险资举牌高潮再起 耐心资本优势进一步彰显

　　连日来，险资举牌上市公司动作频频。11月19日，利安人寿保险股份有限公司（以下简称“利安人寿”）发布公告表示，于近期通过沪港通从港股购入深圳国际股票50万股，持股比例达到5%的举牌红线。这是进入11月以来的第四起险资举牌案例。

　　据《金融时报》记者不完全统计，今年险资举牌已达16次，涉及14家举牌对象，举牌次数和举牌上市公司数量均创2021年以来的新高。

　　业内人士分析称，今年险资举牌显著回暖，一方面是在低利率环境下结合资本市场情况以及长期资本入市背景下所做的选择；另一方面也和新会计准则的施行有关。整体来看，险资举牌上市公司，体现了金融服务实体的重要功能，对市场投资风格将产生引导作用。

　　举牌次数再创新高

　　就在利安人寿举牌前几天，新华保险一日之内同时举牌两家上市公司，引发市场关注。相关公告显示，11月12日，新华保险通过二级市场集中竞价交易的方式分别增持国药股份A股以及上海医药A股和H股。权益变动后，新华保险及新华资产合计持有国药股份和上海医药总股本的5.07%及5.05%，双双触及举牌线。新华保险对此表示，这是公司积极落实国家关于推动中长期资金入市战略要求的又一重要动作。

　　今年以来，险资举牌较前几年大幅回暖，截至目前，险资举牌次数（16次）已远超前三年。中国保险业协会披露的数据显示，2021年、2022年、2023年，险资举牌次数分别为1次、7次、9次。

　　长城人寿是今年资本市场上最活跃的保险机构之一，举牌次数高达5次，涉及无锡银行、江南水务、城发环境、赣粤高速、绿色动力5家上市公司。除此之外，其还增持港股市场的秦港股份，截至11月7日，已持股21.02%；还有大唐新能源，截至10月25日，已持股8.03%。瑞众人寿紧随其后，今年以来举牌4次，其中3次与龙源电力有关，一路增持触达总股本的5%举牌线。除此之外，中国太保及其子公司、紫金财险、中邮人寿今年也有1次至2次举牌。

　　“保险公司举牌最主要的目的是寻找投资回报更高的资产，以提高资金运用效率。”某资深业内人士在接受《金融时报》记者采访时表示，保险公司资金量大，需要不断寻找优质的投资渠道来保证收益。通过举牌，保险公司可以获取上市公司的股权，从而分享企业成长带来的红利；同时也可能获得董事会席位，参与公司的经营决策。

　　“当前，股票市场长期估值修复的预期较高，同时，监管部门不断强化险资‘耐心资本’的定位，推出新的政策工具、优化考核机制，鼓励险资发挥长期资金优势。”普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾在受访时表示。

　　红利风格进一步凸显

　　今年，险资举牌的对象较多集中在新能源、医药、公共事业、交通运输等领域。业内人士分析称，这类上市公司具备盈利能力稳定、股息率高、股价表现相对稳健等特征，与险资的资产配置标准相契合，符合险资一贯的投资偏好。

　　值得关注的是，今年以来，险企对H股的投资热情明显提升，长城人寿近3次举牌目标都是H股上市公司，被多次举牌的龙源电力也是在香港上市。对此，华创证券分析称，机构投资者通过港股通投资H股，在连续持有满12个月后取得的股息红利所得，可依法免征企业所得税。

　　“尤其是在当前利差损压力和新金融工具准则的推动下，险资会更注重高股息红利资产的投资。”上述业内人士对记者表示，从2023年开始，上市险企已逐渐全面施行新金融工具会计准则，非上市险企需在2026年全面施行，但部分非上市险企已提前切换准则。在新金融工具准则下，一方面，股息收入可以计入净利润，而金融资产买卖差价计入其他综合收益，加大对红利资产的长期持有可以降低市场波动对净利润的影响；另一方面，举牌的投资可以对上市公司施加影响，有望计入其他权益工具（FVOCI权益工具），甚至在险企派驻董事之后可将该笔投资列入长期股权投资，利于险企夯实权益投资的稳定收益贡献。

　　“整体来看，举牌对险资在当前形势下的投资有积极影响。”川财证券首席经济学家陈雳认为。

　　考虑到2026年保险业将全面切换新金融工具准则，同时预定利率有望全面下调，华创证券预测，险企或将进一步加码红利资产。（记者 李丹琳）