上世纪50—90年代，巴菲特通过集中持股美国经济的“代表作”——美国运通、可口可乐等，赚取了不菲收益。如今，选择符合经济发展趋势的赛道，依然是放之四海而皆准的投资箴言。

　　最近两年，A股市场结构分化，不同行业和板块之间的表现差异较大。有些投资者纠结于仓位选择或是买卖时点的把控，长期主义者费逸则选择将思考维度置于时代发展的大背景。

　　“越早看清楚时代的主旋律，对投资越受益。“他认为，在不同时代，每个行业诞生牛股的概率不同。资本市场最终反映的是时代的特征、经济的驱动力。如果选对了时代发展动力所在的行业，可能就获得了更高的胜算。

　　过去三年多时间，费逸聚焦制造业升级、消费升级两大赛道，持续积累，坚定持有好公司，也收获了优秀的投资业绩。银河证券统计显示，截至1月15日，广发聚瑞A过去两年累计回报216.76%，在410只同类基金（股票上下限为60%-95%的灵活配置型基金）中排名前6%。凭借着良好的业绩，该产品获得银河证券、海通证券三年期五星评级。

　　1月26日起，拟由费逸管理的广发盛兴混合型（A类：011136，C类：011137）将在工商银行、广发基金直销等渠道发售。该产品为混合型基金，基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的比例为60%-95%（其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%）。

　　把握时代主旋律

　　初识费逸，踏实、自信的大男孩形象给人留下深刻印象。几次接触之后，便会了解，他的从容与笃定，来自于多年的专业经验积累。2010年，从中国人民大学毕业后，费逸做了7年行业研究员，打下了扎实的研究基础。2017年7月开始管理公募基金。

　　虽然常年与枯燥的股票曲线图、公司报表为伴，但“诗和远方”亦是费逸心之所向。从业十多年，他将国家发展战略以及时代主旋律视作指明灯，坚定布局符合经济发展趋势的核心赛道。

　　这种“高瞻远瞩”的思维范式，缘于费逸担任研究员期间的深度思考。长达7年的行业研究员生涯教会费逸两件事：首先，对经济增长贡献最大、最具活力的行业，往往是一个时代最好的行业。其次，把握时代的主旋律，要在符合时代发展潮流的方向中寻找好公司。

　　过去十年，中国正逐渐脱离依赖房地产和基建投资拉动的重工业化时代。尤其是2013年后，国家大力发展战略新兴产业，着力推动自主创新、高质量发展。反映在资本市场上，周期行业长期趋势向下，高端制造业、大消费板块纷纷崛起。

　　费逸认为，我们目前所处的时代具备两大特征：一是制造业升级；二是消费升级。“从宏观和中观层面来看，中国在可见的未来5-10年，仍然是以制造业立国，在新旧动能的转换过程中，制造业升级始终是主旋律。另外，与之相对应，随着中国制造业在全球产业链中的地位提升，在价值链中占据的份额越来越大，将带来居民财富增长后的消费升级。”他进一步分析。

　　按照他的理解，不同的行业在经济发展中的贡献不一样，制造升级和消费升级是中长期趋势，是时代的主题。在这个大逻辑背景下，电子产业、光伏、新能源车、工程机械、精细化工等细分领域都具备较好的投资价值。

　　他将这些判断融入自己的投资中，也收获了“时代潮流”的馈赠。譬如，2017年，费逸担任基金经理时，便重仓买入电子行业龙头公司立讯精密，目前已连续持有13个季度，期间这只股票的涨幅超过5倍。截至1月20日，他管理广发聚瑞的时间超过三年，任职年化回报达34.05%。

　　买入好公司坚定持有

　　塔勒布在《黑天鹅》一文中举了很多例子来证明真实世界并非正态分布，而是“二八”分化原理，最优秀的公司带来的收益可能会超越第二名许多倍。

　　费逸对此深以为然，在他看来，信息革命后，数字经济扩张的边际成本降低，导致龙头公司和第二名的差距非常大，市场会出现赢家通吃的情况，尤其是与TMT相关的产业。同时，优秀的公司会持续跑赢。

　　故而，费逸从投资的第一天起，就为自己设立了一个目标：希望自己投资的是伟大的公司。在他的“投资经”中，买好公司也是首要原则，他始终把关注点放在寻找好公司、好生意上。

　　不仅如此，费逸也是一名坚定的长期主义者，在聚焦两大核心赛道、重仓持有核心股票方面表现出较强的定力。近几年，他的持仓主要分布在TMT、新能源、医药、电子等行业，这几大行业在组合的持仓占比达到50%以上。即便是在2018年的调整市，自己依然坚持专注在这些行业。

　　他特别认可“长期投资”的价值，“我注重企业的长期生意模式，买入一家公司的前提是希望能陪伴它5年、10年的成长，在研究这些公司的过程中积累自己的认知深度，哪怕第一次错了，交学费也没关系，对于长期成长的企业，我的学费不会白交，以后总能找到机会。我希望自己的研究、教训能复用。”

　　投资过程中，费逸对所选行业、重仓股有所坚持，但同时也注重估值保护，在组合中配置相对稳健的品种，在行业间进行分散，平衡组合的风险收益特征。

　　不过，“拿得住”好公司并不是一件容易的事，仍然有赖于基金经理对行业及公司的深度研究。“很多人都曾经买过历史上的大牛股，但很少人能够一直持有这些大牛股，主要原因还是对行业和公司研究不够深入。”费逸认为，好公司的业绩能够持续增长，这也意味着其市场空间在持续增长，只有这种公司的股票才能长期走牛。而很多股票只是一时的明星，或者说是流星。

　　另外，值得一提的是，费逸偏好面向全球市场、有全球竞争力的龙头公司，选股时比较看重企管理层因素。在他看来，但凡能量化的因素，最终都可以被旁人替代，只有不能量化的部分才是主动管理基金经理建立优势的地方。而对管理层的筛选和把握，需要基金经理沉浸在一个行业中不断历练之后，才能形成自己的经验和判断。

　　整体而言，费逸的投资风格可以概括为：在底层方法论上选择具有长期逻辑的行业，并深耕行业持续积累，不做行业轮动。

　　布局新经济 聚焦半导体

　　步入2021年，不少投资者感慨“2021的市场比2020年更难，波动可能会加大”。对此，费逸显得比较淡定，“我们能做的有两点：一是严格把控标的质量，买入长期价值能够不断增长的核心资产，二是在组合管理层面降低波动。”

　　费逸进一步介绍，他主要采取两种策略控制组合波动。一是在高波动行业根据公司质地和估值进行分层。按照公司的质地、成长空间、行业地位、竞争壁垒等，我把公司分为一线、二线、三线，并结合估值水平进行波段操作。二是在行业层面做均衡，根据成长股生命发展周期的不同，均衡配置初创期、成长期和成熟期的企业。

　　谈及2021年的投资主线，费逸仍以时代背景作为参考维度，看好制造业主线，例如，新能源和半导体；看好消费升级的长期机遇，例如，医药等行业龙头。

　　“我们正站在新的科技浪潮前夜，未来是万物互联的时代，这是比移动互联网大几个数量级的科技发展。” 费逸指出，当前蓬勃发展的半导体产业，正处于一个超级大周期的起步阶段。

　　“从宏观角度分析，信息革命经历了从PC台式机到移动互联网手机的阶段，下一阶段是物联网阶段，小到可穿戴设备、家用电器，大到智能驾驶的电动汽车，这些都会像手机一样联网。并且，相互之间可以通信，交换信息、交换能量，变得更智能，这就是技术进步的方向，是比移动互联网更高维度的物联网世界。而半导体行业就处于技术进步的核心位置，物联网的各个环节都需要芯片。”费逸表示。

　　正如查理·芒格所说：投资一只股票的本质是投资这家公司背后的生意，要买最好的生意。费逸也是从生意的角度去思考投资机会，他看好科技板块的长期趋势，未来会把精力集中在这一块，慢慢筛出最终能长大的公司。

　　1月26日起，拟由费逸担任基金经理的广发盛兴混合将在工商银行、广发基金直销等渠道发行。该产品为混合型基金，基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的比例为60%-95%（其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%）。