博时基金江向阳：纳入MSCI助力A股价值发现功能提升

　　在上周MSCI宣布将A股纳入MSCI指数之后，6月26日，沪深交易所和MSCI在沪共同举办“国际投资者投资A股市场”研讨会。博时基金总裁江向阳出席研讨会，就A股纳入MSCI指数给国际投资者及中国资本市场进一步改革创新带来的新机遇发表看法。

　　江向阳表示，整体而言，A股对于全球投资者的意义在于分享中国经济增长的红利和投资全球竞争力提升的上市公司。未来海外投资者的投资理念观念对A股风格的影响会进一步加深，随着更多海外指数型投资者进入A股，价值投资的理念将进一步回归。

　　全球投资者分享中国经济增长红利

　　世界范围内看，可谓是风景中国独好。据国家统计局相关数据显示，2013至2016年，GDP增长年均7.2%，是世界平均水平的近3倍，对世界经济增长的平均贡献率超30%，超过美国、欧元区和日本贡献率的总和，居世界第一位。2016年以来中国经济总体显现出企稳回升态势，本轮经济回暖是供给侧结构性改革、简政放权和创新驱动战略逐步深化的表现。随着我国主动适应和引领经济发展新常态、聚焦供给侧改革、积极推进结构调整、推动新旧动能转换、促进产业升级和持续提升基础设施支撑能力，为经济持续健康发展提供了内生动力和基础条件。可以预期的是，改革开放的红利将支持中国经济可持续发展，作为代表中国未来的股权资产，毋庸置疑是有投资价值的。

　　江向阳认为，A股纳入MSCI新兴市场指数是国际主流机构投资者投票的结果，表现了国际投资者对中国经济增长前景良好的预期，也是对中国坚定推动全球化、融入全球金融市场进程的信任，是对中国金融监管和资本市场改革开放成果的认同。另外，此次入选MSCI成份股偏向于增长稳健的消费和金融板块，相较于A 股整体，盈利增速和持续性更高，估值在全球范围内具备吸引力。

　　近年来，不管在传统行业还是新兴行业，中国涌现出一批勇于参与国际竞争并不断提升能力、有全球竞争力的A股上市公司，例如，传统行业的美的集团、福耀玻璃、海康威视（人工智能领域领先公司）等，市场表现优异，配置A股将为国际投资者分享到中国股权资产增长的红利，并为投资者带来分散化投资效应。江向阳指出，博时基金在这方面也做了一些有益的探索。

　　博时基金率先于2014年与美国金瑞公司合作推出追踪MSCI中国A股国际指数(MSCI China A International)的ETF基金——金瑞博时MSCI中国A股指数上市基金(KraneShares Bosera MSCI China A ETF，代码：KBA)，此举属业内首家。基金于美国纽约交易所上市，成份股全部覆盖此次计划初始纳入的222只大盘A股，据Bloomberg数据显示，截至6月20日，金瑞博时MSCI中国A股ETF成立以来收益率为31.47%，有境外投资需求的投资者或可将金瑞博时MSCI中国A股ETF基金作为中长期配置的优选标的。

　　纳入MSCI助力A股价值发现功能进一步提升

　　纳入MSCI后，最直接的影响是海外机构投资者对A股投资的增加，尽管初期金额有限，但作为一类有特定风险收益偏好的投资者，对A股一定会有长期的影响。根据UBS的测算，A股此次纳入短期预计将带来141 亿美元的资金流入（包括23 亿美元跟踪MSCI 指数的资金流入和118 亿美元的主动型资金），而这只是将A股纳入MSCI指数的第一步，如果有更多股票被纳入且最终以100%权重纳入（韩国用了六年时间，台湾用了九年时间），那么最终中国 A 股在MSCI除日本外亚洲指数中所占的比重可能达到约19%，预计将带来3000 亿美元流入。

　　更重要的是，纳入MSCI有助于A股市场价值发现功能的进一步提升。投资人从资本市场获得回报的来源，主要来自于企业创造的价值和来自市场其他参与者。海外机构投资者在成熟市场的投资经历使得他们在投资决策过程中，对于上市公司盈利质量和盈利确定性的重视程度更高，这表明他们对于企业创造价值的能力更为重视。因此，海外机构投资者的进入，更多具备价值创造能力的公司市场表现将明显好于市场。实际上2016年以来市场投资风格正在逐步改变，过去题材炒作、壳资源炒作的热度有相当程度的下降，更加注重业绩的确定性、估值和业绩的匹配度，市场正进一步向价值投资回归。过去1年A股市场很多具备价值创造能力的公司已经明显跑赢市场，是个明显的例证。 MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的，这其中有很多大型的养老金、年金和主权基金管理机构，他们遵循的价值投资理念，是有利于塑造中国A股市场的投资理念，支持优化资源配置和经济可持续发展。

　　博时基金坚持深度研究驱动投资，对于大盘价值股的投资研究有比较厚重的积累，具备领先的优势。历史上，以博时主题行业和博时裕富沪深300为代表的大盘价值风格产品，在绝对收益水平和相对市场排名方面均有不俗的业绩。

　　未来伴随海外机构投资者的进入，江向阳表示博时基金将重点从两个方面进一步提升A股投研能力：一方面，加强对中国公司国际竞争力的比较研究，进一步提升对A股上市公司研究的深度；另一方面，加强跨市场研究，提升对主要国家股票市场风险回报的比较研究。未来博时将进一步发挥价值投资，长期投资能力，做稳定市场的基石，更好地服务于投资者利益和实体经济的需求，欢迎国际机构投资者和我们一起合作，共同投资中国资本市场。

　　在谈到进一步完善A股市场的基础性制度，江向阳举例说，可以从进一步全面、从严、依法的上市公司监管制度、完善的风险管理工具等方面入手，鼓励上市公司持续提升信息披露水平和与投资者沟通的能力。未来MSCI公司在进一步纳入时，建议可更多考虑A股机构投资者的意见和建议。