作为从业超过十年的投资老将，周心鹏历经过2012年小盘股的低迷行情，也经历过2015年“股灾”时期的极端市场，而从其过往的操作经历来看，作为基金经理，其在极端市场行情中的投资经验也可圈可点。周心鹏认为，做投资，要对自己的投资逻辑有足够的自信，而作为一位非常纯粹的价值投资者，他并不擅长跟风。他表示，投资本身既是科学，也是艺术。
跨越牛熊 追求稳定收益
对周心鹏来说，在过去的投资过程中，基金经理逐步建立自己的价值投资框架的过程，是值得每一个基金管理人重视的。在他看来，基金经理一定要栽过一次到两次跟头，才能真正体会到投资的真谛。
“在我的投资生涯中，印象比较深刻的是2012年，当时，我判断市场整体已经低估，尤其是很多成长股更是出现了严重低估，但是市场总是变幻莫测，2012年的股票市场全年下跌，尤其是成长股在2012年全年都是不断下跌的，直到2013年，市场才发生逆转。”他回忆道，“事后反思2012年的操作，我认识到，股票出现低估实际是一个区域的概念，而在宏观环境比较极端的时候，股票出现低估到股票出现低点可能还有较长的时间以及跌幅，因此，从2012年开始，我在投资方面的探索集中在如何尽可能缩小判断区间上。”
经验的积累让他对投资充满自信，也敢于去做投资。
2014年他判断市场整体货币条件宽松，估值不具备收缩条件，而当时的价值股明显相对低估，所以高仓位集中投资价值股，取得了良好的投资回报。2015年4月份，周心鹏再次判断资金面已经无法继续宽松，风险偏好已经无法继续提升，而市场尤其是成长股高估已经极为明显，所以集中防御。2015年7-8月份，他判断市场下跌幅度超过了货币紧缩可能的幅度，风险厌恶达到极致，又进行了加仓操作。2015年11月，再次判断资金面已经无法继续宽松，风险偏好已经无法继续提升，又进行了减仓，直到2016年，始终维持防御性的配置。从其过去的2015、2016年投资经历来看，周心鹏管理的基金产品斩获的超额收益还是比较明显的，也有效控制了基金净值的回撤。
“我一般不太追热门。”周心鹏告诉记者。例如今年年初当同行们都跟风炒白酒、家电等白马股时，周心鹏却独爱周期股。“当时我是对宏观经济的判断比较准，认为今年的宏观经济肯定会超预期。”据周心鹏分析，首先从供给角度来看，供给收缩是肯定的。尤其当市场主流判断都认为经济马上要下行的时候，对市场的风险偏好估值水平会有所提升，并且当时周期股比较便宜，在价值投资的范畴之内，又有往上提估值的可能性。这也使得当今年8月末开始，周期股迎来盛宴时，周心鹏其实蛰伏已久。
但在8月之前，很多人都对他的观点提出了质疑。“这就需要你有足够的自信。除非当初判断的基础和基本前提假设错了，那便需要调整。”而从博时裕益灵活配置(000219)公布的三季报可以看出，周期股在三季度末被大幅减仓。“供给已经很难继续收缩了。”周心鹏表示。
坚持价值投资
周心鹏在过往的投资中很少跟风去参与市场热门的主题，或许是和他坚持价值投资的理念有关。他具有横跨一级市场、二级市场的丰富投研经历，广泛的行业研究覆盖，深刻的企业治理结构认知和盈利能力研判。他认为，每个行业都有优秀的企业，需要从基本面分析企业的盈利模式是不是可持续。在选股过程中，周心鹏特别看重个股的业绩增长。对于中小市值股票，成长性是支持其高估值的重要原因。
周心鹏对市场有自己独特、深刻的思考。他认为，股票市场的投资方法可以进行各种各样的分类，但他认为，最根本的分类方式还是价值投资与趋势投资两类。所谓价值投资，并不是价值股投资，而是一种对市场的认知以及投资的方法。具体而言，价值投资以如下认识为基本前提：即股票存在合理价值区间，而股票市场定价并不完全合理，或者说在大部分时间并不合理，股票总是存在高估或者低估；股票低估时买入、高估时卖出是价值投资的基本操作方式。与此对应的，趋势投资对市场的认知是市场大部分时间都是做趋势运动的，股票买入卖出决策要根据运行趋势决定，股票价格本身无所谓合理与否。
价值投资与趋势投资本身并无孰优孰劣之分，是采用价值投资还是趋势投资完全取决于投资者本身的教育背景、职业背景和个人禀赋等因素。“不论是价值投资还是趋势投资，都有可能跑赢市场。”他说。“就我个人而言，经过十年研究与投资的磨练，感觉自己比较适合价值投资体系框架。”他说。
以他个人投资研究的经历来看，价值投资的核心其实就是解决两个问题，其一是企业的盈利预测，其二是企业的合理估值水平及其变化。周心鹏认为，价值投资的精髓是“在低估时买入，在高估时卖出”，而一个公司PE或者PB的高低，这些指标并不是总能反映企业真实情况的。通过价值投资可能在短期内收益并不理想，但是如果一旦把时间维度拉长，价值投资能远远跑赢整个市场。
如果说投资本身既是科学，也是艺术，那这第一个因素应该是更多的体现了投资工作的科学性的一面，即企业的盈利预测，或者至少其置信区间，还是可以通过微观调研与预测模型得到的。而第二个因素则要复杂的多，因为企业的合理估值水平其实是不断变化的，它是企业的发展阶段、宏观货币政策、经济增速、投资者风险偏好等多种因素交织决定的，对其的判断与预测需要对企业发展本身有深刻认识，还要对宏观环境的变化有很强的预测能力。
从周心鹏的投资体系看，他喜欢有技术壁垒的股票。“一定要有技术壁垒，另外这个行业一定有比较大的空间，这是两个基本的要求。”他认为，股票的价格价值就是两方面，一个指股票业绩，另一个指股票估值。股票业绩能预测，估值水平则是艺术。还有一个就是市场的风险偏好。今年以来市场的这种偏好发生了比较大的偏移，但是这种偏移，基金经理最好作出较早的预判，如果不能预判起码应该要及时的发现。“今年以来，其实最根本的变化就是估值增长的稳定性溢价在提升。市场涨的风险偏好的变化。但是我自己的观点是觉得盈利增长跟估值水平还是要匹配的。”他说。
看好下一阶段成长股表现
2016年底，周心鹏加入博时基金，并从2017年3月起开始接管博时裕益灵活配置型基金(000219)，该基金同样以绝对收益为目标。作为一个比较纯粹的价值投资信奉者，上半年他艰难地抵制住了股价疯涨的诱惑，而近期，他也终于收获了理性应有的回报。据wind数据统计，截止2017.10.26自今年3月以来任职回报已达13.63%,超越上证综指表现。
周心鹏是业内公认的明星基金经理，其管理的基金曾荣获“2014年度开放式股票型金牛基金”、“2015年度三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”，而他本人也获得过“2015年度公募基金英华奖三年期、五年期最佳权益基金经理”，有着优秀投资实战业绩，投研经历横跨一、二级市场。
目前周心鹏拟任管理的博时厚泽回报灵活配置基金(A类005265 C类005266)正在发行中，该基金仓位灵活配置、攻守兼备。从大类资产配置方面来看，该基金将以绝对收益为投资目标。投资组合构建基于审慎的宏观市场体系研判和严格个股基本面分析，宏观市场研判根据国内外宏观经济形式、货币政策、产业政策、市场整体估值水平和风险偏，采取自上而下的方法，合理调整基金组合的股票资产的仓位水平，个股选择综合成长性、盈利性、稳定性、进入壁垒等考量因素。
今年上半年一度遭到公募大幅撤出的中小创，再次成为机构关注的热点。对于后市，周心鹏认为估值合理的成长股更具优势。周心鹏表示，从历史情况来看，成长股当年市盈率20倍基本是历史性底部。目前的成长性行业中，2018年20多倍的股票可以找到相当数量，目前择股买入并持有一年，风险收益比较为理想。
另外，中国经济回升的态势可能已经接近阶段性顶点，且货币收缩的政策决心比较明确。因此，在未来一个季度中，预期市场或将呈现宽幅震荡的行情。在市场结构方面，随着所谓“漂亮50”估值的不断扩张，他认为市场在确定性溢价方面已经有泡沫化的迹象，业绩能够保持较高增长速度，且风险与估值匹配较为合理的成长股已经进入价值投资区间，这类股票预计将在四季度或具有相对优势。
行业方面，周期性行业缺乏进一步上涨的动能，中国经济名义增速进一步提升难度较大，美国经济是一个变量，总体来看，风险收益比不够理想；金融行业方面，股息收益率是其核心估值指标，从这个角度看，收益上行空间或有限；消费蓝筹行业，估值业绩匹配已经较为充分，个人比较看好未来的芯片、生物医药行业。
周心鹏表示，明年的基本的基调是以防守反击为主。中长期来看，一方面，国内降杠杆明年或将带来短期阵痛，美国的货币收缩因素是明年一大不确定性因素。另一方面，“房住不炒”将为股市带来持久的流动性注入，尽管是流量而非存量。经济增长动能的提升或将为股市带来持续的盈利改善。
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