上周（10月14日-10月18日），上证指数单周下跌1.19%，收于2938.14点；深证成指下跌1.16%，9533.51点；创业板指下跌1.09%，收于1648.63点。融通基金认为，市场调整可能基于对政策面预期的回落。

　　上周，9月的金融数据和经济数据出台，其中金融数据显示，9月新增社融2.27万亿元，同比多增1383亿元，贡献主要来自贷款和企业债。融通基金认为，这一数据超出预期，而且信贷结构倾向于企业中长期，这意味着传导机制的初步顺畅，持续性可以期待。另外，经济数据出现明显分化，一方面，1-9月全国固定资产投资同比增速为5.4%。其中3季度当季同比增速4.7%，较2季度继续下滑，而9月当月同比增速4.7%，较8月小幅反弹。整体来看，前三季度5.4%的数据体现出了经济的韧性，尤其是地产的销售和投资数据超出预期；另一方面，3季度GDP增速再创新低至6.0%，市场关注更高，而在数据发布后，当天市场“股债双杀”。如果单纯从经济数据一个角度来分析似乎比较矛盾，从股市、债市分别来看，其中债市的表现反应了投资数据的强韧，股市的表现则反应了GDP创新低，但股市债市共同反应了监管层对经济低增速的高容忍度，结合高通胀数据和已经高企的社融增速，这意味着货币政策空间很小，所以出现“股债双杀”的局面。但融通基金认为，市场似乎忽略了当前货币政策的重点并不在降准或MLF利率等，而在于传导渠道的疏通，而9月的社融数据在验证这一点，这对后续经济数据的企稳无疑是正面影响。

　　融通基金认为，当前市场在反应的是“经济下、政策上，但政策上又受到通胀的约束”，所以市场总体在窄幅震荡。但如果出现社融持续好于预期，经济数据也10月份触底企稳，这一组合将变换为“经济稳、政策稳”，其边际变化有利于顺周期板块如金融地产、周期投资品、周期消费品。