域高风险和高回报并存。