暌违11年，中证红利ETF终将正式挂牌上交所。招商基金发布公告显示，招商中证红利交易型开放式指数证券投资基金(场内交易简称：中证红利，交易代码：515080)将于12月27日在上交所上市交易。值得注意的是，中证红利指数发布11年间无ETF跟踪，今年4月招商基金上报全市场首只中证红利ETF后便获得投资者密切关注，可谓“千呼万唤始出来”。

　　根据公告，截至12月20日，中证红利ETF基金份额总额约3.4亿份，其中个人投资占持有份额高达94.74%，本次上市交易份额约3.4亿份，即基金上市交易后，所有的基金份额均可进行交易；基金份额净值为1.0415元，即11月28日成立以来上涨4.15%，上证综指上涨3.5%。

　　资料显示，中证红利指数是中证指数公司首只Smart Beta指数，也是中证系列Smart Beta指数中的拳头产品，于2008年5月26日发布，距今已有近11年历史。该指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。

　　高红利(高股息)与企业成长性是否矛盾？中证红利ETF基金经理刘重杰表示，红利在海外成熟市场是一个持续有效的因子，根据AQR资产管理公司创始人Asness的研究，高分红的股票不一定会丧失成长性，而低分红的公司则可能是过度投资浪费了自身的现金流，统计显示公司未来成长性反而与分红有一定正相关关系，分红可以作为公司治理的替代变量。另外，分红本身是从现金流的角度，使得持有人能够稳定地获得持续性的收入，其他因子并无现金流的属性。通俗的说法就是“长期稳定真金白银给投资者分钱的公司不会太差”。

　　而在A股市场中也有类似情况，上市公司的现金分红比例和未来的成长性有正相关关系。刘重杰认为，可能的原因是：第一，红利税收方面的政策是鼓励长期持有的；第二，企业再融资和分红情况挂钩，债务人对企业现金流尤为关注；第三，高分红可以视作公司治理的代理变量之一，能抑制管理层过度无效投资；第四，大股东或机构战略投资者可通过高分红提前获得部分收益，不需要股份增减获得流动性从而减少了对市场的冲击。

　　从历史走势来看，中证红利指数牛市能涨熊市抗跌，长期业绩稳定。在上涨市中不输主流指数，震荡市和下跌市中又能跑赢大盘，长期投资价值明显。Wind数据显示，从近年业绩区间表现来看，在2014年-2015年的上涨市中，中证红利以166.22%的收益大幅跑赢沪深300，仅略次于中证500；在2016-2017年的震荡市中，中证红利以16.12%的涨幅战胜中证500及沪深300；在2018年的下跌市中，中证红利抗跌特性凸显，回撤明显小于沪深300和中证500。

　　把时间拉得更长来看，红利因子同样有效，中长期能够给投资者提供超额收益。Wind数据显示，2008年5月26日到2019年12月20日，中证红利全收益指数比同期沪深300全收益指数有超过25%的超额收益；这12个年度中的8年里，红利指数都战胜了沪深300。

　　业内人士指出，ETF运营成本较高，对基金公司的综合实力要求较高。作为前十大基金公司，招商基金早在2010年便开始布局ETF，至今已有近10年历史，有着丰富的ETF产品运作管理经验，投资实力雄厚，平台资源丰富。基于过往在指数产品领域的差异化、精细化布局优势，招商基金在细分景气行业布局和前瞻性产品布局方面得到市场充分认可，秉持精品ETF战略，今年率先布局中证红利ETF，对于指数投资爱好者而言，不失为一个重磅信号，值得投资者持续关注。