长城基金雷俊：善用量化“打靶” 指数增强大有可为

　　今年以来，以ETF为代表的规模指数基金在国内受到热捧，也让不少人惊呼指数化投资时代来临，有着超过10年量化投资经验的雷俊已经感知到了其中的机遇。11月30日，长城基金一纸公告“让”这位曾获金牛奖的基金经理低调复出，掌管长城中证500指数增强基金和长城久泰沪深300基金。

　　中国证券报记者为此专访雷俊，探讨量化投资在国内的发展。他告诉记者，量化最显著的特性在于可以通过特定的模型构造，明确投资的目标和方向。通俗地说，就是“指哪打哪”。基于目前的市场，雷俊认为，指数增强策略大有可为。

　　雷俊指出，当前主流的宽基指数的编制，其目的并不是为了战胜市场，而是为了表征所对应的市场，其中多以流动性与市值的指标来进行编制，这是其天然属性。

　　雷俊透露，在他此前的量化模型中，市值因子所占权重一直远低于已知行业平均水平。因为在他看来，企业市值的大小，并不完全对应着企业成长性的高低。而在主流宽基指数中，往往存在权重向头部集中的现象，因此如果通过指数增强策略，适当调整成长性较高企业的权重，客户的投资体验或许会得到一定程度的改善。

　　雷俊指出，即使是主流宽基指数，也不可避免地存在一些夕阳产业或者面临发展向下拐点的企业。但是由于指数本身的责任是表征市场，如果仅仅是单纯复制指数的策略，按照规定需要买入全部相应一篮子股票，其中一部分资金也会投入到这些公司的股票中，或许会形成一定的资金低效使用的情况。

　　同时，主流宽基指数的调整一般一年两次，这其中如果出现了较为极端的情况，例如个别公司出现“黑天鹅”，相应成分股被剔除出指数也需要等待很长时间。

　　“指数增强策略也能更加切中客户痛点。”雷俊说。

　　假设一个客户准备投资创业板指数，那么很大程度上是希望把握所谓TMT等高成长的机会。但实际情况是，指数成分股中也存在部分企业已经进入发展成熟期而增长相对放缓，但仍旧占整体权重比较大的情况。如果此时通过指数增强策略，综合研判后降低相应股票仓位，转而加仓某些业绩增长较快的企业，这样，用户的真实需求可能会在一定程度上更充分地得到满足。

　　11月30日，长城基金公告增聘雷俊担任长城久泰沪深300以及长城中证500指数增强基金经理。谈到选择加盟长城基金，雷俊坦言，是希望通过一段时间的沉淀后，对此前自身量化知识的积累与模型的构建进行总结、反思与进一步完善。

　　“量化在国内的发展有很大的潜力和空间，要走的路还很长。”雷俊谦逊地说，“我会坚持不断地研究和学习。”