天弘基金：债市违约瑕不掩疵 债基配置价值可期

　　尽管今年来信用债违约呈高发态势，但债市经过两年的调整后，配置价值正逐步凸显，投资者可借道相关的债券基金进行布局。Wind数据统计，截至今年9月28日，受累今年来A股单边下跌，沪指前三季度跌幅达14.69%，股票型和混合型基金平均收益率分别为-16.09%、-8.25%，而债券基金以2.85%的平均收益率表现领跑。展望后市，多家机构对债市走向持乐观态度，以固收见长的天弘基金预计债券市场将呈现分化格局，高等级信用债将延续慢牛格局，而低等级信用债则需要规避，适度配置中等评级好资质个券。

　　天弘基金副总经理兼固定收益总监陈钢分析认为，大环境仍然偏利好债市，资金面方面预计央行会继续维护稳定，风险因素需要观测市场上是否有明显加杠杆的行为使得监管层做出反应，收紧流动性。总体而言，对债券来说，今年有一定的机会，但大概率不会是急功近利的快牛。因此在后期的债券投资策略，天弘基金将保持细水长流的慢牛乐观，同时坚持稳健投资的理念，密切关注市场风险点，为客户创造稳健收益。

　　考虑到我国债券较高的配置价值，外资机构正加大配置力度。对此，海通证券研究报告显示，截至9月中旬，我国1年期和10年期国债利率分别在3%和3.68%左右，明显高于日韩和欧洲等发达国家的利率水平。同时我国债券市场的规模较大，流动性也不错，加上目前利息收入的免税优势，整体有较高的配置价值。风险方面，我国作为全球第二大经济体，外汇储备稳定在3万亿美元以上，汇率贬值温和，资产安全性较高。债市表现方面，18年我国债市利率的下行幅度全球领先，目前货币政策由紧转松，未来利率仍有下行空间。因此综合利率水平、安全性和资本利得，我国债券市场，尤其是国债有较高的配置价值，对外资有吸引力。

　　对于债市未来走势，天弘基金明星基金经理姜晓丽也指出，短期内经济仍处于下行区间，在宽信用尚未扩张出去前央行的宽松态度不会改变，债券仍处于牛市中，但在多头拥挤、经济下滑幅度较为有限的情况下，收益率下行的空间会变窄。姜晓丽所管理的天弘安康颐养和天弘永利债券均曾获得享有基金业奥斯卡美誉的“金牛奖”称号。

　　具体到债券投资策略上，姜晓丽在天弘永利2018年中报中认为，利率债的持有价值已经不大，城投债、部分优质民企的债券将会有更好的表现，同时鉴于A股和可转换债的估值已经到了历史上较低的水平，可转换债已经具备很强的配置价值。