保险股遭遇近年来罕见的机构大逃离。数据显示，截至三季度末，持有A股五大保险股的基金数量仅有483只，较去年末的4087只骤降88%，即九成基金“跑了”。  

　　随着基金卖出或清仓，保险股迎来了近10年来最艰难的时刻：保险行业(申万二级分类)年内重挫39.4%，A股五大险企总市值合计“蒸发”1.1万亿元，逾200万户保险股股东承受了不同程度的股价回调。 

　　今年以来，保险业负债端与资产端持续承压是机构逃离保险股的主要原因。负债端方面，新冠肺炎疫情后期，随着居民消费水平下行以及寿险公司销售人力大幅下滑，新单保费增长疲软。资产端方面，受长端利率下行及权益市场波动影响，险企投资收益承压。 

　　近九成基金清仓保险股 

　　今年以来，基金加速逃离保险股。 

　　去年年末，持有中国平安、中国人寿（601628）、中国太保（601601）、中国人保（601319）、新华保险（601336）五大险企的基金产品分别为1937只、404只、931只、217只、598只，合计达4087只。到今年上半年末，持有这五大险企的基金产品降至2874只，较去年末下滑30%。 

　　到今年三季度末，持有五大险企的基金数量骤降至483只，较去年末下降88%。若从第三季度看，持有五大险企的基金数量从二季度末的2874只迅速降至483只，环比减少2391只，减少幅度高达83%，可谓断崖式下跌。对比来看，仅第三季度，清仓保险股的基金数量占了前三季度总数(3601)的66%。 

　　基金对不同保险股的调仓差异很大。例如，从去年末到今年三季度末，持有中国平安的基金从1937只大幅降至350只，持有中国太保的基金从931只降至105只，持有新华保险与中国人寿的基金分别从598只、404只降至11只、16只，持有中国人保的基金从217只降至1只。 

　　持仓保险股的基金数量变化与今年保险板块基本面走势高度吻合。今年上半年，五大上市险企保费增速虽然持续萎靡不振，但合计净利润依然出现7%的同比正增长。不过，进入三季度，随着资本市场对个别地产股可能会波及险企投资端的担忧加剧，叠加行业保费增速低迷，基金等机构加速卖出保险股。 

　　随着众多基金清仓保险股，保险板块股价遭到重挫。今年以来截至11月7日，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险的股价分别跌41%、23%、24%、25%、31%，总市值分别缩水6444亿元、2541亿元、988亿元、743亿元、566亿元。 

　　年末保险股会迎转机吗？ 

　　随着股价持续回调，市场对保险股是否触底的讨论增多，讨论主要集中在两方面：一是保费端何时能出现拐点；二是投资端何时能出现转机。 

　　但是，目前保费端与投资端还未出现明显的向好迹象。 

　　保费端方面，目前上市险企10月份保费数据还未披露。不过，受供需疲弱影响，上市险企寿险新单第三季度负增长呈进一步扩大态势。 

　　新单保费增速是考量险企核心业务增速的重要指标，但该指标也未出现明显向好趋势。 

　　1至9月份，五家上市险企累计新单保费收入(中国太保按照代理人渠道新单保费口径统计)达3985.8亿元，同比下滑6.1%。五家上市险企第三季度新单保费同比下滑更为明显，中国人寿下滑5%、人保寿险下滑12%、新华保险下滑21%、平安寿险下滑24%、太保寿险(个险渠道新单)下滑41%。 

　　受新单业务增速下滑影响，上市险企新业务价值出现下滑。三季报披露新业务价值变化的两家险企中，中国平安前三季度新业务价值同比下滑17.8%。其中，第三季度新业务价值同比下滑33.5%。中国人寿前三季度新业务价值同比下降19.6%，较上半年增速下滑0.06个百分点。除新业务价值增速下滑之外，保障类产品需求放缓致产品结构出现变化，高价值类产品保费贡献占比降低。 

　　在险企人士看来，保险业此前的高增速很难再现。信泰保险总裁谭宁表示，近两年受宏观经济形势、疫情等多方面因素影响，保险行业增长承压。保险主体要调整对于市场及行业的认知，保险业恢复性高速增长的局面已经很难再现，必须进行战略转型，从追求规模和速度的增长向追求价值增长转变。 

　　从投资端来看，西部证券（002673）分析师罗钻辉认为，长端利率进入上行通道，在3%左右徘徊，对比上市险企约5%的投资收益率假设，超额收益要求进一步收窄。宏观经济下行趋势相对明显，利率下降的可能性提升，同时信用风险走强，给投资端带来新挑战。 

　　喜的是，随着保险股持续走低，低估值对股价形成一定支撑，且一些此前对保险股走势造成重大负面影响的因素逐渐淡化。 

　　在投资端，此前冲击保险股的地产债务违约事件风险逐渐释放。多家上市险企也表态，投资房地产领域的资产规模不大，风险敞口可控。 

　　在负债端，受新旧重疾转换、检出率水平提升等因素影响，今年第三季度，中国人寿、新华保险等险企大幅增提了准备金，这是净利润大幅下滑的主因之一。通常来看，在险企大幅增提准备金后，如经营层面无重大变化，短期内不会继续增提准备金。大幅增提准备金后，准备金有可能在后续“释放”，对利润形成正面贡献。 

　　除准备金之外，进入四季度，各大上市险企积极备战2022年“开门红”。华金证券研报认为，保费增长压力下，“开门红”的激励效应或更加重要，上市险企今年仍将大力布局来年“开门红”，险企估值有望迎来阶段性修复。 

　　从更长远的视角来看，包括中国人寿总裁苏恒轩在内的多位险企管理层人士近期表态，目前行业遇到了短期困难，但长期发展前景可期。 

　　谭宁表示，险企要积极融入国家发展战略，切实关注社会民生问题，推动保险业从高速度发展向高质量发展转型。 

　　慧择保险董事长兼CEO马存军表示，当前的保险行业、特别是寿险业，正在经历一个风雨如晦的时刻，但晦暗是暂时的，因为消费者的保险需求远未得到满足。在人口端，未来15年还有2亿多新客户；在资产端，我国人均GDP已连续两年超过1万美元，而保险深度和密度仍低于世界平均水平。参照发达市场的发展历程，国民保险需求正处于快速释放的起点。