伴随上市公司半年报的陆续披露，明星基金经理的调仓布局成为投资者关注的焦点，他们的新进重仓股、隐形重仓股以及对原有重仓股的增减持情况被广泛报道。 

　　有市场号召力的投资大咖，其重仓股被许多普通投资者拿来“抄作业”，被视为一条赚钱的捷径。然而，在实际操作中，普通投资者屡屡出现抄作业“翻车”的情况。 

　　为什么明星基金经理的作业不容易抄？ 

　　首先，无论是上市公司还是公募基金，其定期报告的披露期与统计期存在较长的时间间隔。其间机构投资者是否进行了调仓，普通投资者无从掌握。因此，时间差成了普通投资者抄作业时无法解决的难题。另外，一旦遇到突发事件，或者上市公司出现利好或利空消息时，机构投资者往往会利用股价波动进行增减仓。对此，普通投资者难以进行跟踪和研究。 

　　其次，在投资布局时，基金经理会根据自身的投资风格和投资框架进行通盘考虑。在投资中运用的是概率思维，即便是专业的基金经理，也很难提高押注单只个股的投资胜率。基金经理在进行组合投资时，一旦看错了，往往会果断卖出。而普通投资者研究资源有限，如果贸然买入一只不了解的股票，一旦大幅下跌，往往不知如何操作。 

　　最后，知名的公募基金或者私募基金之间往往存在分歧，包括观点分歧与操作分歧等。例如，在新能源板块大涨之后，机构对其后市如何演绎就存在巨大分歧。谨慎的机构看空并已经离场，看好的机构则选择坚定持有，还有的机构认为板块内部会出现分化，只有少数公司具有高性价比。机构间巨大的分歧，让抄作业的普通投资者莫衷一是。 

　　当机构对某一高度抱团的板块出现巨大分歧时，基金的持仓往往会从相对集中走向相对分散。例如，国泰君安的一份研究报告显示，去年三季度出现“基金抱团”不断瓦解的情况，基金的整体持仓由相对集中走向相对分散。在这个背景下，跟着明星基金经理抄作业，即买入基金重仓股的策略就会失效。那段时间，基金重仓股跌幅明显超过了沪深300指数的跌幅。 

　　如果不跟着机构买股票，而是跟着机构买基金，会有借鉴意义吗？ 

　　一般而言，机构投资者往往拥有更加专业的投资理念，能更加精准地分析和收集相关基金信息。机构投资一只基金，一般都会经历完整的投资决策过程。如果能被多家机构看中，这样的基金会有优势吗？ 

　　湘财证券筛选、对比了2017年至2021年偏股混合基金中，机构投资者占比超过50%的和机构投资者占比低于50%的平均复权单位净值增长率与平均最大回撤数据，发现机构投资者占比超过50%的基金在回撤上控制得更好，但在收益率上并没有体现出明显的优势。 

　　所以，机构投资者占比也只是一个参照指标，有时也会失效，投资者绝对不能盲从。对机构投资者占比这个指标还是需要持续跟踪，实时关注其中的变化，以便更好理解机构投资者的配置思路。普通投资者还是从自身出发，利用机构的视角，帮助自己找寻适合的产品。