年内定增规模同比翻倍，频现明星基金经理“捧场”

　　2022年定增市场发行规模和发行数量降至新规以来年度最低。2023年以来，公募基金参与定增的热情明显增高，较去年同期项目数量、定增总规模、参与产品数量增长均超2倍。 

　　兴证全球基金投资经理邓荃文对财经网金融表示，2022年机构整体参与定增热情虽略有降低，但强者恒强趋势明显，头部基金公司仍然比较积极，公募占整个定增市场的比例也继续提升。随着二级市场好转，预计2023年定增市场会迎来一定的增长。 

　　对于2023年的定增市场，财通基金基金经理曹玉龙同样认为，定增市场压力较大的时期或已过去。结合与定增标的市值较为接近的中证1000估值PE (TTM) 水平、定增标的供给情况、定增长期配置价值等因素，立足当下，从长期角度分析，定增是值得关注的投资品种。 

　　嘉实基金则指出，在市场已经深度回调的时候，定增的吸引力也越来越大。对大的机构投资者而言，定增除了提供一定的价格上的折扣外，更重要的是提供一次大量建仓的机会，所以一定会越来越被重视。 

　　但最大的风险还是基本面判断出问题，这一点需要各投资机构在投前基本面研究的过程中足够审慎。 

　　年内定增规模同比翻倍 

　　刚刚过去的2022年市场整体走势较为低迷，2022年定增市场整体来看缩小20%-30%，全年共增发约360家，规模7000多亿。其中，定增市场发行规模和发行数量下滑明显，降至新规以来年度最低。 

　　进入2023年以来，公募基金参与定增的热情明显增高。截至2月16日，年初至今合计有25家公募基金公司旗下的252只基金产品参与了上市公司非公开发行股票的认购，参与定增项目数量合计达51个，总规模约为68.47亿元。相比较去年同期项目数量、定增总规模、参与产品数量增长均已翻倍。 

　　私募排排网财富管理合伙人荣浩对财经网金融表示，公募在投研方面的优势可以判断定增标的市场估值是否处于合理区间。此外，再融资新规，包括定增的定价机制，锁定期限等都更加灵活宽松。 

　　而在邓荃文看来，公募基金参与定增市场的吸引力主要在于两方面，一方面定增存在一定的折价、套利空间；另一方面，部分定增标的相较于行业阿尔法明显，有利于投资者获得超额收益。 

　　从公司来看，年内财通基金参与了16家上市公司的定增最多。而广发基金、中欧基金、华夏基金、富国基金、易方达基金定增总规模居前，均超5亿元。此外，中欧基金、汇添富基金、广发基金和南方基金旗下参与定增的基金数量超20只，另有7家公司参与基金数量超10只。 

　　对于定增项目，嘉实基金认为，核心还是公司基本面，包括行业空间、竞争格局、盈利模式、公司竞争力和治理结构等方面。但在这些方面一定会存在权衡取舍的问题，不同行业也很难用同一个标准去筛选，但总体上会有相当严格的要求。 

　　财经网金融梳理注意到，今年以来，公募基金参与定增项目主要聚焦风电和锂电为代表的新能源，医疗器械和新基建等板块。 

　　明星基金经理积极参与 

　　再融资新规落地已三年，定增的折价盈利空间也让很多机构投资者发现了投资机会。 

　　2022年全市场定增项目平均收益率2%左右（统计范围为公募基金可参与的6个月竞价类定增项目，截止2022年底），相对上证指数-15.13%和万得股票型基金指数-19.54%（数据来源wind）的跌幅，具有一定的优势。 

　　值得一提的是，去年四季度以来的一些定增项目中现身多位公私募明星基金经理的身影。2023年这样的现象同样受到市场关注。 

　　2月14日，泉果基金发布公告，赵诣管理的泉果旭源三年参与了联赢激光非公开发行股票认购，定增价格27.25元/股，总成本约7000万元。 

　　2月10日，中欧基金公告称，周蔚文等管理的中欧时代先锋股票、中欧明睿新常态混合，以及该公司旗下中欧碳中和混合发起，参与锦浪科技（300763）非公开发行股票的认购。 

　　2月1日，泰和新材发布的定增公告显示，睿远基金耗资7000万元获配374万股。截至2月3日，睿远基金旗下明星基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有期基金持有泰和新材1314万股，2022年底，该基金持有泰和新材940万股。 

　　而在整体参与定增中，高价股成为一大关注点。 

　　2023年1月30日，派能科技发布公告，根据投资者申购报价情况，并严格按照《认购邀请书》中确定的程序和规则，确定本次发行价格 249.25 元/股，发行股数 20,060,180 股，募集资金总额约50亿元。南方基金、广发基金、诺德基金等19家机构认购。 

　　此外，锦浪科技和宏华数科也吸引了多家一线公募基金踊跃认购。 

　　值得一提的是，2022年定增折扣水平下降，折扣收益有所下滑。去年有14只超百元股获得406只公募基金的青睐，这些参与定增的公募基金有亏有盈。 

　　例如，2022年7月4日宁德时代向22名特定对象发行的1.1亿股股票在深交所创业板上市，彼时发行价格为410元/股。进入2023年的第一个月迎来解禁，22家机构收益未达成本价，为-3.90%。 

　　截止目前，上述基金参与的年内定增项目，均取得正收益。 

　　实际上，每当基金参与上市公司定增的时候，总有投资者跟风买入股票。 

　　对个人投资者而言，业内人士指出，参与定增的门槛非常高，单个项目的资金最低要求也有几千万，建议可借道公募基金产品参与定增投资。 

　　荣浩则认为，应该分析自身投资偏好是否适合定增基金的风险特征，同时关注相关基金经理过往投资业绩和择时能力，再看其能力范围和行业偏好是否有局限性。 

　　大岩资本创始合伙人蒋晓飞对财经网金融表示，参与定增市场最大的吸引力是项目折扣，折扣是定增策略的主要超额收益来源。投资者参与定增项目，最好的方式是选择专业机构，进行有效的分散化和项目筛选，将单一项目风险降到最低，同时最大化资金利用效率。从历史数据来看，我们中标的已经解禁并卖出的项目，对标中证500指数，有年化20%的超额收益，还是相当有吸引力的。另外还可以叠加其它策略，比如量化对冲到定增投资，这个不是普通投资者能够做到的。  

　　星图金融研究院研究员黄大智同样认为，虽然定增项目折价空间存在投资机会，在锁定期结束之后也有亏损的，并建议普通投资者不要盲目参与。