天弘基金李骏：后余额宝时代用“情”投资

　　天弘互联网金融产品部副总经理李骏

　　和讯基金消息 2015年11月5日，在北京威斯汀酒店，200多家金融机构、媒体朋友和余额宝客户将汇聚一堂，共同见证余额宝情绪指数的发布。和讯基金作为战略合作媒体对此次发布会进行了全程直播。

　　以下为天弘互联网金融产品部副总经理李骏主题演讲实录：

　　李骏：我作为最后一个发言的，非常荣幸，今天是一个专门针对机构投资者的论坛，我简单给大家介绍一下天弘电商体系，包括其他业务体系在余额宝之后做的一些工作，以及我们准备推出的一些产品和服务。

　　首先，这个题目是“后余额宝时代”，余额宝之前确实创造了中国基金业发展史上里程碑的一个标志，无论是从数字上的资产规模超过了6000亿，还是从用户上，2亿多的用户，确实是非常高的高峰，天弘在余额宝之后对整个业务进行了持续了探索和发展。

　　我们在后余额宝时代做了哪几件事？作为天弘电商团队的一分子，首先是在交易平台上，我们既然通过余额宝业务触达了海量的客户，我们肯定要更好、更便捷的为他们服务，我们开通了淘宝店，通过服务窗触达客户，还有蚂蚁金服新推出的蚂蚁聚宝APP，用丰富的交易方式，更加便捷、更加顺畅的实现跟客户之间的交易。第二，整个余额宝业务积累了这么大的客户，真真正正的是天弘基金最大的财富。我们用一种服务客户、经营客户的心态，不断探索，来凝聚这些客户，构建了一个商家来出产品，平时说的宝粉能够得实惠的实习体系。我们现在宝粉网的注册用户已经达到了2000万，在基金行业中也是非常难得的成绩。

　　大数据中心除了显性的资产规模也好，客户也好，余额宝客户数据的积累，并且对数据的分析和挖掘，是巨大的财富。我们成立大数据中心以后，把这么庞大的数据经营和消化，我们服务于余额宝业务本身，包括在它的流动性，投资管理中，做了大数据分析，起了非常大的作用，后面会详细的介绍。今天大家看到的，在这种数据分析能力，已经渐渐的形成了一种可以为机构投资者提供的新的方式，不仅是单纯的为客户提供基金产品这么简单，我们的数据分析能力可以为广大的投资者，无论是个人的投资者还是机构投资者提供服务。

　　第四，IT的能力，余额宝业务里面，每年的双11都是对我们的大考验，我们不断的进行开发了迭代，从系统的响应能力上，一直保持余额宝业务能够顺畅的完成。临近双11了，大家也好，大家的亲人也好，仍然能够体会到余额宝顺畅支付给大家带来的购物和投资双重的享受。我们做了这么多的新的业务，快速的响应能力也是我们不可缺少的财富。

　　我们对机构投资者服务之前，可以回顾一下余额宝业务。余额宝业务整体来说，我们一直说余额宝这个产品既有生活属性，又有投资属性，实际上这是满足了个人客户的生活需求跟理财需求。对应到机构客户，其实是一样的，机构客户也有生产经营的需求跟投资理财的需求，这两方面的需求。

　　这里指的机构客户的范围，肯定不只是今天来的专业投资机构，包括了在线的这些网上的商家，包括一般工商类企业，更包括机构投资者。对机构投资者，拥有现金管理的需求，还有权益、固定收益的需求，中间作为基金公司来说，我们要为他们提供比较便捷顺畅的通路，比如高效的转换服务。天弘快速的转换服务，11月份就能跟大家见面。

　　前面给大家介绍了余额宝情绪指数，这只是我们系列的、基于大数据开发能力输出的开始，我们希望能够构成天弘基金为机构客户服务综合体系的另一角，过去像圆顶，有了三足和基于刚才说的IT开发能力比较好的高效的转换，就构成了比较好的稳定结构。

　　分析了刚才的一些构想之后，我详细的给大家介绍一下我们要推出的产品。首先是云商宝，这是我们天弘基金发行的又一支基金，是我们跟阿里旗下网商银行推出的产品，机构版的余额宝，首先服务于阿里在网上的这些众多的网商，进一步的和网商银行协商以后，我们希望共同的把它打造成天弘基金对机构客户的底层账户，在权益资产和其他资产投资间歇期平滑的进行现金管理的工具。最后，机构投资者有了我们的搭建的体系以后，可以成为整个综合的灵活转换体系的起点。

　　云商宝究竟有哪些方面的特点？首先，余额宝在基金产品之外给客户提供的，做到了T+0，是在一定范围一定额度之内的T+0，云商宝做到了一定范围的T+0。第二，它既然根植于网商银行和阿里商家客户，未来的发展空间还是非常大的。随着商家的发展，资金沉淀的数量就是非常庞大的。区别于以往面向机构投资者的货币，云商宝里面有很大的资金作为基础保障，资金稳定性是非常好的，不像我们以前面对的专门针对投资机构的货币基金，要面临那么大的流动性压力。另外，老王卖瓜，自卖自夸。我们无论是基于余额宝的管理、基于大数据分析的流动性预测，还是天弘在固定收益方向上的管理能力，都有相当的积累。

　　看几个数字，我们可以在1%的误差范围内，企业的也是有规律可循的，我们跟阿里大数据分析团队在一起，对历史资金的运作规律进行充分的分析，保证投资管理能力。我们每天在网上，固定收益有一个询价系统，每天报价的银行类的机构有240多家，这已经使天弘形成了类交易所的形式，我们拥有最大的信息优势，可以给投资者提供更好的收益的选择。800亿，这指的是单日可操作的量，这个量是非常惊人的，每天可以在货币市场上，余额宝可以交易800亿数量的资金。

　　我们来介绍一下今年推出的风险收益比较高的，我们从1月份开始陆续的发了19支指数基金——容易宝，这么一个指数基金系列的品牌，包括了宽基指数，像沪深300，中证500，创业板，也包括了行业主题指数，还有4支是定制指数，我们打造的基础的平台和基金体系做到最全，市场主要的能够覆盖的这些投资标的，其实基本都可以从里面找到影射。第二是最低，指的是费用最低，包括两部分，第一部分基金本身管理费，赎回费的设计都是行业最低的水平。第二是通过跟券商托管合作，这些基金都拿到了非常低的交易成本，交易费用也是可以做到市场最低的。另外是最快，这几个指数基金之间的转换，包括跟余额宝之间的转换，转换效率都是可以做到市场中最快的。前一段蚂蚁聚宝上线的时候，赎回加速已经被媒体报道过一遍了，基于数据分析和IP能力的革新，具体就不详细介绍了。

　　我们马上要推出的就是容易宝系列的又一个补充，两支非常有特色的策略指数，两支新品，一支是雪球100，一支是朝阳永续超预期88，这两个产品是我们在总结了市场现在大数据策略指数基金的基础上做出的一个选择。平时不外乎三个主要方面，首先是数据，第二是策略，最后就是收益。先看雪球100，从数据来说，前面的策略指数涵盖了，要么是上市公司的报道，要么是关注度，或者是在网上的销售额，并不能全面的涵盖投资的信息，和投资之间隔着一层。雪球在中国打造了一个基于专业讨论和从业人员最多的专业讨论财经的论坛，股灾之后仍然有100万的活跃用户，每天有海量的财经信息发帖，现在里面打造的组合也是超过百万的。这些数据是直接投资的数据，要么讨论上市公司基本面，要求讨论的是行情，跟投资是离得最近的。第二是策略，反思前面的几个策略指数，具有不同的特点，就是多因子模型，追涨杀跌，选的就是前期涨得最好的。从数据上可以看出来大数据指数的共同特点：第一，每个月调仓，调仓的比例高达60%，反映了市场短期情绪的变化非常巨大。但是我们这个策略里面其实没有用这个动量模型，是纯粹的按照基金经理平时操作的类似的方式来做的一个选择。第一步量化大V们的研究能力。在雪球上有一个一个圈子，有一些人是专门跑银行的，对金融很熟悉。另外一些人是讨论医药的，是划分能力圈的，如果平时不讨论这些，每个公司出的年报不去点评，这是不采纳到里面的，类似于研究员，他们有一个能力圈。第二，把他们的历史投资能力做了一个跟踪和测算，基于这两点，为什么要看他们的历史投资能力呢，就像我们平时研究员一样，一直盯着这个行业，但是不一定买这个行业，可能现在估值过高，可以不买。在这个情况下，包括持仓，继续持有和先进的调仓，或者增持，这些变化是我们纳入其中的。这两方面的结合起来，基金经理和研究员的配合的逻辑是完全一致的，选择的组合是非常稳定的。收益的特点，累计收益，这两年是143%，每年的年化收益率超过30%，最大的特点，无论是上涨周期还是下降周期，都战胜了市场。按季度，上涨下跌和沪深300的比较，最终每个季度无论涨跌，都战胜了沪深300，战胜了整个市场。为什么是最大回撤呢？行情的最高点和这些指数最低点比，前面的回撤非常大，雪球的回撤只有30%，远远小于其他的几个策略指数。大V提前有预判和调仓动作，大幅度下跌之前增持了一些蓝筹股票，这个指数的特点，第一是剩余100%，第二，具有非常好的均衡性，并不是偏向某一类市场，不去做提前的判断。

　　来看朝阳永续超预期88，朝阳永续是收集券商研究员、分析师的研究报告和策略数据最全的一家公司，基于整个金牌分析师们对上市公司的年报数据来构成了指数的主要特点。按刚才的三个来看一下，从数据上，跟雪球具有同样的特点，既然是分析师做的，所以仍然是针对行情跟上市公司基本面，离投资最近的数据。第二就是策略，股价的变化背后是因为上市公司的业绩变化，考虑到的是业绩超预期的股票。或者是在上市公司的业绩预告中，是上次公布的情况。这个年化收益也非常好，超过了30%，如果我们看一下，跟刚才的指数对比，去年的四季度，超级牛的那波行情里面，贡献最大的在哪儿？在每年第一季度和第二季度，当然，因为第一季度和第二季度是分析师们，我们平时都是跟机器的对比，我们对上市公司的整个业绩的发展进行一个重新的定位和梳理的过程，在这个里面，每年一季度和二季度是非常明显的。我们也做过测算，每一次的上市公司的业绩预告的调整以后，跟真正股价的调整的领先性，差不多是4个月左右，可以有充分的时间来捕捉这几市场机会。不会说刚刚调整完，两天有消化了。

　　我总结一下前面的一些内容。刚才圆桌论坛中，机构投资者，大家总结了很多东西，可能有人比较看好大蓝筹，股息率，尤其是香港大盘股票，已经充分比债券收益高很多，还有的投资者更看好新兴的，创新的，代表未来经济的。大家情绪上是一个均衡的，而看好的产品上也是比较均衡的，看好什么的都有，明年的市场可能机会有的是，我们怎么把握这个市场？我们现在给机构客户提供的现金管理这块，有我们的云商宝作为一个企业版的余额宝。而权益投资这块，我们有19支容易宝指数基金作为基础配置，看好蓝筹也好，看好新兴也好，都可以找到标的。如果更相信专业投资者的判断，或者看好雪球上大V资深个人投资者的判断，我们有雪球100和朝阳永续超预期88，雪球100是每个季度都战胜市场，朝阳88上涨的时候是要远远大于下降的时候。我们要提供的基于大数据的服务，帮助大家去进行市场的判断，感知市场的情绪，希望构建这么一个完整的服务体系，能使我们天弘机构业务和个人业务更上一层楼，谢谢大家！