中国经济网北京8月16日讯 近期，成长板块遭遇较大震荡，行情似乎再次出现向消费、医药等传统行业转换的倾向，尤其是上周地产股的连续大涨，极大激发了市场对低估值板块的青睐。

　　然而，在长城基金陈良栋看来，尽管以科创板和创业板为代表的个股此前已有很大涨幅，但未来还会持续创新高。其认为，从相对估值来看，目前并不是非常高的位置，不过后续赚估值的钱会比较难，只能靠买好公司，赚公司业绩持续增长的钱。

　　陈良栋如此看好科技创新行业的原因来自于中国历史上的产业变迁之路。其介绍，1978年改革开放之后，中国从来料加工、轻工、电子产品组装、纺织等低附加值行业开始做起，到2010年以后，中国已经是制造业大国，但是超额利润不高，产业附加值也决定了人均收入水平并不高。未来人均收入水平提升，肯定要做高附加值的东西，站在全球产业链的最高端或者提高人均产出效率和人均GDP的层面，单纯靠人做组装是不靠谱的。

　　陈良栋称，近年来国内产业已经有了一些升级，人均产值在不断提高，中国正在从制造业大国逐步向制造业强国转变，这是非常关键的时期。

　　如今，美国站在全球制造业的最尖端，把高附加值产业牢牢把握在自己手里，而我国想要站上全球产业链的最高端，就需要进行产业升级，发展代表未来的高端产业。科创板主要面向世界科技前沿、面向经济主战场以及面向国家重大需求向的企业，同时，科创板将优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出、具有较强成长性的企业，包括材料、高端装备、生物医药、新能源、新能源汽车、节能环保领域，特别是信息技术、人工智能等。简单来说，科创板让优秀的代表未来的硬科技公司在比较早期的时候就上市，所以未来其在二级市场的增长空间更大。

　　陈良栋强调，科创板一是服务中国经济升级转型，二是有很多早期优秀公司上市，“你越早投资它，长期来看预期收益率就会越高，随着时间的推移，把波动抹去，它的收益肯定比传统行业高很多。”当然，一些缺乏竞争力的企业也会在这个过程中被淘汰出局，科创板投资的风险同样也不可忽视，这就涉及到公司的筛选问题。对此，陈良栋表示，自己主要是基于公司未来3到5年的预期收入利润水平，给予当时阶段合理估值，得到公司目标市值，再以合理贴现率来倒推目前合理估值。

　　具体到投资方法，陈良栋介绍，自己主要基于以下几点：

　　第一，确立“基于中观产业趋势寻找优质成长股”的投资理念，聚焦成长股投资。以产业中观研究为出发点，研究产业中长期发展演变的核心规律，跟踪竞争格局、市场供需、产品技术、产业政策等方面的变化和趋势，寻找有竞争力并且受益于该变化和趋势的公司。

　　第二，自创的“三步选股法”，从行业成长空间广阔、竞争格局良好、公司管理层优秀三个维度精选优质个股。首先，行业未来有比较大的增长空间，或者公司收入规模相对行业规模很小，公司有望通过份额提升来获得增长，又或者公司有很强的横向和纵向扩张能力；其次，经过充分竞争后，商业模式和行业竞争格局相对明朗，一线企业相对二三线企业已经或者即将构建出明显的竞争优势和护城河；再次，管理层组织管理能力强和进取心足，专注于主业发展，对行业发展趋势和竞争格局有深刻理，并制定了适合公司发展的战略，让公司竞争优势保持，甚至扩大。

　　第三，打开估值容忍度，接纳更多新兴行业的公司。

　　陈良栋称，在这一框架之下，过去两年挖掘了不少成长行业的大牛股。在具体投资中，陈良栋也会在看好长期空间的前提下，根据具体公司的长逻辑置信度、基本面、估值三个维度进行观察打分，从而判断买点、卖点以及加减仓的比例，而不是盲目地长期持有。

　　关于科创板投资过程中的风险控制，陈良栋表示：“主要通过深入的行业和个股基本面研究，更准确地判断公司未来价值，不买没有经过深入研究的股票。总体通过行业相对分散、重仓个股紧密跟踪预判来降低风险。”

　　这也是投资科创板企业的公募基金跟投资全市场的基金产品之间的很大区别，因为科创板企业标的更多处在行业和公司自身发展初期，面临的不确定性更大，需要更深入的研究、更长远的判断力，以及及时的投资标的跟踪决策能力。而这对于具有电子工程与技术专业教育背景，以及多年电子行业研究员经历的陈良栋来说似乎更是得心应手。

　　对于后市，陈良栋认为，短期内全球宏观经济复苏不及预期，流动性预计也不会很快收缩，这会带来持续的结构性市场机会，看好新能源汽车、智能汽车、医药研发生产外包服务、半导体、合成生物学方向。像当前炙手可热的新能源行业，虽然阶段性估值相对较高，但行业高景气度仍有望持续提升，值得长期布局。