中信建投证券研究发展部政策研究组 胡玉玮 周之瀚
摘要
“十五五”时期，“六张网”有望兼具稳增长、产业升级与长期资产供给三重作用。基准情形下，约27.93万亿元总投资预计可带动约149.93万亿元产业链总产值、形成约53.44万亿元GDP，对应拉动乘数分别为5.37和1.91。水网、新型电网和城市地下管网构成总量基本盘，算力网产业链扩散能力最强，城市地下管网单位投资GDP拉动能力最高，物流网GDP转化率居首。
产业和项目层面，传统基础设施以重大工程、存量更新和公共服务能力提升为主，新型电网、算力网和新一代通信网更多由设备扩容、技术迭代和数字化升级驱动，物流网则由节点建设向枢纽衔接、多式联运和运营提效延伸。2026年以来，“六张网”综合景气一季度修复、二季度回落，投资改善率先集中于数字基础设施，实物工作量尚未形成全面共振。
资金和资本市场层面，“六张网”正在形成由建设融资向成熟资产配置延伸的路径。长线资金需要根据现金流稳定性、主体信用、资产成熟度和退出机制分层介入。二级市场并非普涨型政策主题，算力产业链弹性较强，传统基础设施的行业指数表现相对平稳；后续定价将逐步由政策预期转向订单、实物工作量和盈利验证。
一、政策背景与战略定位
（一）从概念提出到量化目标与资金配套
“六张网”包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网和物流网，是“十五五”时期基础设施投资的顶层统筹框架。其政策推进经历了概念提出、中央顶层部署、国务院执行安排、主管部门量化披露和财政资金配套等环节，体现出五年规划定向、年度部署定量、季度调度提速的宏观治理推进机制。
2026年3月6日，国家发展改革委首次将六大基础设施领域整合为“六张网”，并初步估算2026年“六张网”及重点领域投资超过7万亿元。4月28日国家相关会议将其纳入深入挖掘内需潜力的政策部署，5月9日的国家相关会议进一步作出供需协同、联动升级的实操安排。此后，新型电网、城市地下管网的“十五五”投资与改造指标逐步公开，超长期特别国债资金亦对地下管网更新形成定向支持。
（二）从传统基建向全要素、网络化与安全韧性升级
覆盖范畴上，基础设施由铁路、公路、水利等物理运输和资源调配，拓展至能源、数据、通信和城市运行等全要素保障。水网、地下管网和物流网夯实民生保障与产业流通基础，新型电网支撑能源绿色转型，算力网和新一代通信网构成数字经济底座，系统补齐新型要素配套不足和跨领域统筹偏弱的短板。
战略重心上，“六张网”由侧重稳增长托底转向发展与安全统筹，覆盖水资源、能源、数据信息、城市运行和产业链供应链等安全维度。短期承担稳投资、扩内需功能，中期提升多维度安全韧性，长期为高质量发展和新质生产力提供底层硬件支撑。
投资逻辑上，评价重点由单体项目规模扩张转向多网协同和系统价值提升。水电联动助力新能源调峰消纳，电网与算力网依托“东数西算”优化负荷空间布局，算力网与通信网配套保障低时延调度，地下管网联动水网完善城市排涝体系，物流网依托通信设施搭建智慧流通网络。
二、投资规模、建设节奏与资金来源
（一）“十五五”基准投资约27.93万亿元
“十五五”时期“六张网”总投资约27.93万亿元。其中，水网7.43万亿元，新型电网5.20万亿元，城市地下管网5.00万亿元，三者合计占63.1%，构成稳投资的基本盘；算力网和新一代通信网合计6.20万亿元，更多体现产业升级和技术迭代；物流网约4.10万亿元，兼具基础设施补短板与运营提效属性。
分项测算以官方公开数据和规划目标为主要锚点。水网结合历史投资基数、重大工程开工与资金到位情况设定增速；新型电网以国家电网、南方电网投资规划为核心；城市地下管网采用约77万公里改造对应的官方投资口径；通信网综合考虑运营商资本开支、铁塔站址和卫星互联网；物流网结合年度投资基数及枢纽、冷链和多式联运建设节奏估算；算力网采用国家发改委7月发布会的官方指引口径。
（二）投资节奏前高后稳，板块投放分化
从年度投放节奏看，“六张网”投资整体或呈前高后稳、板块分化的特征，2026年作为开局之年有望成为投资强度高点。重大工程集中开工、专项建设资金集中下达和地方建设动能释放，共同支撑开局年的投资强度；后续随着重点项目竣工和政策落地节奏变化，年度投资规模可能逐步趋于平稳。
水网与新一代通信网可能前高后低。水网骨干水利工程的主体施工高峰集中在开局阶段，后续随项目陆续竣工，投资强度自然回落；5G-A基站、万兆光网等通信基建在前期完成规模化部署后，重心逐步转向运维与场景应用。
新型电网与物流网整体保持平稳投放。新型电网五年投资分布相对均衡，特高压核准开工影响短期节奏，配网智能化改造形成后续接续；国家物流枢纽和冷链基地按年度滚动布局，投资节奏相对平缓。算力网和城市地下管网则更多呈中后期放量，前者受AI算力需求和智算中心建设推动，后者受地方实施方案编制、专项资金拨付等传导时滞影响。
（三）财政、央企与社会资本形成分层资金架构
财政资金发挥基础托底与杠杆撬动作用。以2026年资金投放结构测算，财政资金占当年“六张网”总投资比重超过50%。超长期特别国债、国家预算内投资和地方政府专项债重点支持相关建设，其中2026年超长期特别国债安排1600亿元支持地下管网改造，比上年增加250亿元；国家预算内投资中的城市更新专项安排970亿元，水利等重大工程也是重点投向。
央企投资是中坚支撑。国家电网“十五五”4万亿元规划、南方电网约1.1万亿元累计投资以及三大运营商约1.54万亿元资本开支合计约6.6万亿元。央企投资具有规模大、确定性高和执行节奏可控的特点，与新型电网、新一代通信网的建设推进关系尤为紧密。
社会资本及金融配套资金形成重要补充，主要机制包括PPP新机制、基础设施REITs和政策性开发性金融工具等。不同网络的资金组织方式取决于公共属性、经营属性和建设主体：水网和城市地下管网更依赖财政、专项债、政策性金融和银行信贷，新型电网和通信网更多依托央企资本开支，算力网的企业和社会资本参与更为突出，物流网则兼具公共基础设施与经营性资产融资特征。
三、宏观拉动与产业传导
（一）产业链总产值与GDP拉动存在结构差异
基于国家统计局2023年投入产出表和投入产出局部闭模型，将“六张网”投资映射至相关产业部门，并纳入收入增长带来的居民消费反馈。测算显示，27.93万亿元投资预计带动产业链总产值约149.93万亿元、形成GDP约53.44万亿元，对应拉动乘数分别为5.37和1.91，累计GDP拉动约占“十五五”同期GDP总量的6.2%—6.8%。
产业链总产值衡量投资沿上下游引致的全部产出，既包括直接设备与工程需求，也包括更上游原材料和相关服务，适合观察投资在整条产业链上形成的订单和营收规模；由于包含中间投入，其数值天然较大。GDP拉动额只计算各环节新创造的增加值，剔除中间投入的重复部分，反映最终沉淀的经济净增量。上述结果均为“十五五”累计测算，不宜理解为单一年度增量。
从总量贡献看，水网、新型电网和城市地下管网投资体量较大，对产业链总产值和GDP的绝对拉动更为突出，其中水网GDP累计拉动最大。算力网和新一代通信网投资规模相对较小，但单位投资的产业链带动能力更强，宏观贡献更多体现为结构性增量，产业影响则集中于设备、算力硬件和数字服务需求。
产业链拉动强并不等同于GDP转化率高。新型电网对设备、材料等中间投入需求较大，产业链扩散能力较强，但GDP转化率相对偏低；物流网的运输、仓储及相关服务环节最终计入GDP的比例较高，GDP转化率居“六张网”首位；城市地下管网兼具较强的产业链扩散和GDP拉动能力。
（二）产业链沿上游材料、中游建设设备和下游运营服务传导
“六张网”产业链均沿“上游基础材料—中游建设与设备制造—下游运营与服务”传导。上游主要包括钢铁、水泥、铜铝、管材和半导体材料等，需求确定性较强，但盈利弹性受大宗商品价格约束。中游工程施工和核心设备是主要受益环节，传统基建以工程订单为主，头部企业凭资质、资金和技术优势承接大型项目；新型基建以专用设备制造为核心，技术壁垒和竞争格局更为重要。下游运营与服务业绩释放偏慢，但长期现金流相对稳定。
传统基础设施更多形成“工程建设+设备”需求，新型基础设施更突出“设备制造+数字服务”，物流网呈现“基础设施+装备+运营服务”的复合拉动。新型电网对输配电设备、电线电缆、原材料及工程施工等中间投入需求较大，上下游传导较为突出；水网、城市地下管网和物流网涉及较多建筑、运输和公用事业环节，也会通过收入—消费反馈形成拉动；算力网和通信网则兼具硬件、信息服务与上下游采购需求。
产业集中度决定投资增量向企业业绩传导的可识别度。新型电网集中度最高，水网亦处于较高水平，投资增量更容易向少数核心设备和工程环节形成订单；城市地下管网、算力网和物流网的产业拉动较为分散，其中物流网集中度最低，更需要向枢纽建设、物流装备和运营服务等细分环节下沉筛选。
四、分网建设重点与产业链受益路径
（一）水网：重大工程与数字化运营共同推进
国家水网以自然河湖为基础、引调排水工程为通道、调蓄工程为节点、智慧调控为手段，集水资源配置、防洪减灾和生态保护于一体。经过“十四五”集中建设，国家水网主骨架初步成型，重大引调水、水库和灌区工程持续推进，数字孪生流域建设同步展开。水网投资体量居“六张网”首位，但既有投资基数较高，后续更需要关注重大项目开工、资金到位和施工进度。
“十五五”建设重点包括完善国家水网主骨架和骨干输配水通道，推进南水北调后续工程和大中型灌区现代化改造，构建现代化流域防洪减灾体系，完善河湖生态治理，并加快数字孪生水网建设。产业需求首先落在水利工程施工、管材、泵阀和水工设备，随后延伸至感知监测、数字孪生和智能调度。重大工程仍形成实物工作量的主体，数字化运营和管理构成长期升级方向。
（二）新型电网：主网强化、配网升级与调节能力提升并进
新型电网以主干电网和配电网为基础、智能微电网为补充，运行模式由“源随荷动”转向“源网荷储协同互动”，功能边界由电力输送延伸至算电协同，配网定位也由被动受端向主动平衡端转型。我国已形成坚强互联大电网，特高压和跨省跨区输电能力持续提升，分布式新能源、储能和智能调度不断推进。
“十五五”建设由单一网架扩容转向主网强化、配网升级、新型储能和智能化改造共同推进。跨区输电继续支撑换流阀、变压器、GIS组合电器和电线电缆需求；配电网升级对应分布式新能源、电动汽车及新型负荷接入；储能承担新能源消纳和系统调节功能，并在数据中心高可靠供电和绿电消纳中形成算电协同价值。其产业映射相对集中，招标、订单与盈利之间的传导较易跟踪。
（三）算力网：智算集群、算力互联和算电协同延伸
算力网将通用计算、智能计算和超级计算等异构算力资源与数据资源互联互通，是数字经济的基础设施底座。“东数西算”八大国家算力枢纽全面推进，算力大通道和一体化监测调度持续建设，行业发展由单纯扩张规模逐步转向提升资源利用效率和跨区域协同能力。
“十五五”时期，建设重心由单体数据中心扩容向智算集群、算力互联和算电协同延伸。服务器、计算及网络设备直接承接硬件资本开支，高密度算力部署提高供配电和液冷的重要性，算力监测调度、枢纽互联和绿电配套对应体系效率提升。智能算力和先进存力目标、万卡及十万卡集群部署、国产算力芯片适配和城域“毫秒用算”等安排，进一步强化设备扩容与技术升级主线。
算力网单位投资的产业链拉动乘数居“六张网”首位，但投资回报同时受客户结构、上架率、算力价格、设备利用率、技术迭代和电力成本影响。项目层面还需关注企业资本开支和枢纽节点建设，因为企业自有资金和社会资本主导的投资难以被地方重点项目清单完整覆盖。
（四）新一代通信网：网络升级与空天地融合形成结构性增量
新一代通信网服务于经济社会数智化转型，核心发展逻辑由“人人互联”迈向“万物智联”，为工业互联网、低空经济和人工智能等业态提供高速、低时延网络底座。我国已建成大规模5G和光网设施，5G-A覆盖、千兆光网用户和光缆线路持续发展，通信建设具备较好的存量基础。
“十五五”期间，通信网由传统覆盖扩张转向网络能力升级、固定与移动网络协同及空天地融合。5G-A、万兆光网、超大容量光传输和低轨卫星互联网构成主要增量，光模块、光传输设备和卫星互联网相关设施由此获得结构性需求。信息基础设施累计投资整体平稳，产业机会更多来自技术升级，而非资本开支全面扩张。
（五）城市地下管网：存量更新与安全监测共同驱动
城市地下管网涵盖供水、燃气、热力、排水和综合管廊，是城市运行的核心生命线。我国存量管网规模庞大，部分管网存在老化、腐蚀、漏损和淤积等问题，城市内涝、燃气泄漏等安全风险推动更新改造需求持续提升。
“十五五”期间全国计划继续建设改造城市地下管网约77万公里，其中燃气、排水、供水、污水和供热管网均具备明确改造任务。2026年超长期特别国债安排1600亿元支持相关改造，较上年增加250亿元。投资落地将带动市政工程、管材、阀门和检测设备需求，城市生命线工程则推动管网由单纯更新向实时感知、监测预警和闭环处置延伸。水网与地下管网合计投资超过12万亿元，工程施工和核心管材是较早承接需求的环节。
（六）物流网：由节点建设延伸至网络衔接与运营提效
现代物流网是“通道+枢纽+网络”一体化的流通体系，核心功能是降低全社会物流成本、提升供应链效率并保障产业链供应链安全。我国国家物流枢纽、骨干冷链物流基地和物流园区网络持续完善，但多式联运衔接、冷链流通、农产品产地和城市末端配送仍存在短板。
物流网建设重心由通道和节点数量扩张转向枢纽衔接、多式联运和运营提效。国家物流枢纽和集疏运设施构成基本盘，铁路专用线、换装设施及综合货运通道支撑多式联运，冷链物流体现专业设施扩容，智慧物流则对应数据互联、智能调度和供应链协同。其受益范围较分散，需要区分枢纽建设、物流装备和运营服务。
（七）跨网协同拓展产业边界
算电协同将算力需求与清洁能源、储能和供配电设施连接。数据中心对清洁电力和可靠供电的需求提升，绿电直供、绿电交易和“储能+数据中心”等模式同时服务于电网调峰与算力供电，绿电、储能和供配电由此成为算力网之外的重要增量环节。
水岸联动兼顾水资源调配与内河航运提升，重大引调水与航道整治工程协同实施，为具备水利和港口航道施工能力的企业带来综合需求。城市更新综合服务则把地下管网、市政设施和数字基建纳入一体化项目，具备多领域施工能力或交叉技术优势的企业更有可能承接这类需求。
五、建设景气、项目储备与跟踪体系
（一）投资端率先修复，实物工作量仍待扩散
2026年以来，“六张网”综合景气呈现一季度修复、二季度回落的特征。政策部署和资本开支已在部分领域率先响应，其中算力网景气持续改善，新一代通信网投入端明显修复；水网、城市地下管网等传统基础设施相对偏弱，通信网实物工作量改善亦有所滞后。整体仍处于政策向建设端传导的前段，尚未形成“六张网”全面同步上行。
综合景气指标基于2010年以来固定资产投资、相关企业资本开支、设备材料产量和建设实物工作量等数据构建。历史序列是按照现有“六张网”分类对既有建设活动追溯映射，对传统工程建设和成熟设备环节覆盖较充分，对算力、5G-A、卫星互联网、数字电网和智慧水网等新型环节反映相对有限，因此主要用于识别周期和传导规律，不宜直接比较不同时期的技术结构和绝对强弱。
从长周期看，投资端领先实物工作量是较为稳定的特征。2026年一季度资金和资本开支端修复较为明显，二季度有所回落；算力投入景气持续增强，通信投入端改善突出，而水网投入持续偏弱。实物工作量整体改善慢于投资端，是制约综合景气持续回升的主要因素。后续关键在于资本开支能否连续转化为设备订单、项目开工和施工强度。
（二）地方重点项目集中于水网、物流网和地下管网
对各省2026年重点项目清单进行文本识别与分类，在超过2.6万个重点项目构成的项目库中共识别出3089个“六张网”相关项目。其中，水网1064个、物流网829个、城市地下管网574个，三类合计接近八成；新型电网489个，算力网和新一代通信网分别为98个和35个。
细分项目中，防洪排涝与河湖治理508个，供排水管网更新341个，新型储能与抽水蓄能223个，仓储物流园与配送体系202个，冷链物流143个，现代化灌区与农业节水133个。新型储能与抽水蓄能占新型电网项目的45.6%，智算集群与数据中心占算力网项目的七成以上，显示各网地方项目形态与其建设属性高度一致。
项目数量反映地方政府视角下的储备广度和建设重心，不能直接等同于全社会投资结构或实际落地强度。地方清单对水利、市政更新等政府组织程度较高的领域覆盖较充分，对央企资本开支、企业投资和社会资本主导项目覆盖相对有限；不同网络单体项目投资额差异较大，续建、新建和储备项目也不能简单按数量比较。实际建设进度仍需结合资金下达、开工、招投标、设备订单和实物工作量验证。
（三）跟踪重点由政策加码转向连续兑现
“六张网”跟踪可分为四组信号：资金端关注超长期特别国债、专项债、政策性金融和央企资本开支；项目端关注审批、开工、招投标与施工进度；产业端关注设备订单、产量、价格、毛利率及盈利；运营端关注算力利用率、仓储出租率、收费机制和资产证券化进度。只有资金、项目和订单连续向实物工作量及现金流转化，建设景气才具备持续性。
若算力、通信等率先改善的资本开支能够持续，并进一步带动设备订单、项目开工和实物工作量回升，同时传统工程类网络逐步企稳，“六张网”建设将由结构性修复向更广泛的实质性加速过渡；若多数实物工作量持续偏弱，整体景气仍可能维持结构分化。财政节奏对“六张网”的影响也不对称，水网和地下管网对财政及政策性资金更敏感，新型电网、通信网和算力网则更多受央企与企业资本开支影响。
六、长线资金：收益分层、可投主体与介入路径
（一）现金流稳定性与成长弹性明显分层
“六张网”建设具有投资规模大、建设周期长、资产运营期长等特征，与保险资金、银行信贷等长久期资金具有期限匹配基础。但不同网络的可投性并不取决于投资规模本身，而更多取决于现金流稳定性、主体信用、资产成熟度和退出机制。建设期资产更适合银行信贷和债权类资金，随着项目进入运营期、现金流和产权边界逐步清晰，股权、基金及基础设施REITs等工具的适配度相应提升。
水网和新型电网的核心优势在于现金流可预期，收益弹性通常有限，但收费机制、主体信用和长期运营属性相对清晰。通信网的稳定性更多来自持续运营收费和大型运营商主体信用；物流网则依赖具体资产的租约、运营收入和收费机制。算力网成长弹性较高，资产价值对利用率、技术周期和运营效率更敏感。城市地下管网需要区分公益性建设工程与供水、供气、供热等具备持续收费能力的经营性资产。
（二）可投主体与资产：主体信用之外更看重现金流和退出
新型电网和新一代通信网主要由大型央企建设运营，更适合依托主体信用开展中长期债权融资，或围绕储能、特高压、通信铁塔等可独立识别的基础设施资产开展资产化投资。水网和城市地下管网则应区分防洪排涝、公益性管网更新等公共项目，与具有持续收费能力的供水、水处理、供气和供热资产。
对于技术更新快、运营效率要求高的算力企业，非控制型股权和资产层工具通常比控制权型长期直投更为匹配。数据中心REITs的落地为“企业运营、资产融资”提供了路径，成熟数据中心可以在不转让企业控制权的情况下通过底层资产证券化实现资本回收。绿电直连、源网荷储、高效储能等配套资产收益结构相对接近公用事业，是资产层介入的重要切入点。
物流网的机会正由仓储、园区等成熟点状资产向枢纽、集疏运和多式联运等网络型设施延伸。高标准仓库、冷库和成熟物流园区产权及租约边界较清晰，适配股权和REITs；铁路专用线、联运场站及综合货运通道涉及多主体协同和复杂收费机制，建设期更适配长期债权，待运输需求、收费机制和资产边界稳定后再向资产化工具延伸。
（三）由建设期融资向成熟资产配置递进
从项目全生命周期看，建设期以银行信贷和债权融资为主，成长及运营初期增加股权和基金工具，待现金流稳定后逐步转向Pre-REITs和公募REITs。基础设施REITs行业范围已覆盖仓储物流、数据中心、水利等领域，并将特高压、5G、通信铁塔等纳入符合条件即可申报的范围，为“六张网”成熟资产提供了标准化退出渠道。
“六张网”为长线资金提供的增量不仅是建设期融资需求，也包括运营成熟后的长期资产供给。基础设施REITs通过盘活成熟资产释放原始权益人资本，再将回收资金投入新增项目，有助于形成“建设—运营—盘活—再投资”的资本循环，使银行信贷、保险资金、社会资本和公开市场资金衔接至项目生命周期的不同阶段。
七、资本市场影响：方向与节奏
（一）A股：政策定价分化，后续转向订单和业绩验证
2026年两次核心政策节点显示，“六张网”并非普涨型政策主题。4月28日国家相关会议首次系统部署后，多数相关指数在T+5取得正收益；至T+20，行情已明显分化，申万通信设备指数累计上涨24.0%，电网设备上涨5.3%，而云计算、大数据、水利、通信服务、基础建设和物流等方向出现不同程度回落。通信设备指数的权重股以光模块龙头为主，行情主要反映AI算力资本开支，而非通信网建设主体。
7月31日投资规模和建设安排进一步明确后，市场定价更加集中于数字基础设施。政策节点后T+20，算力链设备上涨17.2%，云计算和大数据分别上涨6.2%和6.9%；通信服务小幅跑赢沪深300但弹性有限，水利、基础建设和物流整体相对平稳。新型电网在首次部署后表现相对占优，第二次节点后的响应则有所转弱。
指数弹性差异更多反映产业映射和业绩兑现路径，而非产业受益程度的简单排序。算力和新型电网较多对应设备采购和企业资本开支，订单传导较集中；通信网以运营商渐进式升级为主，资本开支总量平稳；传统基础设施的需求则分散于工程、材料设备和运营服务，单一行业指数对政策增量的映射相对有限。
后续市场定价将逐步由政策预期转向项目开工、招投标、资本开支、设备订单和盈利变化。算力链设备在政策节点前已有明显涨跌，事件前后收益不宜全部归因于政策催化。传统基础设施需要下沉至水利设备、管材泵阀、管网监测和物流装备等直接承接需求的环节；算力和新型电网重点观察订单与盈利持续性；通信网则更需要跟踪运营商资本开支指引和集采招标节奏。
（二）债市：融资主体分层，长期基础设施资产供给增加
“六张网”建设对债市的影响更可能表现为融资主体分层和工具结构分化。水网、城市地下管网等公共属性较强领域，更多形成政府债务、政策性金融和银行信贷需求；新型电网、新一代通信网等央企主导领域，对应高等级主体的中长期融资；算力网和物流网市场化程度较高，除传统贷款和产业债外，成熟经营性资产还具备通过ABS等工具盘活的基础。
从资产端看，建设阶段主要承担资金供给和期限匹配功能，项目进入稳定运营期后，底层资产本身逐步成为保险、银行理财等长期资金可配置的标的。由此，“六张网”前期增加长期融资需求，后期增加长久期现金流资产供给，债市需要关注不同主体信用、债务期限、现金流形成和资产证券化进程带来的结构性变化。
这一过程与“建设—运营—盘活—再投资”的资本循环相衔接。建设期主要依赖主体信用和债务融资，运营成熟后更多依赖底层资产现金流实现证券化和再配置。债市需要关注的不仅是新增融资规模，也包括高等级长期信用资产和基础设施现金流资产供给的变化。
八、结论
“六张网”建设兼具稳增长、产业升级和长期资产供给三重作用。水网、新型电网和城市地下管网构成投资与宏观拉动的主要基本盘，算力网和新一代通信网突出设备扩容、产业链扩散与技术升级，物流网兼具设施补短板和运营提效。产业兑现需要沿资金、项目、订单和实物工作量持续验证，长线资金则应依据主体信用、现金流、资产成熟度和退出机制分层介入。随着项目由建设转向运营，更多长期基础设施有望由融资项目逐步转化为可配置资产。