近日，公募基金二季报披露完毕。据Wind数据显示，截至2022年6月末，全市场“固收+”基金（统计偏债混合和二级债基）1132只，比去年末新增157只，总管理规模1.77万亿元，比去年末减少703亿元。

　　其中，头部效应更为显著，前10家“固收+”业务大厂管理规模9638亿元，市场占比达到54.5%，剩余143家基金管理人的市场总份额还不足半数。

　　从快速扩容走向明显分化，下一步，或许就是从规模优先转向质量优先，这是“固收+”市场发展的必由之路，对于基金公司来说，也是一个难得的弯道超车机会，谁能让“固收”更牢靠，让“+”更有弹性，谁就能获得市场认可、做大做强。

　　作为最早深耕固定收益投资基金公司之一的嘉实基金，也正在“固收+”这个蓝海市场中加速布局。嘉实基金从五大维度出发，依托公司23年积淀的深厚平台根基，发挥强大投研实力，组织多元优势战队，以多策略模式为矛、特色风控模型为盾，打造了多层次的“固收+”产品体系，通过平台化、系统化、策略化层层递进的保障，让“固收+”靠得住。

　　强大投研实力护航，发挥公募基金优势

　　公开资料显示，嘉实基金成立于1999年3月，是国内公募“老十家”之一。嘉实基金整体实力颇为雄厚，是行业为数不多的“全牌照”基金公司，其管理规模已超1.4万亿元，公募基金为投资者创造回报超过2600亿元。而根据济安金信基金评价中心最新发布的股票型基金三年盈利总额榜单，嘉实基金旗下股票基金三年为基民盈利超400亿元夺冠。

　　稳健的业绩背后是嘉实基金强大的投研实力。嘉实基金坚持“以研究驱动投资”的理念，围绕权益和固收两大核心投研体系，覆盖精品股票、基石固收、Super ETF、海外投资、资产配置五大投资能力，拥有近300人的投研团队，各策略组组长平均从业年限15年。

　　2020年，嘉实还开启了新十年投研战略升级，升级的核心是进行投资能力的升级与聚焦，为投资人提供能够匹配未来需要的更卓越投资能力。

　　这些也正是公募基金在“固收+”市场上的优势所在。嘉实固收增强策略投资总监林洪钧认为，公募基金“固收+”应该充分发挥自身优势。一是在大类资产配置的优势，公募基金产品种类繁多，涵盖了固收、股票、商品、海外资产等，积累了多资产的研究经验。二是权益研究的广度和深度，比如投研体系、平台化操作、分散投资等，并将之应用于“固收+”基金在二级市场上的产品组合及策略投资。

　　深耕“固收+”市场，夯实策略团队优势

　　事实上，嘉实基金是业内最早在“大固收”领域专注多策略与多资产配置的公司之一，近年来，嘉实基金“基石固收”体系持续提速升级，形成了以货币、短债、纯债与“固收+”为主线的固收业务图谱。

　　但“固收+”绝不是这些业务之间简单的“1+1”，而是要利用基石固收平台多策略、多资产配置的能力，发挥多个固收团队能力叠加后的合力，完成在“固收+”市场上的产品组合及策略投资。

　　这就形成了不同投资风格的优秀战队，如“固收+”解决方案、固收增强、多策略解决方案等战队，衍生出具有各自特色和优势的“固收+”策略，如“1+N”资产配置方案、“核心+卫星”策略，以及TR策略（Total Return）等策略。

　　举例来看，以由胡永青带领的“固收+”解决方案战队，形成了独特的“1+N”解决方案，其中，1是基石“固收”，N是运用多种资产、多策略力争增强，在固定收益的标的基础上，通过股票、转债等资产配置，以及打新、国债期货、定增等策略力争增强收益，用“1+N”策略力争为投资者提供长期稳定的收益回报。

　　由林洪钧带领的固收增强策略战队，在8月1日正式发行的嘉实鑫福一年持有基金采用的是“核心+卫星”策略，即以固收投资作为底仓配置，多个卫星策略作为辅助，如二级市场选股策略，套利策略、打新策略、定增策略等，主要风险收益特征由核心策略决定，卫星策略起到增强作用且不同卫星策略之间相关性较低。这种策略通过严格的仓位限定和建立不同投资标的分散投资，能显著降低投资组合波动的风险。

　　以多策略为矛，在投资市场上攻城略地之余，如何把控风险，尤其是控制风险回撤，对于“固收+”产品也尤为重要，嘉实基金选择了以特色风控模型为盾。

　　嘉实基金建立了针对“固收+”特色的风险管理模型，将回撤控制贯穿于整个投资流程，从事先、事中、事后不同环节搭建全流程风控框架，通过制度化、系统化严格的纪律约束，让“固收+”产品构建在数字化技术上的群策群力最可靠，让投资经理的决策更理性，让产品的回撤更可控。

　　今年7月，嘉实基金“固收+”子品牌全新对外发布，口号“让+靠得住”，致力于为投资者提供不同风险偏好和收益回报预期、可靠的“固收+”持有体验。据了解，嘉实基金率先提出基于公司多策略、多资产配置的“固收+”能力体系打造，以力争为客户提供更持续更靠得住的“固收+”。

　　打造多层次产品体系，满足多元化客户需求

　　回归到产品本身，“固收+”基金强调以债券打底，通过引入股票、可转债、打新、定增等资产或策略，在承担可控风险的前提下增厚收益。

　　但是不同的客户有不同的风险收益偏好，尤其是在“资管新规”发布，银行理财净值化背景下，不少个人投资者流向了“固收+”产品，有的人喜欢有稳健绝对收益的产品，有的人喜欢高弹性、高收益的产品。

　　基于此，根据不同的客户需求，嘉实基金开发了不同的“固收+”产品，并设置不同的产品定位和策略安排。

　　在风险收益特征方面，根据波动性分类，衍生出低波动、中波动、高波动产品。

　　比如，嘉实鑫和一年持有期基金就是典型的低波动“固收”产品，采用追求绝对收益策略，强调的不是高收益而是收益的确定性以及波动的可控性。

　　正在发行的嘉实鑫福一年持有混合基金则属于中波动“固收+”产品，在投资组合中，股票资产占基金资产的比例为0%-30%，股票中枢为15%，主要追求5%-6%的长期收益、2%-3%的最大回撤，力求打造更具有弹性的“固收+”。

　　在持有期方面，有开放式产品，也有6个月持有期和一年持有期产品。不同持有期的基金各有利弊，开放式产品特点是投资者可以自由掌握申赎时间，灵活性好、流动性强；锁定期的基金则能鼓励客户长期持有，避免受短期波动影响。

　　在主题策略方面，打造了“鑫”系列、稳系列、多系列等不同产品体系。

　　其中，“鑫系列”是大养老团队，包括了打头产品嘉实鑫和，以及正在发行的新产品嘉实鑫福等产品；“稳系列”是纯债基金代表，包括了嘉实稳福、嘉实稳怡等产品，在业内以持有体验感好，带来稳健回报闻名；“多系列”则是多策略产品，包括了多元动力、多利收益等多只基金。

　　嘉实方舟6个月滚动持有，是嘉实多策略下的创新代表作之一。该产品通过深度的基本面研究驱动，并结合嘉实资产配置模型的数据分析，综合运用包括信用策略、利率策略、短债策略等在内的多策略战术综合调整方向，以有效应对预期内外的风险并控制回撤，提高投资组合长期业绩的可靠性。

　　嘉实基金表示，“固收+”本质上是多策略解决方案，通过自上而下的大类资产配置，强调估值保护，在不确定性中寻找相对确定性，并通过系统化的风险管理机制严控回撤，不同的产品体系是为了满足不同客户的需求，让客户能够选择适合自己的产品，力争为客户提供长期稳定的收益回报。