余额宝情绪指数编制方案

1、引言 

　　自余额宝2013年6月13日上线以来，业务场景不断扩大，用户规模持续增长。截至2015年6月30日，余额宝用户数达到2.3亿，基本覆盖了全国的各个地域、各个职业。作为散户消费理财的利器，余额宝在覆盖各类人群的同时，不乏存在大量的股市个人投资者。

　　通过对余额宝用户行为习惯的大数据分析，挖掘余额宝用户中个人投资者的情绪变化，编制该情绪指数，以反映股市与散户情绪两者的交映关系。

2、情绪指数释义 

　　余额宝情绪指数是通过大数据方法，判别余额宝客户直接或间接参与股市的情况，反映的是余额宝客户参与股市的意愿。

3、初始情绪指数计算 

　　3.1 基日与基点 

　　情绪指数以2014年3月31日为基日，基点为1000点。

　　3.2 指数计算公式 

　　情绪指数计算公式如下：

　　其中公式中的各类影响因素主要包括：IPO因素、收益率因素、节假日因素等，周期因子主要是受到支付宝流量因素影响的周期因素。下面将主要围绕各类影响因素的排除进行指数的编制。

4、情绪指数的提纯 

　　在影响情绪指数的众多因素中，用余额宝进行购物消费、购买招财宝等理财产品、利用余额宝还信用卡等均会对情绪指数产生影响。该部分影响均通过资金流向的监控进行排除。后面只针对IPO、收益率等因素进行提纯。

5、情绪指数的提纯——IPO因素 

　　自2014年IPO重启后，新股申购热度不断提升，参与IPO的资金量不断增大，受此影响，余额宝的赎回也产生巨大影响。

　　5.1 IPO影响时间的确认 

　　IPO的开始以及结束时间是作为公开的信息，可提前获取。但受到余额宝用户通常提前赎回资金准备打新的影响，将IPO影响开始的时间选为当周星期一，结束时间为IPO最后一天。

　　例如某次IPO开始时间为周二，结束时间为周四，则定义IPO时间为该周周一至周四，周五则为非IPO时间。

　　5.2 IPO影响的量化 

　　IPO的影响大小主要受到IPO冻结资金、余额宝用户参与IPO的热度等指标的影响。综合各类指标的影响特点，确定影响因子，以此排除IPO的影响。

6、情绪指数的提纯——收益率因素 

　　余额宝作为广大用户理财工具的一部分，收益率是用户关注的重要因素之一。收益率的暴跌会对余额宝的赎回产生较大影响。

　　6.1 收益率影响时间的确认 

　　定义两个指标：暴涨（跌）速度和持续时间。余额宝收益率能否对余额宝的赎回产生影响主要取决于此两个指标。当暴涨（跌）速度和涨跌时间超过设定阈值后，则判定为收益率的变化对余额宝的赎回产生了影响。

　　阈值的设定根据样本数据和相关的方法进行学习产生。

　　6.2 收益率因素影响的量化 

　　收益率影响的量化方法类似IPO的量化方法，筛选各类影响因子，进行相关分析。

7、支付流量周期因素T 

　　支付宝作为互联网平台，其流量呈现明显的周期性。而余额宝流量的唯一入口是支付宝，余额宝的流量明显受到支付宝平台的影响。余额宝赎回的周期性显著，主要体现在日内周期性Td，周内周期性 Tw , 月周期性Tm，特殊节假日影响Th。公式

　　求得周期因子T的值。

　　7.1 普通周期性 

　　选取基日起至2015年7月31日（去掉IPO时间、所在周数据不足五天的周）交易日的数据为样本。通过时间序列的相关方法，选取乘法模型，将各层的周期因素逐渐剥离，求得各个周期因子。

　　7.2 节假日 

　　节假日包括春节、国庆等法定节假日，也包括双十一等网络消费的节假日。影响时间选取节日前2个交易日，影响因子的获取采取同普通周期性的获取方法。

8、参数修正 

　　为了保证指数的连续性，确保出模型外因素的出现对情绪指数的影响最小化，情绪指数编制采用“除数修正法”修正原除数。对于除数以外的参数（例如周期因子）也定期进行修正。

　　8.1 除数修正公式 

　　由此公式得出新除数，并以此计算以后的指数。

　　8.2 规模因素的修正方法 

　　为了平滑短期规模暴涨暴跌的干扰，除数根据移动平均后的余额宝规模进行修正，移动平均周期选定为一个月。

　　新除数公式为：

　　其中S表示余额宝规模，ΔS表示规模变化量，q表示影响参数。影响参数表示规模因素对赎回影响的大小。

　　新除数采取每日更新的方法，并与原除数进行判别。当ΔS与S的比值超过阈值时，采取除数修正，并以此时的新除数作为情绪指数公式的除数。

　　8.3 参数修正频率 

　　为修正未知因素带来的影响，每年6月、12月第一个交易日，编委会研讨商定对除数、周期因子等参数的修正。当产生临时巨大因素时，编委会根据实际情况判定是否进行修正。

9、指数管理 

　　9.1 天弘基金管理有限公司 

　　天弘基金管理有限公司负责情绪指数的经营维护。

　　9.2 情绪指数专家委员会 

　　为保证编制方法的科学性和权威性，天弘基金管理有限公司组织成立情绪指数专家委员会，负责指数编制的审核、修正指数等工作。

　　该委员会由专业基金从业人员组成，并具备大数据分析的能力。

10、信息披露 

　　为保证指数的客观性、中立性和权威性，天弘基金建立了严格的信息披露制度，确保指数的公开、公正和透明。对于情绪指数中的核心参数和模型算法，天弘基金有权进行保留、不对外开放。