中国经济网北京12月13日讯 作为2021年为数不多的遭遇持续调整的板块之一，医药板块一方面有着持续稳定的增长需求，但同时也具有明显的政策压力，这让投资者十分纠结。对此，广发沪港深医药混合拟任基金经理吴兴武认为，目前医药板块的估值水平已经回到相对合理的位置，进入12月份，市场开始关注估值切换后，股价的性价比已经逐步凸显。从基本面来看，很多公司的景气度比较高，今年有不错的盈利水平，中长期看已具有较好的投资价值。

　　作为化学、生物学专业出身的基金经理，吴兴武扎根医药投研已有12年，他注重资产回报率和增长的可持续性，精选竞争格局好、护城河深和赛道长的龙头企业长期投资。过往数据显示，吴兴武自2018年10月16日起管理广发医疗保健，截至10月30日的任职回报达250.29%。年化回报50.90%。凭借优异的中长期业绩，广发医疗保健在第十八届中国基金业金基金奖评选中获得“金基金·股票型基金三年期奖”。

　　对于医药板块的中长期发展，吴兴武从供需两方面分别做了阐述，其表示，从需求端看，医药具有消费属性，和国内产业的发展方向吻合，中国是全球最有优势的经济体之一，国内居民的消费能力随着经济发展持续提升。

　　供给端上，医药行业带有科技属性，容易让优秀企业形成一定的壁垒。医药的细分行业较多，企业之间的差异也大，好企业通过技术研发积累，可以拉开与其他企业的差距，这也是行业龙头企业强者恒强的逻辑。

　　吴兴武还介绍，医药一般分为几大板块：CXO、医疗服务、医疗器械、创新药、医疗消费相关的子行业。

　　CXO行业的景气度非常高，药品企业，尤其创新药企业，研发流程非常长。在这个过程中，专业化的分工是非常明确的。每一个CXO企业都有自己擅长的环节，这是CXO行业存在的意义。大药企通常有相对综合的研发能力，但是中型企业甚至初创小企业，手里有前期研发成果，但很难有能力做临床、做生产，这些是外包研发服务分工细化的大背景。

　　过去几年，生命科学、药物科学、药物化学等学科快速发展，从行业层面看，对药品认知更加深刻，导致药品种类和药品数量越来越多，也为二级市场的投资人提供了更多的机会。而普通投资者的理财资金通过选择公募基金、保险资管、银行理财子公司等，陆续转移到权益市场，通过投资成长性比较好的企业来获得资产的保值、增值。其中，医药就是资金流向的板块之一。

　　此外，如果不考虑政策影响，医疗服务是一个长坡厚雪的行业，优质企业能够形成医院的管理壁垒，形成自己的品牌优势，这些都是经典的长期价值投资者比较喜欢的品种。这类行业虽然增长的爆发性没有那么强，但持续性很强。而且，随着时间的沉淀，企业的护城河会不断夯实，增长的确定性和持续性也会提升，这是投资这类行业不变的基调。因此，对于已具备护城河优势的公司，应该以更长期的视角去观察和投资。

　　而对于创新药，吴兴武称，就单个药品来说，创新药不是时间的朋友。药品的科技属性比较强，不断面临更新换代的挑战。不过在这当中，具有平台实力和进化能力的优质企业却是时间的朋友。我们会寻找能够持续走在别人前面，不断推出好的药品项目的平台公司。这样的公司研发水平足够强、足够厚，有不断的学习和进化能力。

　　医疗器械和创新药大同小异，稳定性相对比较好，企业的前期积累更有效，器械研发不像药品研发的偶然性那么大，器械研发的积累能力和研发的平台技术是能传承的，器械产品往往是一代叠加一代，后一代产品在前一代产品上有微调和创新，但又保留了老一代产品的优秀属性，这是创新器械行业相对于创新药不同的地方，企业成长的确定性更强。

　　对于当下沪港深医药股的投资价值，吴兴武表示，从过去的经验看，大家持有热情最高的时候是产品盈利最好的时候，但这种时候买入往往阶段性收益不太好。现在医药板块已经调整了一年半，性价比比较突出。而港股医药板块也已经逐步从低谷走出来，可能走出来的节奏比市场预期得更快。港股在经历较长一段时间的调整后，近期已经相对企稳，从赔率角度看，这个位置布局的性价应该比较高。

　　从时点来看，12月份也是布局新一年的节点，投资者按照企业明年的盈利预期来定价，可能会有估值切换行情。“我认为，目前医药板块的估值到了阶段性的底部区域，继续向下大幅波动的概率比较小。”