近日，金融监管总局发布了2024年四季度保险业资金运用成绩单。总的来看，保险业资金运用余额继续保持双位数增长势头，年化财务投资收益率和年化综合投资收益率均超过3%。

　　有研究机构分析师告诉《金融时报》记者，险企2024年四季度综合投资收益率维持高位，是因为长债利率快速下行趋势，险企所持有的以公允价值计量债券的资本利得大幅上升，部分险企同时加大债券交易。

　　从数据来看，截至2024年底，保险业资金运用余额约33.3万亿元，同比增长15.08%。收益表现方面，行业年化财务投资收益率和综合投资收益率分别为3.43%和7.21%，同比分别提升1.2%和3.99%。截至2024年四季度末，人身险公司和财产险公司整体分别实现年化综合投资收益率7.45%和5.51%，同比分别提升4.08%和2.64%；年化财务投资收益率分别实现3.47%和3.05%，同比分别提升1.19%和0.12%。

　　东吴证券分析师孙婷认为，综合收益率的大幅增长除受2024年四季度股市反弹推动外，利率下行导致的债券账面价值重估也有显著贡献。国信证券分析师孔祥则认为，2024年四季度，债市持续走强，在长端利率快速下移的背景下，大幅增加保险债券投资资本利得，降低新准则下资产负债匹配压力。此外，2024年三季度末，以股票为代表的权益类资产公允价值大幅提升，带动保险业投资收益水平同比改善。

　　在资产配置方面，数据显示，全行业债券投资占比进一步提升，其中，人身险公司债券持仓占比达50.26%，同比大幅增长26.31%，余额超15.05万亿元。

　　对于人身险公司持续增持债券的情况，孙婷表示，近年来，人身险公司持续增配债券原因有三方面：一是在利率下行、权益低迷、非标产品供给不足的背景下，人身险公司通过增配长久期债券资产维持收益率水平；二是近几年负债端增量业务以长久期保证收益的增额终身寿、长期年金等传统保险产品为主；三是缩短久期缺口有助于防范利率风险等。

　　数据显示，人身险公司资金运用余额达29.95万亿元，占总规模的90.1%，其股票投资同比增长28.29%至2.27万亿元；财产险公司资金运用余额2.22万亿元，股票投资同比增长28.22%至1601亿元。

　　“权益方面，2024年末，上市险企持续加大资本市场股票直投规模，H股配置性价比凸显。”上述业内人士表示，保险机构持续加大港股红利资产配置比例，保险资金利用港股折价优势和企业所得税免征政策，进一步增加权益投资收益。

　　据统计，H股是2024年保险资金举牌热门，在全年20次举牌中，超过六成都是举牌H股。例如，去年6月、8月和12月，平安人寿多次举牌工行H股；中国太保关联方及一致行动人分别在12月5日举牌中远海运能源、8月2日举牌华电国际和华能国际。

　　在孙婷看来，由于当前利率仍处于较低位置、新会计准则下高股息策略利于稳定报表等因素影响，优质高股息资产对保险资金仍有吸引力。随着近期10年期国债收益率回升，预计未来伴随着国内经济持续恢复，长端利率若企稳或修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。

　　业内人士分析认为，2025年，保险板块“资负共振”的逻辑有望持续，险资积极加配银行股并举牌相关个股，有望为投资端带来更多弹性。同时，行业规模扩张与结构优化并行，长期储蓄型产品热销、经济恢复预期及政策引导成为核心驱动力。（记者 王笑）