手机看中经经济日报微信中经网微信

华安基金:全球避险模式悄然开启 黄金迎来配置良机

2019年07月23日 14:48    来源: 中国经济网    

  昨日晚间贵金属市场又一次集体暴动,伦敦白银当天上涨2.78%,伦敦黄金上涨1.47%,起因是国际货币基金组织IMF昨天表示美元实际有效汇率较美国基本面相对高估了6%-12%。在目前全球央行半只脚踏入宽松的大环境下,投资者对美元和贵金属市场的博弈日渐激烈,IMF抨击美元相当于加了一把火,黄金多头和美元空头已经胜出一筹,美元指数从阶段性高位回落,黄金拉升。

  7月17日黄金走势图

  数据来源:wind,华安基金

  避险模式正在悄然启动

  从大类资产配置的角度看,4月份以来如果没有配置黄金对冲风险,组合回撤会非常大。4月份以来全球主要指数有跌有涨,原油下跌5.43%,而伦敦黄金价格上涨了10.11%,领涨全球大类资产。如果考虑5月份以来这个差距便更大了,在一个多月里,所选的几个指数中只有标普500和富时100录得了小幅上涨(1%左右),而黄金上涨了10.83%。即使考虑6月份以来,伦敦黄金价格仍是领先的。

  实际上市场已经用真金白银在投票,当前经济和政策环境下选择避险保值非常关键。全球最大的黄金ETF基金SPDR的黄金持仓从5月份以来上升了56.49吨,涨幅7.6%。全球各国央行购金规模正在创出新高,根据世界黄金协会早前公布的数据,今年迄今全球央行黄金净购买量为247.3吨,同比激增73%。避险模式下,黄金市场是不缺乏参与者的。

  

数据来源:wind,华安基金

  黄金价格怎么看?

  黄金作为一个全球定价的资产,黄金价格主要影响因素是美国经济与美元走势。对黄金价格趋势的判断是要基于美国经济周期和美联储货币政策周期的研究。经济增速下行导致权益资产收益率下行,黄金作为避险资产和不升息资产的吸引力便会上升。美联储执行宽松政策向市场投放更多的美元,美元的价值将会降低,比如会产生通货膨胀或是美元汇率贬值,黄金的价值之锚的属性将使其更加值钱。

  因此黄金最好的配置周期,是美国经济放缓并且美联储采用降息或量宽的方式救经济,这种经济环境下,所有基于实际经济需求的资产,比如股票、原油、大宗商品的风险会上升,避险需求将使资金从风险资产转移到避险资产上。

  美国经济状态如何?

  一方面,美国每年GDP增长中的70%是由消费贡献的,而消费这一项已经连续回落了三个季度。一季度消费对GDP的拉动率只有0.62%,比净出口的0.94%低。目前市场预期经济增速将进一步下行,虽然6月份零售数据超预期并且上修了过去4、5月份的数据,但分析师对二季度的GDP增速预期仍然只有2%,大幅低于一季度的3.2%。另一方面,美国经济前瞻指标的ISM制造业PMI和Markit 制造业PMI均大幅回落,原因是中美贸易摩擦的持续影响与全球经济同步放缓所致。

  在经济增长内需疲弱和外需充满不确定性的情况下,美联储向市场释放了降息信号。7月13日美联储于国会听证会上发表货币政策证词,大致的意思是当前就业市场并未过热,不足以支撑通胀回升到2%的目标区间,同时表达了通胀疲弱和经济前景偏弱的担忧,将采取适当扩张政策促进经济扩张。芝加哥期货交易所的国债期货隐含概率显示,7月31日美联储降息概率维持在100%,9月18日再次降息的概率超过70%。

  因此,当前包括黄金价格在内的各类资产价格实际上已经隐含降息预期。即使6月非农就业人数和零售数据超预期,但股票市场已经不买单了。全球主要资产正在等待美联储降息,开启新一轮宽松。近期经济数据好但是股票不涨甚至跌了,从这个层面看各类资产价格已经被降息预期绑架了。

  作为亚洲最大黄金ETF(518880)的管理人,我们管理基金的同时也向投资者提供研究支持和投资建议。从去年10月份开始根据我们全球经济和货币政策的研究,早于市场向投资者提示美股市场的调整风险,以及黄金的避险机会。今年二月份,我们判断美联储将在上半年停止加息,并基于历史上数次加息降息的规律我们认为当前宏观环境与经济周期是配置黄金的重要时点。5月初我们判断黄金ETF价格有望结束盘整而走出向上行情。目前,我们看好黄金资产在货币宽松环境的配置价值,特别是7月15日至7月31日美联储议息会议前将是关键配置时机。

(责任编辑:康博)


    中国经济网声明:股市资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
精彩图片
上市全观察

华安基金:全球避险模式悄然开启 黄金迎来配置良机

2019-07-23 14:48 来源:中国经济网
查看余下全文