近年来，新能源汽车不仅成为很多居民的出行工具，随着其持续向智能化、科技化方向发展，也由此成为众多资金追捧的对象，国内资本市场中新能源汽车产业链上市公司股价的飞涨，也让重仓此类公司的基金们大赚特赚，这其中就包括中信保诚基金旗下的信诚新兴产业（000209）。

　　截至8月4日，在沪深300指数今年以来下跌4.46%的情况下，该基金同期收益率逆势增长79.16%，在同类1654只偏股混合型基金中排名第一，近两年收益更是高达348. 75%。（数据来源：Wind，中信保诚基金，过往业绩不代表未来表现，截至：2021.8.4）。

　　基金经理孙浩中向中国经济网记者表示，当初接手管理这只基金时就定义了将重点配置在新能源产业上，一开始是新能源车和光伏都做了配置，但后来孙浩中发现，从今年的月度环比来看，光伏的数据环比是下降的，这就不符合其以景气度为优先的配置思路。而新能源汽车方面，3月份是个低点，此后的4月、5月、6月环比数据都在持续增长，所以从一季度末开始，孙浩中就将仓位更加集中在了新能源汽车领域，从而也成就了优秀的业绩。

　　在孙浩中看来，未来新能源板块细分领域龙头投资价值突显。“在行业大幅扩张情况下，这些细分领域龙头短期景气度较高，同时短期的业绩兑现度也很高。” 对于普通投资者如何参与新能源板块的投资，孙浩中建议，作为新兴制造业，新能源行业变化较大，需要紧密关注行业景气度，同时细分子行业较多，对专业性要求较强，投资者不妨借助基金享受行业发展的红利。目前看，成长板块最核心的担忧在于估值过高，预计成长风格内部也可能出现轮动加快、分化加大的情形。

　　新能源车未来布局要寻找核心矛盾

　　尽管如今新能源汽车板块已经有了不小的涨幅，但面对如此巨大的市场和确定的发展趋势，优秀的投资者自然要在该行业长期布局。

　　孙浩中称，“展望下一年，哪些环节有可能会成为市场主要的或者核心的矛盾，就说明这个环节有涨价预期，相对来说我可能就要把它排在最优先的位置。”

　　孙浩中认为，上游资源的锂、六氟磷酸锂、隔膜这些下半年到明年都会比较紧缺，另外，从电池的四大材料，正极、负极、电解液、隔膜看，理论上正极的空间是最大的，但是这个细分领域的竞争格局不太好，也就是说进入壁垒并不是特别高。但如果往上游去延伸，特别是三类材料前躯体，至少目前来说格局还是比较清晰的，这就像是白酒行业，其实整体上是过剩的，但如果结构性地去看，高端酒是稀缺的。

　　在隔膜行业中，国内龙头公司早在2019年时的市占率就达到了45%，经过多年的行业竞争和整合，目前的行业地位更加巩固，而且远期看，孙浩中认为很难有其他公司可以改变这种格局。

　　电解液方面，在2015年以及之后几年里，该行业经历过暴涨暴跌的周期循环，但头部企业的市占率已经从当年的20%上升到目前30%多，行业格局相比以前是更清晰的，这一点非常值得注意。

　　孙浩中总结到，简单来说，从电池的各个环节看，如果排序的话就应该是，隔膜最好，电解液次之，负极次之，然后正极可能最差，这里指的是单正极环节。

　　孙浩中还以历史发展的眼光分析了资源的重要性，其向中国经济网记者表示，投资是有时代烙印的，比如说2006年、2007年属于工业化时代，当时GDP有两位数以上的增长，如果叠加到消费弹性，基本金属至少以当时的视角去展望未来3-5年，很多需求都是20%以上的增速，所以那时候主要是买铜、铝、铅、锡、镍这种公司，当时的牛股大多是有色金属行业。

　　站在今天这个时点，新能源车产业大发展以后，包括储能，其实背后是万物电动化，对于电池当然是一个需求快速增长的背景。研究后发现，碳酸锂的需求未来3-5年，可能就是一个复合30%以上的增速，而过去2-3年，因为价格相对处于一个比较低的位置，它的资本开支是面临一个比较大的瓶颈的，这就出现了阶段性供需错配，这个跟当时研究基本金属逻辑是一样的。

　　孙浩中强调，这是研究供需的一个偏中长期逻辑，也许到2023年可能就会缓解了，但是2021年一直到2022年，可能在供需上都是偏紧的。在下半年甚至是明年，锂资源都是市场的一个核心矛盾，唯一的缺点就是估值确实有点贵了。另外，从稀土这种材料看，其实是新能源车对于永磁材料的拉动，包括变频电机对永磁材料的拉动，让稀土的需求增速上个台阶。如果看未来3-5年，可能会变成15%的需求增速，而供给端因为有国家配额的影响，它的供给配额增长只有10%，中长期的话，就会出现供需错配。

　　不过，孙浩中也表示，有色资源类公司在治理结构等各方面能算的上好的实在是凤毛麟角，这也是一些突出的优秀公司为什么估值比较贵的原因。

　　围绕景气、格局、估值三个维度进行组合配置

　　新能源行业中的另一大领域就是光伏，从股价上看，这几年光伏行业个股也表现很好，但孙浩中表示，光伏的使命就是成本不断下降的一个过程，这里面要去寻找细分环节的机会。大的分析思路也是分析景气行业，企业竞争力的动态剖析，以及估值动态评估。

　　在孙浩中看来，长期来看，各环节中首先需求重新评估的就是逆变器。从光伏各环节看，目前硅料还不算完全自主。逆变器则体现的更明显，目前外国公司的占比是比较高的，所以这是一个中国企业不断替代国外供应商的过程。同时，除了传统的光伏以外，像储能等也会带来新的增长空间。所以，它的增长性更确定，行业蛋糕还会继续扩大。

　　在对孙浩中的采访中，记者明显感觉到他有很强的研究特性，这一点也可以从他的操作风格上看出，他更多的是赚企业利润增长的钱，而不是估值上升的钱。孙浩中也坦言，这跟自己的研究背景有关，据悉，孙浩中最早是研究有色金属出身，曾任职于五矿有色金属股份有限公司，此后又在券商继续研究工作。2013年4月加入中信保诚基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理和基金经理。孙浩中甚至还曾对机构客户表示，自己是最懂周期的，最懂锂的研究员。

　　孙浩中认为，自己还是一个偏成长股的投资思路。“第一步，我肯定是要看行业的成长属性，然后第二步看公司的成长属性。”并表示，自己在投资上有一套研究方法：紧紧围绕景气、格局、估值三个维度进行组合配置。在他看来，景气行业是穿越牛熊的利器，格局演变的背后是对企业竞争力的动态剖析，估值评估是股票预期收益率的深度对比。

　　基金经理在投资者心中总是有种神秘感，很多投资者都很好奇基金经理在操作中到底是一个什么流程。

　　孙浩中也首次透露了自己管理基金的具体步骤：首先，在仓位上，不太择时，常态化的高仓位运行，比如权益仓位保持在80%以上；然后，通过景气指标筛选行业，尽量将一级行业（或板块）压缩在3个以内；之后在一级行业内部再进一步对比筛选细分板块；最后在细分板块内挑选公司，根据该公司一年期的潜在涨幅以及相应的实现概率，给予个股相应的权重。

　　而对于卖出股票时的考虑，孙浩中表示核心原则有3个，1、股票达到预先设定的目标价时，且无进一步上调目标价的要素；2、行业或者公司基本面发生重大变化，且中期无法修复；3、经过多维度比较，挖掘到更有性价比的个股。