汇添富基金过蓓蓓：2019年银行依然是首选投资标的

　　上证报讯 2018年A股市场持续低迷，银行成为各行业中下跌最少的板块，并获得北上资金的持续净流入。成立于10月的汇添富中证银行ETF（512820）在发行期即募集超9亿元认购资金，成为跟踪中证银行指数规模最大的ETF，并于近期上市交易，堪称把握银行机遇的上佳工具。

　　汇添富中证银行ETF的基金经理过蓓蓓认为，在弱势市场下，把握银行等预期确定性较强的资产是性价比较高的投资策略，2019年依然具有较高投资价值。

　　　布局银行恰逢其时

　　“预测银行行业的经营情况就像预测GDP一样，很少会出现严重超预期的情形；在经济下行的环境中，‘波动较小的预期’是一个加分项。”过蓓蓓表示。

　　把握确定性，或者说是波动较小的预期，是弱市场下性价比最高的投资策略。“因为下行的经济环境中，盈利和估值谁先见底是一件不确定的事情，这就会出现盈利预测不断向下调整，一旦不达预期，股价便出现超预期下跌的情况。”过蓓蓓指出，“而银行是整个经济体的债权人，影响各家银行利润的主要因素是净利息收入、中间业务收入以及资产质量，这三个因素共同受宏观经济、货币政策及监管要求的影响。”

　　因此，银行行业的业绩呈现出确定性较强、波动性较小的特征。2018年至今，银行行业是下跌最少的行业。在当前时点来看，2019年银行依然具有较高的投资价值。

　　其一，从外部环境来看，中美贸易摩擦虽然为A股带来较大冲击，但美国强劲经济增长背后的隐忧已然浮现。美国企业固定资产投资增长全面放缓，耐用品消费增速下降明显，美联储对升息的讨论也将更加激烈。不论是汇率还是利率，外部环境的放松将给我们更大政策空间。

　　其二，从内部环境来看，股权质押风险压力将会明显降低。近来监管层多项积极举措并行，专项纾解基金或资管计划有助于帮助上市公司缓解股权质押风险。11月至今已有200多家上市公司发布了解除股份质押的公告，明年下半年股权质押到期压力将明显降低。

　　其三，维稳金融市场的表态和政策接连不断，持续提振市场信心。推进退市制度改革，推动股市健康发展，稳定外汇市场预期，支持民营企业健康发展等，均致力于创造一个良好的市场环境和稳定的政策预期。

　　银行板块前景可期

　　“短期内‘政策底’已经出现，市场正在等待需求底和盈利底。中期选择投资标的时，要规避ROE下行压力相对较大且估值仍然较高的行业。”过蓓蓓指出，“银行行业ROE达到13.3%，在申万行业里仅次于家用电器、食品饮料、钢铁和房地产；但PB估值仅0.83，在所有行业里最低，正是中期投资选择的优质标的。”

　　一方面，银行行业的业绩持续改善，尤其在2018年三季度表现亮眼：盈利继续向上，上市银行累计净利润同比增长6.7%；规模扩张提速，各类银行增速基本上都呈现逐季回升态势；息差环比回升，主要得益于资产端收益率较快提升，此外股份行、农商行还受益于负债端成本率的小幅下降。

　　另一方面，2019年银行规模预计仍能保持增长，主要得益于经济压力下货币政策边际放松。

　　在资产端，信贷额度管控放松带来资产投放力度加强；在资金端，定向降准、同业负债利率较快下行，资金成本压力显著下降，资金可得性增强。同时，息差预期乐观，资产端民营企业及零售贷款占比提升，利率匹配风险；负债端，明年金融市场流动性大概率保持相对宽松，对负债端有正贡献。

　　指数投资方便高效

　　过蓓蓓认为，“把握银行板块的行情，买ETF基金是上佳选择。”

　　一是省心。银行板块中期向好是行业整体趋势，通过指数可以从整体上把握行情，不用关注每家银行的经营优劣势，只需要操心宏观经济、货币政策这些大因素即可。

　　二是稳定。银行指数的波动率低，甚至低于80%的银行个股，反映出盈利的稳定性和市场的稳定性两个方面。

　　三是高效。通过银行指数的投资既能获得国有行的高股息，又能获得股份行的高成长，一举两得。

　　目前市场上的主要银行指数就是“中证银行”（399986.SZ）。跟踪这个指数的ETF中，规模第一的基金是汇添富中证银行ETF（512820），近期刚刚在上海证券交易所上市交易，只要有证券账户即可投资，方便快捷。（聂品）