为什么“欧奈尔CANSLIM体系”更适合今年的市场？

　　威廉·欧奈尔在著作《笑傲股市》里，留下了几条他认为需要谨记的重要投资法则： 

　　“忘掉你的骄傲和自我主义吧，市场才不会关心你想什么或是你想要什么。不要与市场作对，不要试图去证明你是对的，而市场是错误的。” 

　　“若想在股市中取得巨大的成功，秘诀并不在于要时刻做出正确的决定，而是在犯错时能将损失降低到最小。一旦出错，一定要知错就改，防患于未然。” 

　　这是一套容错率很高的系统。弱者思维意味着，投资者的职责是与市场保持同步，而不是我行我素。 

　　2023年疫后复苏的市场，呈现出一种“活在当下”的直觉。一方面时代的坐标轴终于来到了大家期待的“百废待兴”的时间点，另一方面上半年的热点零散而集中，聚焦在少数几个有故事可讲的板块上。 

　　反而无论是代表着市场整体趋势的大盘指数，还是投向传统长期好业绩板块的大资金机构，眼看着潮起潮落，许多上半年的表现都停留在一种看热闹的状态里。 

　　欧奈尔的CANSLIM法则里的弱者思维和顺势而为，在这样的市场环境下显得可贵了。 

　　2023上半年末，林小聪遵循CANSLIM管理的国泰事件驱动策略混合（A类：020023）业绩表现和偏股混合型基金指数相比，优势非常显著。 

　　国泰事件驱动最近1年、4年均排名同类前1/20，最近7年排名同类第5，6年期以上全部排名同类前1/10（林小聪2017年6月开始任职）。 

　　数据来源：Wind。上述排名数据同类指银河证券偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，过去1年、4年、6年、7年、8年、9年、10年、11年具体排名为34/1403、16/446、19/348、5/338、14/326、19/312、22/295、6/261。 

　　“欧奈尔CANSLIM体系”严选成长股 

　　“欧奈尔CANSLIM体系”是一套将基本面和市场面结合的成长股选股体系。 

　　CANSLIM的每一个字母，都代表着一种意思：C=current，当季收益大幅或加速增长；A=annual，年度收益增长率；N=new，新产品新管理层等；S=supply，股本的供给情况；L=leader，行业龙头；I=institution，机构认同度；M=market，市场环境。 

　　林小聪是一位逻辑自洽的基金经理。比如说，与均衡配置相适应，她在投资框架上选择了“自下而上”来优选成长股，更大范围寻找那些优秀的公司。 

　　又比如说，与弱者思维体系相适应，林小聪在选股策略上选择了更适合自己的欧奈尔CANSLIM法则，因为这个体系容错率更高。 

　　欧奈尔体系是一套在海外成熟市场已经经过几十年验证，非常成熟并且行之有效的成长股选股体系。在构建投资组合时有三个考核标准：首先，构建组合中的绝大部分股票当前业绩非常好；其次，选择的公司在未来几年有比较好的产业趋势；第三，公司本身质地也是较为优良的。 

　　这一套“趋势面”的选股逻辑，让基金组合在各种市场环境下，都能有比较好的适应力。 

　　根据自己的实践经验，林小聪还在欧奈尔体系基础上做了两个路径上的优化，通过基本面和市场面的双重路径，交叉验证来构建投资组合和股票池。这样做的目的，是希望把那些业绩高增长和业绩超预期的公司找出来，这样的投资组合，也较大概率能够获取“戴维斯双击”的收益。 

　　均衡，分散，敬畏市场 

　　上半年的二级市场热点稀疏但火力集中，若重点押注在AI、中特估等板块，基金净值可能也会跟着风向水涨船高，但相应地，风险的暴露也会开始集中。 

　　林小聪的持仓更均衡。若分析公开报告中林小聪的持仓，自2017年独立管理国泰事件驱动以来，林小聪的持股集中度总体呈现逐渐降低的趋势。 

　　截至2022年末，国泰事件驱动披露的持仓股票数量为215只，前十大重仓股占组合比重已经降至33.18%。2023年一季报披露，前十大重仓股占基金资产净值比例还不到30%。 

　　林小聪2017年6月管理以来，国泰事件驱动的集中度持续降低，近3年一直低于同类平均。 

　　数据来源：Wind，基金定期报告

　　“分散不是目的，只是一种结果”，在林小聪看来，集中和分散没有谁更好，最重要的是匹配自己的投资方法。 

　　均衡意味着对市场的敬畏。“过去的投研经历让我感觉到说，即使你觉得这个行业的投资逻辑各方面都非常的完美，但是，很多时候我们都会遇到一些黑天鹅事件，我不希望这个组合的净值遭遇到很难挽回的损失。” 

　　即使林小聪非常看好一两个行业，也不会“all in”在这个行业上面。 

　　从行业分布来看，国泰事件驱动在消费、医药、数字经济与安全等领域均有涉猎。这也和她在一季报中看好的几个行业知行合一。 

　　资料来源：国泰事件驱动一季报 

　　每个季度，林小聪在基金定期报告中都会一如既往写到，“我们的投资框架是始终如一的寻找业绩高增长与超预期，在这个底层逻辑之上我们同时对市场永存敬畏之心，希望既能坚持自我、又能不断进化。希望投资者能多一分耐心，作为组合管理者我一定会尽心竭力，争取回报给投资者一份满意的答卷。” 

　　国泰事件驱动混合 

　　A：020023，C：015592 

　　注：截至2022年底，林小聪管理的公募产品各阶段业绩如下：国泰融安多策略灵活配置混合A（成立日期2017/07/03，业绩比较基准为50%×沪深300指数+50%×中证综合债指数，林小聪自2020/03/25管理至今），该产品2018年-2022年A份额基金业绩增长率/业绩基准为：-8.32%/-9.62%，89.22%/19.92%，85.82%/15.20%，12.24%/0.30%，-28.78%/-9.56%;国泰事件驱动混合A（成立日期2011/08/17，业绩比较基准为80%×沪深300指数+20%×中证综合债指数，林小聪自2017/06/19管理至今），该产品2018年-2022年A份额基金业绩增长率/业绩基准为：-34.13%/-19.28%，65.98%/29.52%，97.83%/22.46%，17.92%/-2.94%，-25.36%/-16.91%;国泰景气优选混合A（成立日期2021/11/09，业绩比较基准为75%*沪深300指数收益率+20%*银行活期存款利率(税后)+5%*中证港股通综合指数(人民币)收益率，林小聪自2021/11/09管理至今），该产品2021年-2022年A份额基金业绩增长率/业绩基准为：-0.25%/1.25%，-11.00%/-16.77%。数据来源产品：定期报告。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。国泰事件驱动为混合型基金，基金资产整体的预期收益和预期风险高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。投资有风险，投资人认购（申购）基金时应认真阅读本基金的招募说明书、基金产品资料概要及基金合同。