手机看中经经济日报微信中经网微信
当前位置      首页 > 基金频道 > 基金滚动新闻  > 正文
中经搜索

长盛基金副总经理王宁:周期初期混沌 但前途光明

2018年12月10日 08:48    来源: 中国基金报    

  长盛基金王宁:混沌初开

  1998年是东南亚危机,2008年是美国次贷危机,2018年整体资本市场似乎进入新的周期。对于投资者来说,这是什么类型的周期呢?

  今年以来,国内不少价值类型机构投资者长期持有的获利丰厚、充满投资理念类型的股票分批次突然下跌,而且有些品种以跌停的形式展开下跌趋势。单独看每一个独立的品种,都有其下跌原因。在这些品种下跌的带动下,不少具有市场知名度的机构组合跌幅明显超出市场预期。一种估值方式的变化往往预示着市场周期的变化。

  全球最大的成长性行业之一消费电子行业及其龙头股票的成长性开始不断受到质疑,市场表现逐渐低于投资者预期。如果核心成长性行业估值变化成为周期类型的估值方式,将对全球市场尤其是美国十年上升市场起着难以估量的抑制影响。

  资产配置也呈现类似特征。在向各种类型的头部资产如一线房产、一线股票迅速集中并广为大众认同成为一致理念之后,开始实现负反馈循环。国内市场题材股票、成长股票、价值龙头股票依次下跌,边缘资产的P2P、国际新兴的数字货币资产也依次下跌。

  诸如此类,似乎预示着国内和全球市场进入新的周期,那么,这是属于什么类型、级别的周期呢?从上述情况看,周期级别大于我们平时分析的库存、产能周期,至少是产业变化的长周期。它不仅仅体现在经济基础的转型升级,而且还在一定程度上反映到更高维度的周期变化。

  在国内市场不断下跌过程中,市场分析不断解读最新出台的货币财政政策,而且附上历史上各种著名的案例,但是,对于货币财政政策的着力点基础性资产,似乎缺乏详细的分析。以史为鉴,我们试想如果只是货币财政政策,没有IT产业这个基础资产的创新大发展,哪里会出现美国上个世纪80年代以来的最长的大牛市?

  从更长的周期看,1971年美元成为信用货币,同一年纳斯达克市场成立。混沌初开,信用货币释放的资金由于没有着力点,全部涌入各种资产,黄金、原油等商品的长周期大牛市,出现全球宏观对冲的黄金年代,直到十年以后个人电脑时代的到来,乾坤始奠。

  再看国内市场,人民币2005年汇改,2015年以来,各类资产价格加杠杆登上历史高位,人民币基础资产步入新的周期。随着2018年上海科创板加注册制的预期来临,我们可以预期国内各种资产将面临长周期的重新配置。

  周期的初期是混沌的、模糊的,前途是光明的、值得期待的。

  (作者系长盛基金副总经理)

(责任编辑:康博)


闁告帒妫旈棅鈺呭礆鐢喚绐�
    中国经济网声明:股市资讯来源于合作媒体及机构,属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
娑擃厼娴楃紒蹇旂ス缂冩垹澧楅弶鍐ㄥ挤閸忓秷鐭楁竟鐗堟閿涳拷
1閵嗕礁鍤掗張顒傜秹濞夈劍妲戦垾婊勬降濠ф劧绱版稉顓炴禇缂佸繑绁圭純鎴斺偓锟� 閹存牑鈧粍娼靛┃鎰剁窗缂佸繑绁归弮銉﹀Г-娑擃厼娴楃紒蹇旂ス缂冩垟鈧繄娈戦幍鈧張澶夌稊閸濅緤绱濋悧鍫熸綀閸у洤鐫樻禍锟�
閵嗏偓 娑擃厼娴楃紒蹇旂ス缂冩埊绱欓張顒傜秹閸欙附婀佹竟鐗堟閻ㄥ嫰娅庢径鏍电礆閿涙稒婀紒蹇旀拱缂冩垶宸块弶鍐跨礉娴犺缍嶉崡鏇氱秴閸欏﹣閲滄禍杞扮瑝瀵版娴嗘潪濮愨偓浣规喅缂傛牗鍨ㄦ禒銉ュ従鐎癸拷
閵嗏偓 閺傜懓绱℃担璺ㄦ暏娑撳﹨鍫担婊冩惂閿涙稑鍑$紒蹇庣瑢閺堫剛缍夌粵鍓ц閻╃ǹ鍙ч幒鍫熸綀娴h法鏁ら崡蹇氼唴閻ㄥ嫬宕熸担宥呭挤娑擃亙姹夐敍灞界安濞夈劍鍓扮拠銉х搼娴f粌鎼ф稉顓熸Ц閸氾附婀�
閵嗏偓 閻╃ǹ绨查惃鍕房閺夊啩濞囬悽銊╂閸掕泛锛愰弰搴礉娑撳秴绶辨潻婵嗗冀鐠囥儳鐡戦梽鎰煑婢圭増妲戦敍灞肩瑬閸︺劍宸块弶鍐瘱閸ユ潙鍞存担璺ㄦ暏閺冭泛绨插▔銊︽閳ユ粍娼靛┃鎰剁窗娑擃厼娴�
閵嗏偓 缂佸繑绁圭純鎴斺偓婵囧灗閳ユ粍娼靛┃鎰剁窗缂佸繑绁归弮銉﹀Г-娑擃厼娴楃紒蹇旂ス缂冩垟鈧縿鈧倽绻氶崣宥呭鏉╂澘锛愰弰搴も偓鍜冪礉閺堫剛缍夌亸鍡氭嫹缁岃泛鍙鹃惄绋垮彠濞夋洖绶ョ拹锝勬崲閵嗭拷
2閵嗕焦婀扮純鎴炲閺堝娈戦崶鍓у娴f粌鎼ф稉顓ㄧ礉閸楀厖濞囧▔銊︽閳ユ粍娼靛┃鎰剁窗娑擃厼娴楃紒蹇旂ス缂冩垟鈧繂寮�/閹存牗鐖i張澶嗏偓婊€鑵戦崶鐣岀病濞村海缍�(www.ce.cn)閳ワ拷
閵嗏偓 濮樻潙宓冮敍灞肩稻楠炴湹绗夋禒锝堛€冮張顒傜秹鐎电顕氱粵澶婃禈閻楀洣缍旈崫浣烽煩閺堝顔忛崣顖欑铂娴滆桨濞囬悽銊ф畱閺夊啫鍩勯敍娑樺嚒缂佸繋绗岄張顒傜秹缁涘墽璁查惄绋垮彠閹哄牊娼堟担璺ㄦ暏
閵嗏偓 閸楀繗顔呴惃鍕礋娴e秴寮锋稉顏冩眽閿涘奔绮庨張澶嬫綀閸︺劍宸块弶鍐瘱閸ユ潙鍞存担璺ㄦ暏鐠囥儳鐡戦崶鍓у娑擃厽妲戠涵顔芥暈閺勫簶鈧粈鑵戦崶鐣岀病濞村海缍夌拋鎷屸偓鍖礨X閹藉嫧鈧繃鍨�
閵嗏偓 閳ユ粎绮″ù搴㈡)閹躲儳銇�-娑擃厼娴楃紒蹇旂ス缂冩垼顔囬懓鍖礨X閹藉嫧鈧繄娈戦崶鍓у娴f粌鎼ч敍灞芥儊閸掓瑱绱濇稉鈧崚鍥︾瑝閸掆晛鎮楅弸婊嗗殰鐞涘本澹欓幏鍛偓锟�
3閵嗕礁鍤掗張顒傜秹濞夈劍妲� 閳ユ粍娼靛┃鎰剁窗XXX閿涘牓娼稉顓炴禇缂佸繑绁圭純鎴礆閳ワ拷 閻ㄥ嫪缍旈崫渚婄礉閸у洩娴嗘潪鍊熷殰閸忚泛鐣犳刊鎺嶇秼閿涘矁娴嗘潪鐣屾窗閻ㄥ嫬婀禍搴濈炊闁帗娲�
閵嗏偓 婢舵矮淇婇幁顖ょ礉楠炴湹绗夋禒锝堛€冮張顒傜秹鐠х偛鎮撻崗鎯邦潎閻愮懓鎷扮€电懓鍙鹃惇鐔风杽閹嗙鐠愶絻鈧拷
4閵嗕礁顩ч崶鐘辩稊閸濅礁鍞寸€瑰箍鈧胶澧楅弶鍐ㄦ嫲閸忚泛鐣犻梻顕€顣介棁鈧憰浣告倱閺堫剛缍夐懕鏃傞兇閻ㄥ嫸绱濈拠宄版躬30閺冦儱鍞存潻娑滎攽閵嗭拷

閳ワ拷 缂冩垹鐝幀缁樻簚閿涳拷010-81025111 閺堝鍙ф担婊冩惂閻楀牊娼堟禍瀣杹鐠囩柉浠堢化浼欑窗010-81025135 闁喚顔堥敍锟�

閸忓厖绨紒蹇旂ス閺冦儲濮ょ粈锟� 閿涳拷 閸忓厖绨稉顓炴禇缂佸繑绁圭純锟� 閿涳拷 缂冩垹鐝径褌绨ㄧ拋锟� 閿涳拷 缂冩垹鐝拠姘充粧 閿涳拷 閻楀牊娼堟竟鐗堟 閿涳拷 娴滄帟浠堢純鎴n潒閸氼剝濡惄顔芥箛閸斅ゅ殰瀵板鍙曠痪锟� 閿涳拷 楠炲灝鎲¢張宥呭 閿涳拷 閸欏鍎忛柧鐐复 閿涳拷 缁剧娀鏁婇柇顔绢唸
缂佸繑绁归弮銉﹀Г閹躲儰绗熼梿鍡楁礋濞夋洖绶ユい楣冩6閿涳拷閸栨ぞ鍚敮鍌炴噷鐠囧搫绶ョ敮鍫滅皑閸斺剝澧�    娑擃厼娴楃紒蹇旂ス缂冩垶纭跺瀣€愰梻顕嗙窗閸栨ぞ鍚崚姘挬瀵板绗€娴滃濮熼幍鈧�
娑擃厼娴楃紒蹇旂ス缂冿拷 閻楀牊娼堥幍鈧張锟�  娴滄帟浠堢純鎴炴煀闂傝淇婇幁顖涙箛閸斅ゎ啅閸欘垵鐦�(10120170008)   缂冩垹绮舵导鐘虫尡鐟欏棗鎯夐懞鍌滄窗鐠佺ǹ褰茬拠锟�(0107190)  娴滅悂CP婢讹拷18036557閸欙拷

娴滎剙鍙曠純鎴濈暔婢讹拷 11010202009785閸欙拷

长盛基金副总经理王宁:周期初期混沌 但前途光明

2018-12-10 08:48 来源:中国基金报

  长盛基金王宁:混沌初开

  1998年是东南亚危机,2008年是美国次贷危机,2018年整体资本市场似乎进入新的周期。对于投资者来说,这是什么类型的周期呢?

  今年以来,国内不少价值类型机构投资者长期持有的获利丰厚、充满投资理念类型的股票分批次突然下跌,而且有些品种以跌停的形式展开下跌趋势。单独看每一个独立的品种,都有其下跌原因。在这些品种下跌的带动下,不少具有市场知名度的机构组合跌幅明显超出市场预期。一种估值方式的变化往往预示着市场周期的变化。

  全球最大的成长性行业之一消费电子行业及其龙头股票的成长性开始不断受到质疑,市场表现逐渐低于投资者预期。如果核心成长性行业估值变化成为周期类型的估值方式,将对全球市场尤其是美国十年上升市场起着难以估量的抑制影响。

  资产配置也呈现类似特征。在向各种类型的头部资产如一线房产、一线股票迅速集中并广为大众认同成为一致理念之后,开始实现负反馈循环。国内市场题材股票、成长股票、价值龙头股票依次下跌,边缘资产的P2P、国际新兴的数字货币资产也依次下跌。

  诸如此类,似乎预示着国内和全球市场进入新的周期,那么,这是属于什么类型、级别的周期呢?从上述情况看,周期级别大于我们平时分析的库存、产能周期,至少是产业变化的长周期。它不仅仅体现在经济基础的转型升级,而且还在一定程度上反映到更高维度的周期变化。

  在国内市场不断下跌过程中,市场分析不断解读最新出台的货币财政政策,而且附上历史上各种著名的案例,但是,对于货币财政政策的着力点基础性资产,似乎缺乏详细的分析。以史为鉴,我们试想如果只是货币财政政策,没有IT产业这个基础资产的创新大发展,哪里会出现美国上个世纪80年代以来的最长的大牛市?

  从更长的周期看,1971年美元成为信用货币,同一年纳斯达克市场成立。混沌初开,信用货币释放的资金由于没有着力点,全部涌入各种资产,黄金、原油等商品的长周期大牛市,出现全球宏观对冲的黄金年代,直到十年以后个人电脑时代的到来,乾坤始奠。

  再看国内市场,人民币2005年汇改,2015年以来,各类资产价格加杠杆登上历史高位,人民币基础资产步入新的周期。随着2018年上海科创板加注册制的预期来临,我们可以预期国内各种资产将面临长周期的重新配置。

  周期的初期是混沌的、模糊的,前途是光明的、值得期待的。

  (作者系长盛基金副总经理)

(责任编辑:康博)

查看余下全文