交易所债券做市业务顺利启航,包括国泰君安证券在内的首批做市商积极参与交易所债券标的做市报价,通过持续提供公开有序和具备竞争性的双边报价,做市券种的双边买卖价差持续收敛,双边实时挂单量充裕,不仅为市场参与者提供更加丰富的交易机会,在降低交易成本和交易摩擦的同时,亦实质提升了市场交投活跃度,为未来承接市场参与者批量集中的交易需求提供更为完备的交投环境,助力维护债市行情和资产价格稳定。

　　上交所债券做市启动至今,做市基准利率债和信用债交投活跃度、市场流动性日益提升,日均换手率稳步增长,做市利率品种日均换手率相比第一周增长169%,做市信用品种日均换手率相比第一周增长255%。做市报价业务进一步激发市场供求双方的交易需求和动能,有效提升市场定价效率,更好地发挥了债券市场定价功能。

　　图1:上市以来利率债换手率情况(按市值加权)(%)

　　图2:上市以来信用债换手率情况(按市值加权)(%)

　　不仅如此,上交所基准做市标的受益于流动性改善和定价效率提升,市价表现相较其他可比标的更为抢眼。上证基准做市债券指数系列从上交所上市的债券中分别选取符合上交所基准做市品种规则的债券作为指数样本,以反映上交所流动性较好债券的整体表现。以做市基准信用债为例,上证基准做市公司债指数自年初以来涨幅超过综合指数达0.20%,充分体现流动性溢价带来的估值提升。

　　图3:年初至今沪做市公司债指数vs.中证综合债指数()%

　　国泰君安证券作为交易所债券做市首批主做市商之一,在固定收益品种定价、交易及做市方面积累了丰富的实践经验。公司固定收益外汇商品部组建做市交易团队,在履行现券做市商义务的基础上,积极拓展做市报价业务的内涵,结合自身开发的量化交易系统,实现了场外品种(现券和场外衍生品)、场内品种(公募REITs、债券ETF和场内货基等)的一体化量化做市报价体系。现券做市方面,公司连续多次获得“XBond综合活跃机构”,作为首批“债券通”报价机构连续多年获评“债券通最佳做市商”称号,同时作为五家优选报价商之一,为市场提供更为优质的报价服务;交易所做市方面,公司是上交所上市基金主做市商并为多只固收类上市基金提供主流动性服务;作为上交所首批公募REITs主做市商及首批基金通平台主做市商之一,公司自公募REITs产品上市初期即参与公募REITs做市报价,并持续获得A级以上做市评级,在REITs产品的定价、交易及做市方面积累丰富实践经验。

　　国泰君安证券始终致力于提升公司做市业务覆盖面和综合竞争力,将通过持续拓展业务范围,丰富做市品种,全面提升做市综合服务能力,着力成为更优秀的投资交易商与流动性服务商。后续,公司将致力于缩小做市品种的买卖价差,平抑做市品种的异常波动,为交易所债券做市标的提供充沛的流动性,助力提升债券市场定价效率,降低债券发行成本,实现做市交易与报价业务中的多方共赢。

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