编者按：保险业随着科技发展和环境变化而不断蝶变。为更好把握2024年保险业发展态势，《中国银行保险报》通过动态呈现业界对保险业的普遍预期，旨在向保险从业者、保险消费者提供有价值的信息和思考路径。

　　近期，多家券商发布研报展望2024年保险业。从产品看，储蓄险吸引力或进一步提升，重疾险保障需求仍待挖掘，车险有望维持一定增速；从渠道看，银保渠道增长逻辑仍在，个险渠道侧重提升代理人队伍质量；从资产端看，资产端压力有望部分缓解，保险股估值压近历史极值。

　　负债端

　　储蓄险：吸引力或进一步提升

　　开源证券：2023年储蓄型产品释放透支了后续部分需求，更多需求来自其他投资理财产品需求迁移。2023年12月22日，大行和部分股份行存款挂牌利率再次下调，储蓄型保险产品吸引力或进一步提升。

　　东兴证券：居民保险意识增强和消费复苏趋势不改，叠加资产保值增值需求提升和竞品吸引力下降，保险产品整体需求仍在上升通道。

　　华福证券：从需求侧看，老龄化社会趋势下，储蓄险分担养老压力，潜在需求人群众多，未来有充足的销售增量空间。从供给侧看，医康养生态圈赋能储蓄险未来高增长预期。

　　重疾险：保障需求仍可挖掘

　　华福证券：重疾险保障需求仍可挖掘，惠民保冲击减弱。从需求侧看，经济复苏、居民预防疾病的保障性需求增长推动重疾险销售回暖。从供给侧看，惠民保产品结构不足以覆盖重疾需求，商业重疾险仍有发展潜力。

　　银保渠道：增长逻辑依旧

　　华福证券：银保渠道销售意愿长期不减，增长逻辑依旧存在。从成本端看，近年来银行中收压力加大，硬性考核指标强，财富管理收入结构相对固化无法内部转移，倒逼客户经理加强保险销售。从销售端来看，银行代销保险手续费率虽有下降，但相对理财、基金等仍有优势，高费率水平长缴期类产品是客户经理长期销售动力的主要原因。从市场需求端看，权益市场下行，基金保有规模持续下降，客户总体保本保收益需求量未发生变化，且客户数、AUM（资产管理规模）在持续增长，为代理保险销售提供足够增量空间。长期看，未来银保市场集中度或加强。

　　交银国际：银保渠道重要性在提升，但难以持续2023年的高增长。

　　个险渠道：侧重提升队伍质量

　　交银国际：代理人渠道作为寿险业务核心渠道，仍处转型过程。预计2024年头部寿险公司仍然侧重提升代理人队伍质量，提升增员标准，代理人数量仍呈下降态势。

　　华福证券：从降幅空间看，个险渠道深化改革进程中，总人力降幅持续收窄，预计人力规模下降空间有限。从平均收入看，社会就业人员平均工资可作为人力企稳参考指标，预计个险行业人力规模在2025年前后达到相对稳定状态。从代理人产能看，当前产能的提升并不只是“清虚”自然结果，一方面，人力结构正向绩优方向靠拢；另一方面，“清虚”带来的结构及费用优化使得团队运营管理效率提升，转型节奏加快刺激产能进一步提升。

　　新业务价值（NBV）：看法不一

　　开源证券：产品停售带来一定超额价值增量，行业内生增量仍然强劲，2024年或超市场预期。预计2024年上市险企NBV同比仍能保持较好水平，有望超市场预期。

　　交银国际：2023年，储蓄险市场需求旺盛、预定利率调整使得市场需求提前释放、寿险改革成效显现等因素共同促成新业务价值高增长。展望2024年，新业务价值增速面临一定压力。

　　东吴证券：由于“不得大幅提前”预收保费开展开门红意向保费预录工作，各险企首爆日新单和价值或面临一定压力。考虑到春节错位效应，预计2024年整体价值增速保持平稳。

　　华福证券：中国寿险业踏入新增长周期，未来或有四五年增长空间。保险业一般为4年一个周期。2023年前三季度，上市险企NBV及保费明显反弹并实现正增长，或开启新一轮增长周期。

　　综合成本率：有望企稳

　　交银国际：预计2024年财险业综合成本率保持稳定，盈利回升。股票市场受益于更为有利的宏观环境，投资收益和盈利有望见底回升，ROE（净资产收益率）亦有望回升；车险龙头公司地位稳固，非车险业务综合成本率有望控制在100%以内；投资端兼具弹性和防御性。

　　开源证券：2023年，大灾及出行率恢复影响财险板块承保利润，2024年出行率影响减弱，大灾频率若减弱则利于承保端利润表现。

　　车险：有望维持一定增速

　　华福证券：近年来财险业增长动能发生转化，2017年后车险增长放缓，财险保费增长由非车险高速增长带来。展望未来，汽车市场受新能源车销量增长影响逐渐回暖，叠加政策支持，预计2024年车险保费有望维持一定增速。

　　行业集中度：或进一步提升

　　华福证券：未来财险业集中度将进一步提升。龙头财险公司有望凭借对车险产业链的深度把控，以及数据、定价、服务等优势，进一步提升市占率，维持稳健盈利能力。

　　资产端

　　资产端：压力有望部分缓解

　　交银国际：预计2024年资产端压力有望部分缓解。股票市场有望受益于更有利的宏观环境。内地债券收益率或仍具一定下行空间。从新会计准则实施影响看，保险公司投资收益和盈利相对于股票市场波动弹性加大。2023年投资收益受股票市场影响降幅较大的原因之一在于并未对2022年同期会计数据实施新金融工具准则。2024年在会计准则上与2023年更具可比性，若股票市场表现有所改善，投资收益和盈利有望见底回升。

　　华福证券：从投资收益率利差水平看，寿险投资收益率稳定性高于利率，且利差基本维持在100-200bp，长期利差损风险小。从海外经验看，各国寿险业均经历了利率下行周期，通过资产负债调节缓解利差损风险。

　　估值：压近历史极值

　　东吴证券：保险估值弹簧压近历史极值，2024年开门红有望充分受益于定期存款利率下调，待权益市场底部企稳后，保险股或迎来“戴维斯双击”。

　　东兴证券：考虑到偏向储蓄型产品的负债端结构令新业务价值倍数持续保持在较低水平，保险股估值天花板短期难以抬升。

　　长城证券：目前板块估值极具性价比，高分红具备吸引力，看好板块布局机会。

　　开源证券：当前估值或一定程度上反映资产端悲观预期。负债成本有望随产品销售结构改善及新定价产品销售进一步改善。（记者 谭乐之）