受最近两年市场震荡走低因素的影响，发行于2020年下半年、2021年等市场高位的三年持有期产品多数表现不佳，不过仍有部分产品取得了20%以上的回报率，三年持有期基金业绩呈现分化态势。在此背景下，持有期产品的发行也明显放缓。不过，业内人士表示，从基本面、估值等角度来看，2024年市场或迎来转机。

　　持有期将满 业绩仍低迷

　　Wind数据显示，截至12月25日记者发稿，目前市场上共有142只（不同份额合并计算，下同）三年持有期基金。其中，成立时间最早的为2018年12月13日，成立最晚的则为2023年12月5日。从数量来看，尚处于封闭期的基金共6只，多数三年持有期基金均成立于2020年和2021年，这也意味着，为期三年的持有期已经或即将期满。

　　不过，三年持有期基金的业绩表现整体却并不理想。以成立以来的业绩来看，142只三年持有期基金中，共有128只成立以来的收益为负，占比超过九成。

　　当然，也有部分持有期产品成立以来业绩表现突出。例如，安信基金旗下安信价值驱动三年持有为表现最好的三年持有期基金，尽管最新规模仅有1.04亿元，但成立以来的收益仍达到了48.38%。该基金为偏股混合型产品，由基金经理袁玮管理，成立于2020年1月，目前已接近四年时间。今年以来，该基金的回报率为-4.48%，回撤幅度在同类型的主动权益类产品中较小。持仓方面，目前该基金共持有可选消费、房地产、金融等行业，前三大重仓股分别为石头科技、保利发展、中国建筑。

　　除此之外，兴全社会价值三年持有A、银华尊和养老2035三年持有A以及鹏扬景瑞三年持有A成立以来的回报率也达到了20%，在各类三年持有期基金中位居第二、三、四位。上述三只产品分别成立于2019年、2018年和2020年。规模方面，除兴全社会价值三年持有A的最新规模超过了20亿元外，剩余两只基金规模均不超过3亿元。

　　但除上述产品外，多数三年持有期基金尽管持有期已近三年，业绩仍表现惨淡。成立于2021年8月的广发行业严选三年持有A，成立以来回报率为-52.79%，而这只三年持有期基金的最新规模为75.16亿元，属于规模较大的一只三年持有期产品。此外，东方红启兴三年持有A、银华富饶精选三年持有等9只产品成立以来回撤超过了40%，回撤在20%以上的三年持有期产品达到了42只。

　　业内人士表示，上述亏损较大的基金在发行时市场处于相对高位，尤其是在2021年初市场亢奋期发行的持有期产品，在随后市场遭遇下行时，便会出现大幅亏损的结果。

　　发行节奏放缓 新成立基金减少

　　专家称，持有期产品的初衷，是从产品设计上减少持有人追涨杀跌的行为。对于投资者来说，买入持有期产品可强制自己中长期持有，淡化择时和短期市场波动带来的影响；对基金经理来说，可以更加从容地进行投资布局，让投资者获得更好的投资收益和投资体验。

　　不过，从近年来的运作情况来看，多数持有期产品在到期后却面临着大幅亏损的结果。受此影响，今年以来，持有期产品的发行节奏明显放慢。

　　12月10日，上银基金发布公告称，上银丰和一年持有期基金发行失败。在此之前，该基金已经多次发布公告，延长募集期限，但依然没有募集成功。

　　此外，发行成功的持有期产品数量也有所减少。据Wind统计，截至25日，今年以来新成立的三年期持有产品共38只，其中仅有4只为偏股混合型产品，其他则均为养老FOF。两年期持有产品也仅有2只。而在此前的2021年，共新成立三年期、两年期持有产品分别为31只、13只；其中，三年期产品仅有不到一半为养老FOF，其余均为主动权益类产品。2022年，共新成立三年期、两年期持有产品分别为34只、7只。

　　资产定价均值回归 市场或将迎来转机

　　尽管近年来A股市场表现欠佳，带动权益类基金产品业绩整体低迷，但从基本面、估值等角度来看，2024年市场或迎来转机。

　　“2023年以来国内经济面临地产下行、地方财力受限等诸多困境，市场主体信心不足，叠加中美利差走阔带来的估值压力，A股市场总体表现不佳，但转机正在来临：国内方面，预计中央财政加杠杆将成为2024年破局的关键。海外来看，预计美元虹吸效应接近尾声，届时中美经济差和利差都有望逐步收敛。”星石投资有关人士表示，对于资本市场而言，资产定价均值回归将是2024年A股的关键驱动。

　　“从经济基本面来看，内需预计仍处于底部复苏趋势中，居民负债表端或将逐步缓慢修复。出口端有望受益于海外需求的韧性，全球补库存周期的开启可能会带动国内出口需求的改善。从投资端看，基建和制造业投资仍可能成为主要的支撑。”诺德基金经理张昳泓对《经济参考报》记者表示，“中长期角度来看，我国经济目前正处于新旧动能转换阶段，今年居民住宅投资占GDP的比重已经出现比较明显的下降趋势。同时，我国部分新兴行业制造业企业在全球竞争力上仍然保持着较强的韧性。”

　　星石投资进一步表示，一方面，盈利开启修复，将支撑企业实际价值。2023年三季度上市公司利润同比增速已经由负转正，随着逆周期政策发力，需求端改善力度强化，存量优势企业的业绩有望逐季改善。另一方面，当前A股估值风险已经充分释放，随着海外美元虹吸效应临近尾声，中美利差收敛将推动资产定价均值回归，国内优势资产已经具备较好的配置价值。

　　张昳泓表示，行业配置上，继续看好转型背景下具有较强竞争力的优秀企业，例如智能汽车、人工智能、新能源、消费电子等龙头公司。同时，在居民资产减少地产投资的背景下，开始出现结构性的转化，消费占比未来预计仍会有所提升，而消费的方向也有望随着人口结构的变化、消费理念的变化等催生出新的投资机会。□记者 罗逸姝 北京报道