导语: 

　　攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。 

　　逆向投资的方法近期关注度比较高，其本质上还是趋利避害的人性使然。很多投资者明显感受到，逆向投资相比趋势投资可能会更适应今年的市场风格，直观的验证是对比红利指数（编制方法偏逆向）与成长动量指数（编制方法偏趋势）的走势。 

　　但视野不同、规律也会不同。如果以更长周期的视野，就不难发现逆向投资和趋势投资都有各自发光的阶段，没有哪一种交易方法能普适任何市场环境。通过构建针对两种交易思路的轮动策略，当前或仍是重点关注逆向投资的阶段。 

　　不同交易思路的奏效逻辑 

　　影响不同交易思路短期有效性的重要因素是“市场中的资金多还是少”。 

　　理解这种传导关系可以把股市描绘成一个集市，当集市上的顾客（包括你我）都钱包鼓鼓的时候，假设你在一家店铺看中一件商品，那是不是即便店主当前报价高于你的心理价位，但你仍愿意买下？这便是趋势思路更容易奏效的市场环境。 

　　而有一天因为各种原因，你的钱包变“紧张”了，你又走进同一家店铺购买同样的商品，但这回即便这家店主给出与之前相同的报价，你是不是更愿意先把价格猛砍一番再决定成交与否？这便是逆向思路更容易奏效的市场环境。 

　　所以说，逆向投资与趋势投资的短期效果或许并不取决于市场基本面，而是市场资金面。当然长期来看，低买高卖的价值观可能相对更主流一些。 

　　如何构建轮动策略 

　　如果认可上述传导关系的逻辑，那么就可以尝试通过监测A股市场资金面状况，来决定阶段性侧重哪种交易方法。 

　　不过A股并非集市，我们能从自身和身边看到的市场状况可能连冰山一角都算不上，所以首先要设法获取各种资金面相关的客观数据，比如央行公布的货币供应量、银行间市场交易的资金利率、美国国债利率变化趋势、红利指数与动量指数的相对强弱趋势等，然后再把各项数据的跟踪结果汇总在一起形成结论。 

　　本期总结 

　　通过跟踪上述一系列资金面相关数据，目前可能尚未到A股资金面特别充裕的阶段，投资者或仍可重点关注逆向投资的交易思路，但也要切记趋势投资终将有强者归来的一天。 

　　本文来自华商基金资产配置部研究员李健。 

　　风险提示： 

　　本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。 

　　基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。