映雪投资产品年内最深跌幅28% 掌门人逆向投资观受挫

　　中国经济网北京9月28日讯 （记者 李荣 康博） 今年来A股市场震荡加剧，三大股指齐齐下跌，受此拖累，私募基金的业绩也频频受挫。以耳熟能详的映雪投资为例，年内映雪投资旗下取得正收益的基金仅有一成，而近半数基金跌幅超过10%。其中，映雪投资旗下产品中年内亏损最多的是映雪国贸95基金，其年内跌幅为28.26%。

　　根据中国经济网记者统计，映雪投资旗下产品不仅年内收益不佳，从累计收益来看，亦有14只基金累计单位净值不足1元，甘棠二号的累计净值亏损幅度最大，截至9月21日，该基金的累计单位净值仅余0.7170元。其掌门人郑宇曾对逆向投资理念甚是推崇，不过从旗下产品的累计业绩看，简单的“人弃我取”也并非安全，今年A股的跌跌不休更是让其大为受挫。

　　12只产品年内跌幅超10% 最高跌幅28.26%

　　今年来A股市场剧烈震荡对私募基金的影响极为明显，就拿知名私募映雪投资来说，根据中国经济网记者统计，映雪投资旗下近期净值有更新的26只产品中，有23只产品出现了不同程度的亏损，占比接近九成；且有12只产品跌幅超过10%，占比接近一半。

　　其中，映雪国贸95基金以28.26%的亏损幅度排在映雪投资旗下基金年内跌幅榜首位，在6392只同类基金中，排在第5797名。该基金成立于2015年8月25日，截至今年9月17日，其累计收益仅为-9.10%。

　　从阶段涨幅来看，映雪国贸95基金各阶段的业绩也均跑输同类平均与沪深300。私募排排网数据显示，映雪国贸95基金近3年、近2年、近1年及近半年的阶段涨幅分别为-9.46%、-32.21%、-26.81%、-20.19% ，同期同类平均涨幅分别为3.15%、-1.98%、-11.26%、-10.46%，同期沪深300涨幅分别为0.06%、-0.48%、-16.05%、-17.55%。

　　从净值走势来看，映雪国贸95基金成立之初的业绩表现可圈可点，尤其是2016年熔断时期其业绩逆势上涨表现较为亮眼，2016年11月25日是该基金最辉煌的时刻，截止当日其累计净值为1.368元，累计涨幅达36.8%，但此后就逐渐震荡走低。2018年以来，映雪国贸95基金净值急剧下跌，截至9月17日，该基金的累计单位净值仅余0.9090元。

　　从动态回撤幅度来看，映雪国贸95基金此前几个年度的表现较好，回撤幅度均控制在20%以内，但随着2018年该基金业绩的持续走低，其回撤幅度也不断扩大，尤其是下半年以来，该基金的回撤幅度一度超过30%，最大回撤幅度达33.92%。

　　中国经济网记者注意到，由于年内业绩不断下挫，目前映雪投资旗下26只近期净值有更新的产品中，已有超过半数的产品累计单位净值跌破1元。其中，甘棠二号的净值亏损幅度最大，截至9月21日，该基金的累计单位净值仅余0.7170元。

　　甘棠二号成立于去年3月2日，却在成立不足1个月的时间内净值跌破1元，从净值走势来看，甘棠二号在净值跌破1元后继续走低，一直到2017年下半年才缓慢收复失地。不过，自2017年底至今，该基金绝大多数时间均处于亏损状态。

　　从动态回撤来看，甘棠二号今年以来的回撤幅度频频超过20%，最大回撤幅度达31.06%。截至9月21日，甘棠二号的年内收益为-21.38%，累计收益为-28.30%，该基金近1年、近半年的阶段涨幅分别为-30.32%、-15.65%。

　　掌门人逆向投资“失灵” 产品业绩大跌

　　映雪投资全称为上海映雪投资管理中心（有限合伙），成立于2012年4月，协议出资额人民币7000万元，实际到资人民币7000万元。映雪投资定位于为金融机构、国有企业、大中型民营企业和高净值人群提供全方位财富管理和现金管理服务的专业资产管理机构。

　　映雪投资的核心人物是郑宇，郑宇有十七年投资经验，曾任国盛证券自营部门负责人，在股票投资、债券投资领域有丰富经验，精通各种交易策略。

　　郑宇的投资风格更偏向成长股，基于精准的自下而上选股能力，不畏市场挑战，敢于逆向投资。“股票涨幅大是最大的利空，跌幅大是最大的利好。”郑宇表示，逆向投资看起来是和市场上绝大部分人的观点背道而驰，但在大多数人卖出时买，在市场都买时卖，价格是最合适的。

　　在持仓方面，郑宇坦言他的持股集中度较为分散，最大持仓不超过10%，这是为了提高买入股票的胜算概率，进而降低风险，获取稳健的收益。同时，郑宇的持股周期也会比较长，换手率并不高。

　　不过，换手率低并不代表投资风格稳健，私募排排网数据显示，映雪投资旗下大多数产品均为郑宇亲自操刀，但今年内的业绩可谓是一片惨淡，无论是年内跌幅最高的映雪国贸95基金，还是累计净值最低的甘棠二号，均是出自郑宇之手。

　　此外，映雪投资的投研团队还包括王鹏和刘忆东。王鹏曾任职于瑞银集团(UBS)中国研究部；2004年12月至2009年6月任职于嘉实基金管理有限公司，曾于2006年11月至2007年7月担任社保组合基金经理、2007年7月至2009年5月担任丰和价值证券投资基金基金经理；2009年6月加入诺安基金管理有限公司，任投资副总监。于2009年10月起担任诺安价值增长股票证券投资基金的基金经理。

　　刘忆东担任映雪投资研究部门联席主管、新三板投资业务联席主管。曾任职于朗讯科技研发部，从事交换机信令方面的开发和测试工作；威普企业管理咨询（上海）有限公司，担任高级咨询经理，负责多项兼并收购项目；上海德晖投资管理有限公司，担任合伙人，负责多个项目的股权投资。

　　纵然拥有资历较深的投研团队，但今年无论成长股还是蓝筹股都出现节节下挫的走势还是让郑宇的逆向投资理念遭遇了很大挑战。

映雪投资旗下基金年内业绩一览表

数据来源：私募排排网