初识宋倩倩，很难想象生活中开朗、热情的她，在投资上却是稳健为先、稳中求进的风格。对此，宋倩倩用一句幽默的话对自己的个性做了解释：“因为我从业以来一直在遭遇市场的‘毒打’”。 

　　2011年入行以来，宋倩倩经历了多次的考验，包括2011年的城投风险、2013年货币市场的“钱荒”、2016年的债市回调……彼时负责资金交易和债券交易的她，始终在“一线战场”。历经几轮牛熊周期的考验后，宋倩倩将敬畏市场纳入自己的底层框架，无论是资产配置还是交易层面，都会将风险控制放在第一位。 

　　十二年从业洗炼、六年投资经历，宋倩倩已成长为独当一面的投资人。“稳中求进”是她鲜明的风格标签，并体现在基金业绩上。以宋倩倩管理的广发纯债债券型基金（A类270048；C类270049）为例，自其2020年7月31日管理以来，产品在2021年和2022年均取得正收益，年度收益分别达5.73%和1.87%，同期业绩比较基准分别为2.28%和0.19%。（数据来源：年度报告，业绩比较基准为中债总全价指数收益率）  

　　与此同时，广发纯债在同类基金中也取得了较好的相对表现。银河证券数据显示，截至5月19日，广发纯债过去一年在同类基金中排名前15%（145/1211），过去两年排名同类前8%（75/1035），过去三年排名同类前5%（39/842）。（同类指银河三级分类中的长期纯债债券型基金，过往数据不代表未来表现） 

　　稳中求进  先控风险再谋进攻 

　　一个人的投资风格往往是由其经历和性格形塑而成。翻阅宋倩倩的职业履历可以发现，其稳中求进的风格是在市场的实战考验中不断强化形成的。 

　　2011年，大学毕业的宋倩倩进入券商机构成为一名债券交易员，入行即遇到城投风险，当年下半年出现股债双杀。市场给她上了一堂生动的风险教育课，自此她在心底埋下了敬畏市场的种子。 

　　2012年6月，宋倩倩加入广发基金后继续在债券交易领域历练，历任债券交易员、交易主管。2013年6月，货币市场出现“钱荒”，资金面极度紧张，且风波从债券和货币市场传递到股票市场。彼时，负责资金交易的宋倩倩对于“钱荒”带来的冲击深有体会。2016年，债市先是在委外资金的驱动下出现利率“双重底”，在一片乐观预期之后没想到市场出现大回调。当年四季度，中证综合债指数（H11009.CSI）下跌1.41%，“国海事件”更是引发国债期货罕见跌停，这让她对产品流动性管理有了深刻认知。 

　　2017年宋倩倩走上投资岗位，开始管理以绝对收益为目标的专户。当时，她管理的产品涵盖纯债、多策略等不同的类型，所涉及的资产除了债券还包括衍生品、股指期货、分级基金、REITs等。2020年，宋倩倩转岗为公募基金经理后，又再次遇上债市回调。 

　　“过去十年，无论资金还是现券市场，都出现过比较极端的市场环境，这些经历会让我非常重视对极端风险的防范，无论是持仓的债券，还是组合的流动性管理，都会按照极端情况的假设来设置方案。”宋倩倩笑言，也许这就是敬畏之心的起源。 

　　见证过多起极端风险事件以及专户投资经历，让宋倩倩养成了将风险控制放在第一位的投资习惯。为了更好地防范风险，她会有一个“密切关注名单”，上面是她分析的存在不可控风险因素的标的，对于这些标的她严格不碰。同时，她在配置时会着重思考标的的流动性及市场参与者结构，提前谋划极端市场环境的应对预案。 

　　“长期来看，市场的运行就像是钟摆一样左右摆动，无论是在极端好还是极端差的市场环境，你都要确保自己不会被甩出去。”宋倩倩说，换言之，在投资世界中，活下来是第一位的。 

　　虽然底色是求稳，但在自己熟悉的擅长领域，宋倩倩也会积极进取。“在做投资的早期，有些东西看对了，但因为配置得很少，最后发现对组合没有明显的贡献，白白浪费了机会。因此，在不断的摸索和锻炼下，我也逐渐会在‘求进’的道路上积累经验，对于有把握的机会，敢于出手。” 

　　经历市场实践中的反复摸索，现在的宋倩倩已形成稳中求进的风格，在守好风险下限的同时，择机承受一定的风险来积极获取收益。“但你一定要清楚持有人和资金属性，确保你承受的这种风险是你可以化解、且在客户承受范围内的。” 

　　风控为先  做好资产配置和交易策略 

　　宋倩倩是做交易出身，这个从业背景天然容易让人联想到“短线”“频繁买卖”等词汇。但事实并非如此。在风控为先的理念之下，宋倩倩会结合货币政策、财政政策、汇率等宏观因素自上而下进行资产配置，再结合不同的产品定位把握好交易策略。 

　　“全球资本是流动的，我会比较关注海外成熟市场的走势，当海外经济增速逐步向下之后，确定性票息就是会越来越少，债券投资的收益来源于价差交易。”宋倩倩说。落到具体的交易策略上，宋倩倩采用的是弱者思维，即不会倾向于认为自己可以做到比市场更聪明，而是把重点放在观察市场定价是否有预期差。 

　　“弱者思维在权益和期货衍生品中做得比较多，做交易时，有些人喜欢偏逆势，有些人喜欢顺势，有些人的头寸有优势，资金属性很长，可以承受波动，选择偏左侧进去。如果你觉得自己的头寸并不能影响市场的趋势和波动时，稍微偏右是更优的选择。”宋倩倩解释，偏弱者思维意味着基金经理要让自己交易的仓位选择像一片树叶一样，市场的风往哪吹，就顺着那个方向而行。 

　　随着近年来基金管理规模的增加，宋倩倩主要是按月或者按季度比价不同资产之间的赔率，然后再进行季度调仓。在交易增强的应用上，她也非常克制，对交易仓位有止盈和止损的严格控制线。“作为公募基金，我们对交易敞口的控制一定要特别严格，客户不一定能等到胜利的那一刻，他们承受的波动和回撤是不可逆的。交易只是作为锦上添花的存在。” 

　　结合市场环境、产品规模等情况，宋倩倩也在不断更新迭代策略，进行灵活调整。“我的很多策略是偏结构性策略，阶段性怎么完成它的超额收益或者基准收益。即使是熊市，也会有结构性机会可以把握，这也是促使我做交易增强的源头。”